美國金融股的風暴到底何時能結束？3月17日，矽谷銀行正式向法院申請破產，美股標普500指數及道瓊工業指數各下跌逾1％，羅素2000指數更下跌2.56%。近來，大西洋兩岸皆因為金融業危機風聲鶴唳，在美國這一頭，除了矽谷銀行（Sillicon Valley Bank）、Signature Bank銀行轟然倒地，最新出問題的是第一共和銀行（First Republic Bank）；在歐洲，歷史超過150年的瑞士信貸（Credit Suisse）持續數年的內部監管及資產品質問題，也是全世界關注焦點。由於美國諸多銀行業者遭遇的困境，本質和瑞士信貸不盡相同，我從三個關鍵數字，專門分析美國銀行業與其廣大用戶，何以在金融海嘯後十多年，又一次成為生死存亡大戲的主角。
關鍵數字一：420億
矽谷銀行在一天之內，被存戶提領存款高達420億（美元，下同），導致當日結算後，矽谷銀行存款餘額竟是「負10億」，終於為矽谷銀行敲響喪鐘。這，正是美國金融業風暴的第一個關鍵數字。
回顧矽谷銀行命運終結的3月9日，此前矽谷銀行執行長貝克（Gregory Becker）在公開信中談到，公司因出售債券錄得虧損18億，相關發言立即讓存款戶繃緊神經，引發存款大失血。
420億，可是相當於1.28兆新台幣的鉅款！試問有多少銀行，能在單日失血1兆新台幣之後依然存活？記得過去數十年來，台灣每當金融機構發生擠兌，駐警手持長槍，櫃台上堆滿一捆捆用來安定人心的深藍色千元大鈔，門外則是大排長龍的民眾，這是許多人熟悉的場面；但此事件中，我還沒有搜尋到當日畫面，有可能直到矽谷銀行正式倒閉隔日，各地才大排長龍。我好奇，矽谷銀行存戶們是如何安靜無聲，將新台幣1兆多元鉅款轉出去的？
答案，可能跟一年前實施的規定有關。我查到，在新冠肺炎甫爆發的2020年3月20日，美國自動結算所協會（NACHA）宣布，提高其營運的ACH（Automated Clearing House）當日轉帳上限，即日起從2萬5千元提高為10萬元，金額增加300%；到了去年2022年3月18日，NACHA又宣布當日轉帳上限由10萬大幅提高為1百萬，金額增加900%。
美國銀行家日報（ABA Banking Journal）更曾指出，如果一切依照原訂計畫，當日轉帳上限本將在今年3月再度增加9倍、提高為1千萬，然後在2024年3月來到終點：99,999,999.99元，也就是幾乎單日可轉帳1億！但截至本文截稿為止，NACHA官網尚未宣布當日轉帳上限提高為1千萬。NACHA另在官網撰文解釋，任何超過當日轉帳上限的交易，會被安排在隔日結算。
在風暴當下，這條規定的實際影響可能遠超過外界認知。據MONEY101統計，台灣各銀行單次跨行轉帳上限最高金額是5百萬新台幣（約定帳戶），大約為17萬，也就是遠低於美國ACH系統上限；可以想像，在手機操作如此方便、高速的時代，矽谷科技菁英與經理人們只要滑幾下手機，相信不消片刻就能從矽谷銀行轉出1百萬美元（而且想必是個人與公司帳戶資金一起出逃！），並將更大筆存款設定為隔日轉出。一場史無前例的資金大逃亡，說不定就是如此催生出來。
以相同邏輯檢視，近日摩根大通、高盛、花旗等華爾街龍頭共同注資3百億元至第一共和銀行，恐怕也未必能順利挽救後者的命運。因為這些銀行巨頭僅是轉移各自一部分存款至第一共和帳戶，而不是投資真金白銀、成為第一共和銀行股東，等於只是存款換個位置管理而已。「摩根大通等銀行正在有效地返還他們攫取來的錢」（JPMorgan and the others are now effectively giving back some of the money they have raked in.），華爾街日報指出，各銀行龍頭這次支援存款並沒有簽訂任何附加協議，相關存款利率也和各大行原有水準一致。
然而，當日轉帳上限高達1百萬規定仍存在，第一共和銀行存款戶依舊可以繼續將資金轉至安全所在，因此其存款失血危機並沒有完全解除；此外，美國政府勢必不能輕易把這道「任意門」降回原來10萬美元水準、甚至取消，否則等於是向天下昭告金融危機正式到來，屆時只會更加令局勢風聲鶴唳，令美國民眾更加恐慌。這道不能關上的水龍頭，才是美國政府的難題所在。
