二十大後，中共二十屆一中全會隨即召開，選出中共中央政治局本屆7人常委，他們是中國大陸未來五年最重要的領導班子。盡管習近平已經定於一尊、沒有任何勢力能夠挑戰，我認為，從今年以來中國大陸經歷的事件看來，總體經濟低迷、調整的態勢沒有改變，還要越過這三座大山。美國將更加全面、強力壓制中國大陸發展半導體為首的前瞻科技，是我認為中國經濟接下來幾年第一個重要瓶頸。
考驗1：美國繼續強力壓制自主研發半導體技術
10月7日，美國商務部宣布新的強力禁令，迫使所有半導體美商以及具有美籍身份的個人，不得對中國廠商提供服務、諮詢，否則可能有違反美方制裁令、遭到調查甚至法辦的風險，大批工程師撤離客戶廠區。此前，美國要求荷蘭艾司摩爾不再銷售舊款光刻機給中國大陸，但似乎不得要領，接著美方發布的禁令不僅強度號稱超過川普以往所有貿易戰舉措，據說工程師「就連接聽客戶電話也不行」。（延伸閱讀：台積電總裁魏哲家罕見親錄影片給員工：「除3奈米外，鼓勵員工多休假！」）
此舉再次證明，美國政府力圖遏制中國大陸技術發展的動作是不分黨派，中國發展半導體，乃至於AI、高速運算等多種先進科技，未來都一定會受到美國千方百計阻撓與打擊。突破技術困難重重，是中國接下來第一座大山。
美國以往的限制方案都是衝著公司名稱而來，各家企業的資料可被明確識別；但若被制裁者刻意另起爐灶，要規避也非難事。畢竟中國大陸體制裡「一個機構兩塊招牌」的現象堪稱常見，美方見過往禁令恐怕難以收效，拜登政府又祭出新一輪禁令，也是可以想像的舉措。
考驗2：金融去槓桿，房地產業倒成一片
中國大陸最嚴重的第二個經濟問題，我認為在金融面，主要和公司治理以及房地產跌價有關。前者以今年爆發的河南村鎮銀行案為代表，後者以遍布中國大陸全國的爛尾樓問題為代表。在轟動一時的河南村鎮銀行案中，我們看到規模不起眼的禹州新民生村鎮銀行、上蔡惠民村鎮銀行、柘城黃淮村鎮銀行、開封新東方村鎮銀行等四家地方性金融機構，竟然輕輕鬆鬆便吸收400億人民幣以上存款，根據中國當地媒體統計，影響規模達到數十萬人。（延伸閱讀：華爾街日報》中國爛尾樓與斷供潮風波，讓農村銀行成了下一個未爆彈）
今年4月起，多個城市民眾紛紛發現，自己無法從開立在上述機構的網路銀行帳戶中提款，所以在入夏之際，河南人民公開大規模抗議、案情全面爆發：5月23日至7月10日間，一再有民眾集結在鄭州街頭吶喊，要求政府給個說法。但他們遭到公安與「保安人員」痛毆、並且押解離場。
打壓民眾的方法很多，疫情期間，河南地方政府首創「賦紅碼」維穩手段，又一次開了外人眼界。
原來健康碼QR Code宛如個人健康身份證，其意義等同交通號誌：當健康碼是綠色代表其人健康狀況正常，允許自由通行，但若顯示為黃色、紅色就可能是有染疫風險的密切接觸者或病患，必須強制隔離、不能任意出門，待檢驗過後轉為綠色才能自由通行。根據天下雜誌報導，在河南省民眾上街抗議期間，至少有上千位村鎮銀行受災戶在各種場所掃描健康碼時呈現紅色，結果被遣送回家，等同軟禁。
河南省為維穩，賠上國際形象，你一定很想知道幕後黑手怎麼了？本案中，實際控制各家銀行的河南新財富集團老闆呂奕，因為身有賽普路斯國籍而且提前收到消息，據說已經潛逃出境到了美國。Safe.
