2019年即將結束了，不論你今年的投資成績如何，更重要的是你從過去的經驗中學到了什麼？在2019年最後剩下的幾天中，我要跟大家分享20個重要的投資觀念，這個原文是美國財經專家Charlie Bilello所寫的：
(1)面對市場要謙卑，不要認為自己能夠掌握市場脈動，否則最終市場會讓你認知到這點並讓你付出慘痛代價
當我們做很多事情的時候，有信心是很重要的，但偏偏這點不適用於投資上，許多人都認為自己能夠判斷市場的漲跌，進而導致交易頻繁，最終導致投資績效低落，而且研究發現，男性比女性在投資人更具有信心，結果男性平均投資績效比女性更差。
(2)天下沒有白吃的午餐，高報酬必然伴隨高風險，看起來太好的事情通常都是假的
從下圖可以看到，從1991年到2007年之間，美國S&P500指數有三年的報酬率是負值，但你看到有一檔基金-Fairfield Sentry Fund在這段期間，每年都提供正的報酬，是不是非常完美呢？想不想投資這檔基金呢？這檔基金的操盤人叫做伯納馬多夫(Bernie Madoff)，也就是馬多夫騙局的主角，之後的故事，相信大家應該都知道了。
(3)你持有投資的期間越長，你投資成功的機率就越高
投資其實就是一個機率的遊戲，從下圖可以清楚的看到，投資成功的機率與你的聰明才智或是知識都無關，而是與你的持有投資的時間有關，而且兩者是呈現正相關，你持有投資的時間越長，投資成功的機率就越高
(4)每一次的市場都不一樣，不要用過去的經驗來推測未來發展
人們總是喜歡在市場中尋找特定的模式，因為人們習慣一個有模式且規律的世界，當我們面對一個無規律的世界時就會感到手足無措，不知道該如何反應，也因此人們喜歡用各種統計數據或圖表來推測股市未來會如何發展，但是這麼做是非常危險的，因為股市可能根本就沒有任何的規律可言。
(5)價格目標完全沒有意義，預測股價是愚蠢的行為
每年到了年終的時候，無數的金融機構都會發表對來年的經濟與股價預測，儘管這樣的預測不僅準確率極低，甚至對投資人是有害的！但每年金融機構還是會持續做這件事情，原因很簡單，因為投資人「想要」這樣的預測，特別是如果是知名人物的預測(例如吉姆羅傑斯)，更是媒體喜歡報導的，但聰明的投資人應該要知道，這類的預測完全是毫無意義的。
(6)計畫好過於預言，證據好過於評論
大家應該都還記得，2016年的11月美國進入重要的總統大選，選前所有的主要媒體(甚至連台灣的央行總裁)都預測如果川普當選的話，全球股市將會大跌，結果呢？美國股市只跌了一天就開始上漲，川普當選之後到目前為止，美國S&P500指數上漲了60%，Nasdaq 100指數上漲了86%，千萬不要再讓這類的預言阻礙了你的投資計畫！
(7)股市下跌是很正常的情況，想要成功投資就是去適應股市的下跌，而不是離開股市，因為你不會知道下跌何時會發生？會跌多少？
今年初的時候，市場普遍預期今年的股市表現會很差，甚至可能大跌，因為中美貿易戰正殺的難分難解，結果呢？一年過去了，中美貿易戰也沒有結束，但股市卻大漲了！從下圖可以看到，自從2009年低點開始到現在，美國股市共出現了25次超過5%的下跌，每一次都伴隨著很負面的訊息，都好像市場即將要大跌，但市場依然是驚驚漲，屢創新高，所以我常常在演講的時候提醒投資人，當你在坐飛機的時候，如果飛機正遇到亂流時，你一定會聽到飛機機長的廣播：我們正在通過一段不穩定的氣流，請回到位子上做好，等待通過亂流，你絕對不會聽到機場廣播說：我們正在通過一段不穩定的氣流，請準備好跳飛機！投資也應該是如此，碰到亂流無可避免，耐心的等待通過，而不是跳飛機！
(8)投資單一股票是快速累積財富的好方法，卻也是快速喪失財富的好方法
媒體經常都喜歡說，如果幾年前投資人買進ｘｘｘ股票並持有到現在，就會有多少多少錢？講的好像要快速致富就必須去挑選到未來的飆馬股，雖然這些例子或許都是對的，但媒體沒有告訴投資人的是，要挑選到未來的飆馬股是難上加難的，根據統計，72%的美國單一公司股票長期的投資報酬率比存款的報酬率還低，超過50%的股票甚至長期的績效是負的，成功的機率是如此的低，聰明的投資人根本不需要冒著風險去投資單一股票！
