楊建銘專欄:兩度拒絕蘋果收購的Leap Motion

2018-11-07 05:50

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有些讀者可能會反駁,蘋果2014年併購耳機品牌Beats不是花了$3B大錢嗎?但要知道由饒舌天王Dr. Dre創辦的Beats當時已經是國際知名耳機品牌,2013年的營收高達$1.5B!因此蘋果花$3B買一年$1.5B的營收,不只不貴,甚至可以說是買便宜了!更甭提當時Beats的音樂訂閱服務那讓人稱羨的訂閱者數量,在之後能夠和Apple Music合併以和Spotify抗衡

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以如此精打細算而且嚴密執行併購後整合的蘋果來說,因為不確定能否「馴服」Leap Motion兩位顯然很天兵的共同創辦人,而最終放棄併購,其實也是可以理解的。

但更有可能的是,Leap Motion歷史上已經募了超過$94M,就算蘋果出價落在高端的$50M,投資人啟動「優先清償權」條款也無法將$94M全部拿回來,而持有普通股的兩位天兵創辦人則會身價歸零,因此除非另設退出激勵條款,否則可能還擁有公司多數有效投票股權的兩位創辦人也不會投票同意接受併購。

另一個可能是2017年由摩根大通資產管理公司領投的C輪募資,股東可能享有比舊股東更高的優先清償權,讀者應該還記得這輪的大小為$50M,如果蘋果出價剛好也是$50M,C輪投資人又啟動優先清償權,那麼不只持有普通股的兩位創辦人,B輪和之前的投資人包含Founders Fund和安德遜・霍洛維茨在內都會血本無歸,要他們投票接受併購也是很難嚥下的。

不管是哪一種情境,Leap Motions這個「兩度拒絕蘋果併購」的實境劇其實彰顯了新創的世界有太多的可能利益衝突,以及整個成長和募資路徑對於新創最終的退出可能的影響。如果創辦人和投資人沒有從一開始就理解這個現實,並且步步為營,最後可能導致大家全盤皆輸,不可不引以為戒。

*作者為現任巴黎風險資本公司Hardware Club管理合夥人。台灣大學電機學碩士、法國HEC Paris MBA,CFA持證,在亞洲、矽谷和歐洲半導體業十二年,包含創業四年。(更多好文請見作者英文部落格

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