相較之下，Chesapeake Energy Corp（NYSE:CHK）股價重挫了40％則是與營運增長修正無關的一個故事：油價的持續探底。
LinkedIn和Tableau的營收和自由現金流都來自於其產品對於使用者的收費定價，這些價格會面臨市場競爭，但像LinkedIn和Tableau這樣在自己的領域獨霸一方的玩家，價格某種是自己能主導的。
Chesapeake所在的石化能源產業則剛好相反：大宗商品價格來自市場交易價格，扣除產油國的卡特爾組織，一間普通的美國公司是毫無能力訂定價格的，因此其預期營收和自由現金流也會直接暴露在石油價格波動的風險——當原油價格高漲時，天然氣也會跟著受惠，公司沒有任何營運的改善就會出現股價水漲船高的現象，相反地當油價持續下挫，天然氣也會跟著探底，公司就算營運正常預期營收也會下跌，相對的估值也會下跌。
當然原油價格是以相對緩慢的趨勢盤跌，Chesapeake股票在單日交易出現四成跌幅的原因其實是舊仇新恨一起來——除了產品價格持續下挫，其三月即將到期的一筆五億美元的債務可能將出現無法償還的狀況，導致破產機率提升。而公司一旦進入破產，會出現更嚴重的營運中斷和更多的損失，股東的權益不確定性也會提高，因此才會出現單日大幅下挫。
換言之，Chesapeake的股價重挫不只與LinkedIn和Tableau的股災沒有太多相關性，也無法用來佐證總體股票市場泡沫的存在和破滅，最多就是反映出包含中過和印度在內的新興經濟體成長趨緩，導致原油需求趨緩、價格下滑，而導致這間財務體質不好的公司的連鎖效應而已。
走筆至此，我想讀者應該已經知道我的結論：股價重挫當然不一定是泡沫破滅的開始，特別是LinkedIn和Tableau這兩間公司，仍然都是獲利強勁、對人類經濟生產力貢獻顯著的優質公司。
至於Chesapeake的不運，那也就是跟阿拉伯油王車庫停了二十台法拉利一樣「成敗皆因蕭何」的大宗商品故事而已。
＊作者台灣大學電機畢業，在台灣、矽谷和巴黎從事IC設計超過十年，包含創業四年。在巴黎工作期間於HEC Paris取得MBA 學位，轉進風險投資領域，現為Hardware Club合夥人
