這也表示如果公開市場發生修正，股價下跌，那麼新創募資的估值也會跟著下跌。以現金缺口持續擴大的高成長SaaS或Freemium新創來說，外部現金的注入是不可或缺的，當估值被迫與公開市場一起下修，除了代表現有股東（包含經營團隊和公司員工）的持股會被嚴重稀釋，有時候更有可能因為前一兩輪注資的股東合約中有的防禦條款，而導致無法輕易接受down round，拖長募資週期，增加對於公開市場和宏觀經濟的曝險，現金週轉不靈而關門大吉的機率也就大幅提升。
總結來說，如果你發現你符合這十年大創業時代的新創大多有的這種「成長越快、現金燒越兇」的特徵，那麼對於這輪全球股市修正你的確應該戒慎恐懼，除了要趕快把手上正在募的這輪給搞定，落袋為安，更應該開始考慮想辦法提高使用者付費轉換率，即使這會造成你的成長趨緩。
反過來說，如果你是一間能夠早早實現正向營運現金流的新創，那麼你甚至可以忽略這輪的全球股市修正，除非你正好打算在接下來的幾個月中IPO。
但過去十年的大創業時代絕少這樣的例子，所以大家可能都誤以為這樣的公司不存在。但事實上這樣的公司是存在的，而且還長得很漂亮，最近的一個例子就是我之前寫過好幾次的Fitbit。
從上面這張表，大家可以看到Fitbit最後一輪私募是兩年前的事情了，這期間直到他們今年六月上市為止，Fitbit無需外部資金，就成功將年營收從2013年不到三億美元翻2.5倍到去年的七點五億美元，今年營收更是上看十四億美元。
這是因為Fitbit絕大多數的營收來自於硬體銷售，有著傳統的應收帳款（例如消費者在亞馬遜下單）以及應付賬款（支付給偉創力和英華達等電子代工廠的款項）的關係，只要公司持續有機成長，庫存管理維持在合理範圍，毛利維持在健康水位，就能夠不斷用自身產生的正向營運現金流來支持公司的成長，不需要看人臉色。
換句話說，就算Fitbit沒有上市而維持在私人公司的狀態，他們也無需畏懼這一輪全球股市修正，只要員工和投資者沒有換現金的需求，Fitbit可以關起門來繼續和使用者一起在跑步機上慢跑，繼續享受「我的步數比你多一步」的感受性價值。
＊作者台灣大學電機畢業，在台灣、矽谷和巴黎從事IC設計超過十年，包含創業四年。在巴黎工作期間於HEC Paris取得MBA 學位，轉進風險投資領域，現為Hardware Club合夥人。
