新興經濟體「債務違約潮」來襲!燃料、糧食價格雙雙飆漲,IMF、中國恐怕幫不上忙

2022-08-01 17:03

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2022年6月,南亞島國斯里蘭卡經濟全面崩潰(AP)

2022年6月,南亞島國斯里蘭卡經濟全面崩潰(AP)

隨著通貨膨脹和央行利率攀升,許多新興市場經濟體難以維持財政,必須與國際債權人進行債務重組談判,但過程只會非常痛苦。

在新冠疫情與俄烏戰爭造成通貨膨脹之下,富國大幅升息,吸引大批資金回流,也讓新興市場的償債成本跟著上升,恐出現歷史性的違約骨牌效應。

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在這波債務危機之中,最先垮下的斯里蘭卡已經淪為破產國家。斯里蘭卡在2019年大幅減稅、2021年實施不當的化肥禁令,使國家財政收入與糧食生產大減,隨後外匯儲備幾乎枯竭,無力購買進口必需品。該國本應在2020年或2021年向國際貨幣基金組織(IMF)尋求債務重組,卻因為誤信中國等債權國的要求,寧可借新債償還舊債,錯過了最佳求助時機。

儘管債務違約與重組會損害一個國家的聲譽,使它更難在國際市場上借到所需資金,且進一步損害投資人對其貨幣和經濟的信心。但從斯里蘭卡的教訓可知,瀕臨債務違約的國家不應該把宣布違約的決定拖得太久,拖延只會帶來更嚴重的連鎖反應。

問題是,當前高油價和美元利率揚升的金融環境,對新興市場國家的債務重組非常不利──中國債權人本身也遭遇嚴重經濟問題,替它們減免貸款的意願低;IMF倡議的緊縮財政預算、能解決國家財政赤字所需的許多措施,例如增稅、削減補貼,不宜在大宗商品價格飆漲、民生困苦之際實施。

2019年4月26日,中國國家主席習近平出席第二屆「一帶一路」國際合作高峰論壇開幕式,並發表主旨演講(AP)
2019年4月26日,中國國家主席習近平出席第二屆「一帶一路」國際合作高峰論壇開幕式,並發表主旨演講(AP)

哪些債務風險國拉警報?

IMF稱,許多新興市場和發展中經濟體的政府財政狀況已經捉襟見肘,60%低收入國家已經處於或面臨政府債務困境(債務重組或欠款累積)的高風險(10年前僅為20%)。繼俄羅斯、斯里蘭卡、黎巴嫩、尚比亞債務違約之後,阿根廷、巴基斯坦、烏克蘭、埃及等國形勢尤為嚴峻。

烏克蘭今年的國內生產毛額(GDP)恐將腰斬。美國智庫「外交關係協會」(CFR)指出,俄羅斯的入侵迫使烏克蘭尋求債務重組談判,也需要從美國和歐盟獲得援助,以彌補預算赤字並撐住崩潰的貨幣。

巴基斯坦與斯里蘭卡有許多相同的經濟弱點,像是政府難以提高稅收和外匯存底有限。突尼西亞擁有比巴基斯坦和斯里蘭卡更多的外匯存底,但在無法獲得國際債券融資的情況下也難以湊齊足夠國家預算。全球主要小麥進口國埃及受到糧食價格上漲的沉重打擊,它曾依靠國際債券市場來彌補部分預算赤字,但現在利率上升,讓它難以借入足夠資金。

迦納、肯亞在惡劣經濟環境下難以負擔債務,薩爾瓦多債券將於2023年初到期,阿根廷早在2018年就失去進入國際債券市場的機會,不得不在2020年進行債務重組,因此短期內不會有大筆外債到期,但國內貧窮導致收入赤字,而且由於它已經從IMF借了鉅款,現在已經沒有其他方法能彌補資金短缺。

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