十大投資地雷

投資地雷#3》為什麼股市大跌，卻有35萬散戶進場買金融股？只看高配息就投資，小心被套牢！

周岐原

今年全球股市狂跌時，散戶「存股」反逆勢增加，令人好奇他們究竟是想撿便宜、賺一段就跑？抑或打算從此長期投資？（AP）

我們為何挑選這篇文章：自去年底以來，金融股的散戶股東增加多達35萬戶，顯見投資人對高配息的熱衷程度。但無數例子都證明，如果基於高股息就買進，往往可能是套牢的開始，公司甚至可能突然停止配息，連唯一持有理由都失去！

今年，你能領到多少現金股利？

四月底時，全球新冠肺炎疫情似乎逐漸得到了控制，儘管還沒有疫苗問世，但金融市場永遠要向前看、找機會，投資人已經不斷推演，後新冠肺炎的世界到底長什麼樣子？是能夠好轉，還是惡化？前聯準會主席伯南克（Ben Bernanke）的態度傾向前者，他認為，美國經濟不至於陷入經濟大恐慌那時的狀態；伯南克的前任葛林斯潘（Alan Greenspan）也說，美國經濟將度過非常糟糕的第二季，此後則將復甦，但要小心第四季表現。換言之，這兩位重量級經濟學家認為，美國經濟重創之後仍可以很快復甦。

或許是受到伯南克激勵，近來台股股權變化數據透露了一個罕見現象：向來給人追高殺低印象的散戶，竟然在大跌期間進場了，而且總數多達幾十萬！

美國聯準會（Federal Reserve）前主席柏南克（Ben Bernanke）（美聯社）

美國聯準會（Federal Reserve）前主席柏南克（Ben Bernanke），對疫情過後的美國經濟，看法相對樂觀（美聯社）

散戶大舉買進金融股

統計資料顯示，若將持股1張到5張、及1張以下零股者計為散戶，持有玉山金、兆豐金、華南金、第一金、合庫金、中信金、富邦金等的散戶人數，過去一段時間增長十分可觀，其中又以玉山金增加最顯著，整整成長了6萬多戶，其他各金控股普遍也有上萬戶增幅；整體來看，金融股散戶的增加數量竟多達34.8萬戶！

再從 Yahoo股市發佈的資料也可見，第一季前十大網友熱搜股票中，金控股就占了四席，也是罕見的情況。種種數據都印證，在股市下跌期間，散戶著眼於現金股利「可作為股價下檔守護」，這個觀念是十分堅定的。

假設每個人都只買1檔金融股，等於在股市重挫期間，將近35萬名散戶（這個規模逼近全宜蘭縣人口）都買進了金融股，可想而知，理由當然是今年的現金股利。不過，同一期間上市金融類股指數卻是回檔17.5%，理論上，多數剛進場買金融股的散戶，應正處在小虧的尷尬局面。對比當年「敦克爾克大撤退」，讓35萬大軍從法國海岸撤退至英國，才有軍力執行後來的諾曼第登陸，最近台灣35萬散戶大進場，繼續套牢下去，未來賺賠將如何？還需要一段時間見分曉。

數據顯示，頗多散戶在3月股市大跌期間布局玉山金，台灣50ETF及高股息ETF，新增數量各逾6萬戶之多（資料來源：股狗網）

除了「存」金融股，國內受益人最多，最知名的兩檔ETF-台灣50、台灣高股息，在這次股市下跌期間股東數量也顯著增加：台灣高股息ETF的散戶股東，整整增加8萬多戶，台灣50的散戶股東，也增加了6萬多戶。由於這兩檔ETF也穩健持續配發股息，估計其中有不少人，同樣是基於參與分配現金股利的。

配息絕非永恆不變

不過，如果你滿心期待進場買了金融股，那麼你真的要小心了！因為任何普通股的配息喊停，現金股利可不是一定要發的。眼前，就有幾個血淋淋的例子。

例如4月初，規模在世界上數一數二的金融業巨頭-匯豐銀行，突然宣布公司將暫停發放2019年第四次現金股利（0.21美元），且直到今年底都不再配息、也不會買回庫藏股，目的就是要保留充足現金、因應任何變局。隨後，渣打集團也緊急喊停配息，股東拿不到原訂的0.2美元股息，同樣不會有庫藏股支撐股價。

匯豐銀行大廈歷經多次重建，如今是香港中環最知名的地標之一，象徵該行發跡自香港的百年淵源（圖片來源：維基百科）

匯豐銀行在香港被戲稱「大笨象」，是萬千香港人最信賴的企業，中環匯豐大廈更是代表香港的知名建築之一，發行港幣銀行之一就是匯豐，可見該行地位；當3月初，匯豐股價跌至50港元時，因為換算現金股息殖利率達8%，不少香港股民心癢難耐買進，誰知道匯豐隨後就配息，導致有一批散戶甚至公開大聲喊冤，但決策已成定局，散戶也只能被動接受現實。

舉匯豐、渣打作為例子，是希望您捫心自問：「除了配息，這檔標的還有什麼吸引力？」畢竟，如果一家公司除了不停配息、此外並無成長空間，帳上的大筆現金終究要坐吃山空；看到高配息就進場，收到股息卻賠了價差，是最有可能發生的遺憾。如果你學巴菲特「逢低進場」，卻是以合理價位買進股票，那麼你的「安全邊際」（safety margin）何在呢？一根股價跌停是賠10%，為了5%、7%的配息，損失10%本金，划算嗎？

責任編輯/周岐原