關鍵數字二：6,200億
6,200億，是美國金融業帳上資產的未實現損失（unrealized losses on securities）總額。這是聯準會去年連升基準利率17碼之後的副作用，也是此次美國金融業風暴的第二個關鍵數字。
負責提供存款保險服務的聯邦存保公司（FDIC）總裁格倫柏格（Martin Gruenberg）在矽谷銀行出事前3天，才剛剛發表演講，他詳盡解釋了當前美國金融業遭遇的困境。格倫柏格介紹：「目前的利率環境，對銀行籌資和投資策略的獲利能力和風險配置產生了戲劇性影響。由於利率較高，銀行在利率較低時取得的長期債務資產現值低於其面額。結果是，大多數銀行持有的證券都有一定程度的未實現損失。這些未實現損失的總額，包括備供出售（Available-for-sale，AFS）或持有到期（Hold-to-maturity，HTM）的證券，截至2022年年底約為6,200億元。相關未實現損失已顯著減少了銀行業報告的股東權益。」
這是來自官方統計的數據，那麼你或許會好奇，6,200億有多大？據財經M平方統計，截至去年底，矽谷銀行的備供出售資產未實現虧損是18.8億，持有到期資產未實現虧損是151.6億，合計約170.4億，僅占所有未實現損失的2.75%。因而我們可以想像，全美各地可能還有許多地方銀行及中小型金融機構，正和矽谷銀行一樣面臨高額未實現損失、甚至損失已經超過資本額的挑戰。
然而在美國財政部、聯邦存保公司及聯準會的三方共同聲明中，已經坦言政府只會救援存款戶，不會動用納稅人的錢拯救公司，換言之，存款戶沒事，股東出大事，投資人們很可能無法搭上救生艇。這也是近期美股不少中小型金融股連番下挫的主要原因。
關鍵數字三：227萬
華爾街日報引述文件資料指出，貝克在1月26日向美國證監會申請執行經理人認股計畫，並在2月27日轉換成現股出售，淨賺227萬美元。由於相關交易距離矽谷銀行轟然倒塌只有十天左右，貝克是否知情公司即將資不抵債，因而決定先套現減少損失？新聞曝光後，立即引來外界對貝克涉嫌內線交易的強烈質疑。
無獨有偶，近日美國總統拜登也公開呼籲國會，應擴大授權監管機構，好讓後者有權力壓迫銀行經理人，萬一銀行有事，他們必須吐回得到的高額薪酬。拜登的語氣十分強硬：「國會必須行動起來，嚴加懲罰那些管理不善的銀行高層」。此話是否衝著貝克而來？相信答案不難理解。
槍打出頭鳥，拜登本來就擺出架勢，準備要針對肥貓們好好徵稅。例如在拜登3月10日提出的新年度財政預算案中，他提出針對年收入逾1億美元的家庭課徵25％富人稅，此外，準備對年度獲利逾1百萬美元的投資人提高資本利得稅、稅率由20%幾乎翻倍至39.6%。再者，他還將準備提高年所得超過40萬美元的納稅人聯邦醫療保險稅率，由現行稅率3.8%提高至5%。凡此種種方案，顯然都是衝著有錢人而來。現在有貝克這個絕佳案例自己送上門，相信明年就要大選的民主黨更加不會放過機會，而美國這股加稅風潮也還會爭議好一陣子。貝克這筆227萬美元看似獲利不菲，但已經為自己和其他高薪的銀行經理人們惹來大麻煩！
後記：2007年3月13日，美國證監會認定經營次級房貸業務的新世紀金融公司（New Century Financial）流動性有異狀，後者於是遭到紐約證券交易所緊急停牌，觸發道瓊工業指數大跌242點，這一天，算是金融海嘯先聲。2008年3月14日，美國老牌投資銀行貝爾斯登（Bear Sterns）向摩根大通及紐約聯儲銀行緊急融資，並在3天後被摩根大通以極低價收購，突顯次級房貸危機已經惡化。2009年3月6日，標普500指數的波段最低點終於出現（666點），從此展開十多年的大牛市。
前次全球股市大風暴整整颳了2年才結束，這次事件同樣巧合地爆發在3月，同樣禍起於美國金融業，我們又將經歷何等漫長的挑戰？一切，可能才剛開始。
作者現任風傳媒財經中心主任，近年在香港及新加坡獲頒11座財經新聞獎，他負責中國經濟及商業，兩岸三地資本市場，新創、併購、商業人物、家族企業及公司治理報導。（個人網站）
責任編輯/林彥呈
