風評:人民幣破7,該到擔心匯率災難的時候嗎?

2022-09-27 07:20

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此外,客觀的經濟與產業環境也讓人民幣大幅貶值可帶來的出口效益大減。傳統經濟學很簡單的告訴大家,貨幣貶值有益出口、不利進口(進口貨品變貴),反之反是,但這套說法現在已經不是那麼百分之百了,原因是全球化、供應鏈等因素。現在一個國家出口某一商品,可能其中有5-7成的零組件、原料(或是說價值)是來自進口,由其它國家所製造,這與早年各國出口的商品,時常是接近百分之百來自本國生產製造不同。

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換句話說,如果本國貨幣大幅貶值,表面上似乎有助A商品出口,但與此同時,A商品中7成來自進口零組件的部份則是受害,因此有利出口的效益大打折扣─最典範案例是中國製造、組裝的iPhone手機,手機內多數零組件來自台、日、韓、美、德等多國,貨幣貶值對出口的效益會被那些進口的零組件抵銷,再考量到其它外溢衝擊(如資金外流等),貶值真的不是太值得考量的選項了。

此外,當年被認為因受人民幣大幅貶值衝擊到出口、導致經常帳收支失衡,終而倒在亞洲金融風暴中的那些東亞國家,整體經濟體質大致上都優於當年:那些教訓讓各國努力累積外匯存底,因此「抵抗力」變好,再來各國出口與經常帳收支都算良好,政府的經濟治理能力進步,例如印尼就被視為這波危機中,新興市場國家的模範生─經濟成長超過5%、匯率穩定堅挺、對外貿易順差……。

不過,這不代表不會有「匯率危機」,這次的危機已出現在南亞,有些國家已破產倒下、有些陷入危機,只是其原因是來自美元的強勢堅挺,而不是人民幣的走貶破7。終究,每回美國貨幣政策大轉向,總要找些國家「當祭品」,這回是南亞國家當犧牲了。

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