圖1是選擇權賣方勒式（strangle，買賣權履約價相同時稱跨式straddle）組合策略，它的保證金是二者（賣Put或賣Call）之較高保證金，加上另一個部位的權利金。以圖1的例子而言，它在2月5日的保證金仍然是低於$11,500。今年2月6日的選擇權大屠殺，導致佈局圖1部位的投資人用$54,500斷頭買回Put，也用$54,500斷頭買回Call，總共被斷頭支出$109,000！
媒體陳述的黃小姐故事，應該是佈局500口類似圖1的部位，而支出500多萬保證金，最後慘賠5,000多萬！雖然，表1的舉例說明是利用2018年2月到期的10000 Put與11700 Call做說明，但其他履約價、到期日的選擇權合約也出現類似情形，如表2與表3所示。
表2說明：2月份的10000 Put的留倉（未沖銷）口數減少4,846口，如果它們都是成交在漲停價，代表買方（賣方）大賺（大賠）$2.64億元。2月份的11700 Call的留倉口數減少5,786口，如果它們都是成交在漲停價，代表買方（賣方）大賺（大賠）$3.15億元！
表3說明：3月份的10000 Put的留倉口數減少1,465口，如果它們都是成交在漲停價，代表買方（賣方）大賺（大賠）$0.81億元。2月份的11700 Call的留倉口數減少1,873口，如果它們都是成交在漲停價，代表買方（賣方）大賺（大賠）$1.03億元！
新聞報導所謂的「市場違約金額高達13億元，估計賣方投資人損失超過40億元。」就是如此累積起來的。愈是遠月到期的選擇權合約，成交量愈小，所以，我們看到表3的11700 Call留倉口數減少206口。表1、表2與表3共同呈現的極度不合理現象是，Call減少的留倉口數，大於Put減少的留倉口數。因為留倉口數的減少，意味行情的反轉，亦即Put（Call）留倉口數減少，代表看空（看多）的投資人獲利了結。
為何指數大跌，買權Call價格卻大漲？
指數大跌，賣權Put跟著大漲，但Put的上漲點數必然（理論上）小於前者。在9點至13:30的股市現貨與期貨同時交易期間，這個必然性可以透過現貨與期貨之間的套利交易，而被確保。但從8:45至9:00，僅有期貨市場開盤，選擇權價格被預期心理、流動性、保證金結算制度主導。
Sell Put的部位慘賠，保證金透支，期貨商必須依規定的清空投資人的所有部位，以避免損失擴大！所以要將類似圖1的Put平倉買回（必然大賠），也將Call平倉買回（預期是獲利部位），目的是利用後者的獲利部位彌補前者的部分損失。
