而這股「用錢砸死你」的風潮，最近也刮到了一些歷史悠久的風險資本老店。本來像紅杉資本這樣的精品品牌，每天一開門就一大堆創業家爭先恐後要爭取投資，多半可以悠哉選擇擁有內在防禦力的商業模式，以及發明或者推動這些商業模式的頂級創業家，其他風險資本公司進入砸一億元賺一億元的低資本效率時代，紅杉則繼續他們出手五千萬美元就可以進帳一億美元的「真正」風險資本生意。
但隨著其他風險資本公司紛紛募集超過十億美元等級的基金，乃至於孫正義一口氣募集高達千億美元的軟銀願景基金，連老神在在的紅杉也不得不出手應對。
今年六月底，紅杉資本宣布完成$8B超級基金的募資。事實上早在四月，公司就已經開始罕見地對外放消息，先是宣布這筆$8B新基金大部分資金已經到位，然後揭露先到位的都是新的LP，最後剩下的部分才開放讓舊的LP認購，一直到六月底基金募資完成。
▲紅杉資本合夥人Doug Leone在九月Techcrunch Disrupt接受訪問
這種一反過去悶聲賺錢作風的連續公關攻勢，其實是因應時勢不得不為的賽局理論出招。上面的影片是紅杉資本合夥人Doug Leone在九月舊金山的Techcrunch Disrupt大會中在台上接受的訪問。被問到紅杉的$8B超級基金是否是為了對抗軟銀$100B願景基金時，Doug Leone表示他不會指名是為了應付哪些對手而執行這樣的策略，但現實狀況是，有一些口袋很深的投資人跑來找紅杉投資組合中的新創要求投資，並且威脅說如果不給投資，就會轉投他們的對手，就算這些對手新創表現較差，但有錢就可以砸錢比爛，把大家一起拖下海。
為了避免自己投資組合中的公司創辦人為此坐立難安，甚至以較糟的條件拿了不該拿的錢，紅杉決定募集這支$8B的基金。一方面讓創辦人安心：「如果你真的有需要募鉅額輪，我們隨時可以支援，你不用聽別人威脅。」更重要的是，備妥這些銀彈可以嚇阻前面這些深口袋、寧為玉碎不為瓦全的流氓投資人，紅杉的投資標的多半都已經是營運表現較優異的，如果流氓投資人堅持要砸錢在表現較差的對手上，紅杉也願意加碼自己的創辦人：「看看最後站立不倒的是誰。」
如果Doug Leone這個說法的確是紅杉$8B超級基金的存在意義（raison d’être），那麼我們也可以推測這支嚇阻意味比執行意味濃厚的基金在回報目標和管理費上可能和過去紅杉標準的超高回報、超額紅利水位的風險資本基金不同，它很可能是：
（一）以機會投資（opportunistic）為主，不一定會將$8B全額投資完畢
（二）管理費應該也比一般每年2%較為低。以紅杉這種超級會為投資人賺錢的風險資本公司來說，管理費根本不是重點，任何一支基金的淨紅利（carried interest）的部分最少比管理費多上一位數。這支超級基金如果是主要是備而不用、看機會投資的話，我們可以想像一個比2%低很多的管理費。
不論如何，連紅杉資本都募集了鉅額基金，證明了最少在獨角獸的戰場上，資本作為防禦力、乃至於武器的風潮，也已經從經歷三次千團大戰的中國刮到矽谷來，這種新的博弈模式，除了影響到風險資本的目標資本效率，也會衝擊到創辦人每一輪募資的股權和控制權變化，是所有參與這場盛會的玩家們都得仔細思考的。
＊作者為現任巴黎風險資本公司Hardware Club管理合夥人。台灣大學電機學碩士、法國HEC Paris MBA，CFA持證，在亞洲、矽谷和歐洲半導體業十二年，包含創業四年。（更多好文請見作者英文部落格）
