林建山專欄:驚見2019臺灣經濟裡外一遍敗虛

2018-12-26 07:10

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台灣中央銀行 央行。(取自Jiang@wikipedia/公有領域)
中央銀行下修2019年經濟評估值,從2.48%降至2.33%,幅度高達0.15個百分點。(資料照,取自Jiang@wikipedia/公有領域)

貨幣金融市場挑戰性更不容小覷

第四大挑戰是,美國Fed的利率政策走勢,不僅影響美國經濟發展,其外溢性也直接影響世界經濟,特別是影響新興市場國家的資本外流和貨幣穩定。

美國聯儲會持續加息或推動美國貨幣政策步入緊縮區間。2018年9月美國公開市場委員會預測,2019年聯邦基金利率中值將達3.1%,超過2.9%的長期中性利率水準。這意味著,此前美國聯儲會雖在加息和縮表,但聯邦基金利率一直位於長期中性利率之下,貨幣政策並未根本改變寬鬆態勢,而一旦聯邦基金利率高於長期中性利率,貨幣政策將真正步入緊縮態勢,對全球流動性的影響將發生質的變化。

原本各方面都因為美元指數走弱、長期國債殖利率下降,而據以判斷2019年全球流動性環境將較2018年有所緩和。但是,由於2019年美國經濟成長動能出現回落趨勢,美國經濟相對於非美經濟體將會趨於走弱,結果將是2019年美國財政、貿易兩大赤字,會較2018年進一步惡化。因此,美元很可能在2019年重新進入貶值週期;而美國經濟成長率的回落預期可能會使得美國Fed政策在2019年出現改變,從而壓低美國長期國債收益率。

美國金融經濟變局,立即牽動新興經濟體大面積爆發金融風險的可能性高升。隨著貨幣貶值和資本外流,大量國際資金向越來越多開發中國家擴散,包括臺灣在內的新興市場經濟體,普遍性的金融風險,正在從單體性向系統性演變,少數國家金融市場崩盤,極大可能導致新興市場大面積暴發問題,尤其不容忽視。

國內經濟景氣動能空洞化危機

2018年12月20日行政院會通過國發會擬具《2019年國家發展計畫》,願景指望2019年臺灣總體經濟成長可以拚得出2.6%新年度目標,而通貨膨脹年增率不超過2%、失業率維持於3.6%至3.7%;蔡英文政府規劃的「保二以上」經濟國政策略主軸新重點,涵蓋六大要項:歡迎台商回台投資行動方案、雙語國家、地方創生、新經濟移民法立法、完備都市更新法制、產業創新條例修正立法等。

不過,中央銀行已經同步下修今明兩年經濟成長預估值,2018年經濟成長率,由上季預測的2.73%,下降至2.68%,降幅0.05個百分點;2019年更大幅下修0.15個百分點,從2.48%降至2.33%;不過,質之現實,2018年經濟成長率的2.68%構成,「存貨成長」份額竟然高占2.1個百分點,倘予以扣除,則2018年經濟實質成長率才不過0.58%,則拿此一計算程式用以推斷2019年經濟成長率,則將僅有勉強略高於零度成長的0.23%而已,不啻直面打臉蔡英文地方大選前夕公開散佈漫天「假新聞」「二十年來最佳經濟表現」的詭詐奸計呢。

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