到了九月，最新消息是河南省政府準備針對相關受影響存款戶，進行第二階段保證兌付，銀行戶頭內有50萬以上存款者，按照50萬人民幣來處理。這是否意味著省政府只保證支付50萬元就「封頂」了？萬一民眾存款戶帳上有100萬呢？難道他們也只能拿到50萬嗎？對此我還沒有查詢到進一步的資訊，但是照現有情況看，恐怕不是很樂觀。
河南村鎮銀行案反映出中國地方基層金融機構治理腐敗，監督無力的現實，相信此現象也不只存在河南、不只發生在四家小小的村鎮銀行身上，只是那些地雷有無爆炸而已。
另一個反應中國金融秩序混亂的是房地產問題。房地產離不開金融，因此今年中國各地房地產市況仍然低迷，也是金融市場問題的另一種表現形式。
繼一代富豪許家印的恒大集團爆雷後，中國近期又有多家房企搖搖欲墜，包括發債獲政府擔保的中國旭輝集團近日正式債務違約，就讓市場高度關注；此外，還有傳言指廣東知名房企-碧桂園也有違約風險，整個市場風聲鶴唳。如果連全國性建商都有風險，說明中國房地產業者資金鏈高度吃緊，相信在接下來一段時間，中國房地產業界都會繼續如此痛苦的去槓桿調整。（延伸閱讀：華爾街日報》背負5兆美元未爆彈：恒大只是中國房地產問題的冰山一角）
地產商集體去槓桿化，直接影響是爛尾樓暴增。今年來，中國各地湧現群眾拒繳房貸、抗議爛尾樓的行動。2022年全國爛尾樓研究報告作者、易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進指出，截至今年中，全中國至少有271個爛尾樓建案的受災戶發起拒繳房貸，要求政府、建商及銀行聯合負責的「停貸告知書」，這些建案以鄭州、武漢、西安等二線省會的城市為主，其中單是河南省就有54個。
考量到最早號召拒繳房貸的山西「太原泰禾金尊府」，其受災戶就多達5千多戶，若以每個建案有上千家庭受害來推算，全中國受影響民眾應超過百萬人，今年上半年爛尾樓相關房貸金額高達9千億人民幣之多，有些基層民眾月收入2,800元，光是房貸就得繳2,500元，然後每天拿手電筒自己爬樓梯上下13樓，全家住在宛如末日場景的爛尾樓中，慘況實在堪憐。一家已如此，若上百萬人受害，難以想像爛尾樓問題的嚴重性。
考驗3：共同富裕口號下，民企保守、競爭力萎縮
第三個問題則是企業更加退縮、保守，這個問題最隱晦、最難以量化，但同時是最難解決的挑戰。就在中共提出「共同富裕」口號之後，各界雖是一呼百應、有許多民企聲援，如騰訊、阿里巴巴立刻表態，雙雙捐款千億支持，拼多多也號稱將投資百億，但從嚴加監管補教業經營，到重點整治美團、阿里巴巴等網路巨頭，還為20年來野蠻生長的房地產業劃下「三道紅線」，近年來許多領域的民營企業紛紛受到毀滅性重擊，都是奄奄一息。
要知道中國經濟最有活力、最敢於創新的一直是以網路公司為首的民營企業，這樣的氣氛恐怕十分不利於企業勇於冒險；在中美政經局勢更加走向脫勾之際，若中國民企漸漸喪失企業家精神，恐怕只會更讓企業選擇保守經營，這對中國經濟的創新能力而言，長遠絕對是大大的警訊。
作者現任風傳媒財經中心主任，近年在香港獲頒10座財經新聞獎，他負責中國經濟及商業，兩岸三地資本市場，新創、併購、商業人物、家族企業及公司治理報導。個人網站
責任編輯/林彥呈