(9)金融市場充滿著高度的不確定性，任何你無法想像到的情況都可能會發生
為了理解的方便，人們常常會用常態分配圖形來解釋市場的變動，這雖然是個便捷的方式，但同時也會誤導投資人，因為金融市場並不是屬於標準常態分配模型的，特別是在尾部事件發生的機率、遠高於常態分配所描述的機率，例如2016年英國脫歐公投的時候（下圖），英鎊兌美元的匯率當日下跌了超過8%，按照英鎊過去的走勢，這是一個"15個標準差機率的事件"，理論上幾乎根本是不會發生的，但是它就是發生了！
(10)要累積財富，時間遠比資金更為重要
很多人經常都會說：等我累積了一筆資金再開始投資！事實上，何時開始投資才是更為重要的，近年來只有我有空的話，我都很樂意去跟年輕人分享投資理財的觀念，因為年輕人擁有最寶貴的資產就是-時間，如果年輕人不懂得掌握這個寶貴的優勢，那麼年輕世代將會很難累積到財富，因為時間過去了就永遠不會再擁有，我很希望自己年輕的時候就能夠知道這點！
(11)多存錢比投資報酬率更為重要
很多人談到投資，關注的焦點就在投資報酬率，想像一下有兩個人，他們賺的錢一樣多
甲：每年將所得的8％存起來，每年1％的投資報酬率
乙：每年將所得的1％存起來，每年8％的投資報酬率
請問30年之後，誰的資產累積比較多？
很多人直覺都會認為是乙，但答案卻是甲（下圖），所以盡可能的多存錢才是成功累積財富的基石。
(12)一般來說，低費用率的基金績效表現會比高費用率的基金好，一般來說，被動式基金的績效表現會比主動式基金的表現好，一般來說，結構簡單產品的績效表現會比結構複雜的產品表現好
要預測單一基金未來的表現是很困難的，但是根據晨星(MorningStar)公司的研究顯示，有一個單一的指標能夠很有效的預測某個基金未來的表現，這個指標不是基金經理人的學經歷如何？也不是基金得到幾顆星？而是－該基金的費用率！不論是哪種金融資產，低費用率的基金通常勝算都更高（下圖），我經常舉的例子是，想像一下有兩匹賽馬比賽，Ａ賽馬的騎師體重２００公斤，Ｂ賽馬的騎師體重５０公斤，請問哪匹馬獲勝的機率高呢？不論這兩位騎師過去的經驗或成績是如何，答案應該都很清楚了！
(13)選擇一個適合你自己的投資方法，即使短期表現不佳也要堅持下去，這是投資成功很重要的關鍵
成功的投資方法不只是一種，就好像你觀察職業高爾夫球選手的打球姿勢，你會發現很多人的姿勢都不太一樣，甚至有些人的姿勢還有點怪異，但他們同樣都打得很好，所以不是每個人都應該學習老虎伍茲的打球姿勢，只需要找到最適合自己的姿勢，投資也是如此，一旦決定了自己的投資方式，接下來的就是堅持下去，這樣才會成功，很多人投資失敗就是經常變換投資的方式，看到原本自己選定的方式好像一段期間表現不好，就開始想換個方式投資，這樣的結果一定不會好
我們看看巴菲特的情況，巴菲特的價值投資法也不是所有的時候都表現很好，從1998年6月到2000年3月期間，網路科技股票狂飆，Nasdaq 100指數這段期間上漲了270%，而巴菲特公司的股價同時間卻下跌了49%（下圖）
換成我們一般人此時可能早就改變了投資方式，但巴菲特對自己的投資方式非常有信心且堅持下來了，之後當網路科技股泡沫破了之後，巴菲特公司的股價開始有好的表現（下圖），所以能夠忍受短期的「失敗」是巴菲特能夠成功很重要的因素。
(14)一旦投資組合設定好了之後，放著不動（或很少變動）往往比經常變動更好
說到投資，人們總是覺得好像需要經常去關心市場的變動，要隨時採取行動，要買低賣高，要波段操作，要停損停利，其實往往最正確的作法卻是什麼事情都不要做，從下圖可以看到，如果按照投資人交易次數的頻繁程度分成幾個群組，我們可以清楚的看到，投資績效與交易次數是呈現反比的關係，也就是越少交易的投資人，績效會越好！
(15)不要害怕說「我不知道」
我經常在演講中都說，當投資人（特別是理財人員）能夠勇敢地承認「我不知道」，你的投資績效就會開始好轉，因為只有承認自己不知道，你才會採取正確的方法，所以現在請跟著我唸一次：我不知道明年哪個市場／國家會表現較好？我不知道。明年股票／債券／外匯市場會上漲還是下跌？我不知道。明年哪支股票／基金會表現很好？我不知道。
(16)回歸平均值是金融市場很重要的特性
當股市上漲的時候，我們通常會感覺市場還會繼續上漲，反之，當市場下跌的時候，我們也會感覺市場還會再下跌，這是人性很正常的反應，但是歷史經驗告訴我們，漲多了會跌下來，跌多了也會漲回去，回歸平均值這個特性才是金融市場的不變定律！
(17)沒人有任何科學的方法、能夠準確預測市場的高點或低點，所有這些預測都只是個人猜測而已
每當民間有人傳說「大地震」即將到來的時候，政府機構都會第一時間就跳出來告訴民眾，不要相信這種傳言，因為目前為止人們還找不到科學的方法來預測大地震的發生時間，但很奇怪的是，同樣是無法準確預測的股市，卻經常都有人公開預測市場即將大跌，即使屢次證實這些預測都毫無根據，卻可以一再的出現在媒體上而不會受到制止！
(18)最好的投資策略不是選擇投資報酬率最高的產品，而是能夠讓你長期持有並享受到「複利」好處的產品
每當談到投資產品，投資人總是喜歡問過去的績效如何？好像過去的績效越高就是越好的產品，其實這是完全錯誤的思維，美國在2000年至2009年期間有個基金很出名，這個基金名稱是CGM Focus Fund，此基金被稱為該10年最傑出的基金（下圖），因為該基金在這10年中創造出平均每年超過18％的績效（比美國S&P500指數每年還高出3%），你會不會想：如果我們也能夠投資該基金，是不是很好呢？先別羨慕，因為該基金的投資人不僅沒有享受到高報酬，反而平均每年虧損11％！
你說怎麼可能會這樣？原因其實很簡單，因為投資人是在該基金大漲之後才紛紛湧入投資，但之後卻又在該基金大跌之後紛紛撤出，追高殺低的結果讓大多數基金投資人都賠錢了，所以投資產品的報酬永遠不會等同於投資人的報酬，唯有能夠讓你長期持有的產品才是你應該擁有的產品！
(19)分散風險的投資組合與資產配置，是我們無法預測市場走勢的情況下，保護自己的最佳投資策略
即將到來的2020年哪個資產會表現最好？最差？如果我們能夠事先知道，那投資就很簡單了，我們都去買會表現最好的，避開表現最差的，但就是因為我們無法用任何方法事先知道，所以我們才會需要採用分散風險的投資組合並做好資產配置，如同前面我們講過的，只有承認「我不知道」，然後才能夠開始採取正確的做法！
(20)學習控制你的情緒，否則你的情緒將會控制你
愛因斯坦曾說過：世界上三種最大的力量就是愚蠢，恐懼與貪婪，巴菲特也一再提醒我們，投資成功的關鍵因素並不是聰明才智，而是能夠控制自己的情緒，投資很難的主要原因之一就是必須與自己的情緒抗衡，當我們看到市場下跌的時候，我們會害怕市場會下跌更多，並造成我們更大的損失，因此我們會想要逃離市場。
反之，當市場不斷上漲的時候，我們會想買更多，以免後悔沒有賺到更多的利潤。
會有這種想法是很正常的，因為這是人類大腦在經過數萬年演化過程之後所得出的反應，這種功能讓人類順利的存活下來並主宰著地球，但偏偏卻會讓我們投資失敗，所以學習控制自己的情緒是很重要的，下次當你衝動的（不論是因為恐懼還是貪婪）想做出投資決策時，建議你先停一下，出去走一走，看一本書或是運動一下，等你回來的時候，市場依然還會在那裏，而此時你應該能夠做出比較正確的判斷了！
作者曾任花旗銀行集團副總裁、台新銀行財富管理副總經理、法商巴黎銀行副總裁，從事金融業近二十年，著有《誰偷走你的獲利》等四本著作，現為阿爾發金融科技董事長
本文轉載自副總裁的理財日誌
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