為了遏止幾十年來罕見的通膨烈火，美國聯準會（Fed）領銜升息急行軍衝鋒，卻讓市場擔憂為了穩定物價而祭出的政策可能導致經濟衰退。施羅德投資集團首席經濟學家Keith Wade認為，儘管市場仍對「軟著陸」抱持希望，但經濟衰退可能是為抵禦通膨而必須面臨的結果。
Keith Wade指出，央行現在必須重塑供需平衡，讓經濟有足夠彈性空間緩解工資和價格壓力，「軟著陸」必須在經濟成長率低於趨勢水準下逐步達成，而不是讓產能下降與失業率迅速上升而陷入衰退。
三個原因 美國經濟衰退的可能性極高
首先是通膨陰霾揮之不去。Keith Wade說，當前勞動市場緊縮，通膨高漲而且隨處可見，「黏性」價格（僵固價格）的上漲是令人特別擔憂的問題，因為它的性質是變動較慢但需較長的時間才能回落，這讓央行要把價格導回目標水準的任務更加困難，「貨幣政策需要進一步緊縮，使需求與供應保持一致，但代價會是經濟衰退。」
其次，貨幣政策有很長的遞延效果。Keith Wade指出，過去40年多數貨幣學派採用米爾頓弗里德曼（Milton Friedman）的理論因應通膨，他的理論表示貨幣政策效果有較長的時間差且具變動性，市場信心也扮演其中一個角色，人們可能對經濟衰退感到恐懼，改變消費行為從而導致花費減少。
Keith Wade表示，央行從理論模型中提供落後時間指標給政策制定者並不全然精確，判斷緊縮程度是困難的，市場上也有眾多誘因將使其持續升息直到出現問題，這在1980、1990年代時常發生。
最後，全球正發生的各種事件將使政策判斷變得更加複雜：
一、不只美國，世界各國的貨幣政策也正在緊縮或準備縮減，導致全球貿易以及外部需求下降。
二、俄烏戰爭和俄羅斯能源禁運協議對歐洲經濟活動帶來極大影響，大宗商品價格上漲將反映在消費價格上，讓消費者感到壓力，進而降低世界各地的實際收入和支出。
三、雖然中國沒有祭出緊縮的貨幣政策，但清零政策正在打擊經濟。
四、最後，財政政策在新冠疫情封城期間而大規模支出後，正在進行縮減。
施羅德投資集團預期，美國今年會有六次連續升息，聯邦基金利率將在明年初達到2.25～2.5%的高水準。
有些人認為這樣的預測仍屬中性，因為市場預計將會有更激烈的升息動作，Keith Wade強調，「鑑於當前的逆風，雖說通膨終將獲得控制，但代價可能會是陷入衰退。」
明年通膨率仍將超過5% 價值股翻身在即
曾經獲選2000～2009年晨星十年度國際股票基金最佳經理人的法盛漢瑞斯全球股票基金經理人David Herro則認為，美國經濟依然強健，尤其在通膨高漲的時空下，價值股翻身在即，中概股也具投資價值。
David Herro表示，聯準會在疫情後祭出非常激進的刺激措施，美國經濟也從2020年夏天後迎來強勁復甦，「聯準會直到現在才意識到這一點，撤出刺激政策的速度明顯太慢，在接下來的緊縮中需要更激進」，投資人將看到持續的升息，同時伴隨貨幣寬鬆的終結。
David Herro指出，由於疫情影響，導致全球各地重啟的時間與進程都不相同，這使通膨壓力不一致，導致通膨的周期性因素將緩慢消散，｢至少到明年我們都還將看到物價高漲，明年通膨率預期仍將超過5%，但它最終會開始走低」，他認為短期可能會看到1.5%～2%的利率環境，但不至於3%～4%這麽激進。
歐洲低利率的情況難以為繼 金融股前景看好
當通膨可能持續到明年，利率環境的改變將有利價值投資。David Herro表示，在過去的11年間，價值投資一直未受青睞，這是由於在一個低利率或是負利率的市場環境下，投資人可以擁抱成長股，不需要太擔心估值或是公司的現金流。
然而，當現在從低折現率的環境下開始升息，人們會開始注意到公司的估值，資金可能從高估值卻還未實現盈利的公司，轉向已經盈利而且估值仍低的股票。
David Herro尤其看好歐洲金融股，例如法國巴黎銀行、安聯、駿懋銀行等，他們的淨值比都在1倍左右，但是現金殖利率達到6%～10%，而且他們的ROE也將受惠於經濟增長與高利率環境。
David Herro認為，從中長期來看，歐洲低利率或負利率的情況，在高通膨的環境下是不可能持續的，歐洲將如同英美一般邁入緊縮的貨幣政策，而且未來幾個月內就會發生。在其他情況不變下，這將有利於歐洲金融類股，同時他也看好包括汽車股、醫療保健股的未來表現。
中概股被低估了？
此外，David Herro特別關注近期承受毀滅性下跌的中概股，他認為針對監管環境、經濟環境、下市風險等等的恐懼導致投資人從市場抽身。
他說，對於中概股價格的評估方式雖然需要調整，但仍存在優質的公司，例如阿里巴巴、騰訊、携程或是唯品會，「由於市場的恐慌，目前這些公司都很便宜，對於有耐性的長期投資者而言，這是一個獲得長期回報的好機會。」
儘管市場波動加劇，David Herro強調，短期的股價波動未能反映企業的長期價值與經營品質，未來仍將著重基本面選股。同時，波動不一定等同風險，也可以被用於將資產配置優化，例如以更低的價格持有好公司，現在有不少企業的股價極具吸引力。
美國通膨觸頂 布局美股的機會來了
面對市場雜音不斷，永豐投信也認為，美國通膨成長觸頂、下半年聯準會鷹派政策可能放緩，有助於股市展開反攻行情，歷經前一陣子大幅修正底部確立後，提供投資人長線布局好機會。
根據Bloomberg資料統計，美國股票型ETF今年前5個月已有超過900億美元的資金流入。永豐投信表示，即使在此時全球金融環境尚未明朗，美股仍是全球投資人的首選資產，「股神」巴菲特也看準修正行情的投資時機，波克夏公司公布第一季最新持股變動，加碼買進蘋果、雪佛龍、通用汽車，以及惠普、花旗等標的，全面涵蓋各產業大型龍頭股。
永豐投信說明，Refinitiv資料統計第一季美股企業財報發布，企業整體每股盈餘年增率為9.7%，優於預期的比例近80%，第一季獲利增長領先產業集中在景循環標的，包括能源、原物料、工業、房地產等，美國企業在各種挑戰下仍展現韌性，獲利能力不容小覷。
永豐投信提醒，投資人若長期看好美國經濟復甦，卻又因為行情震盪不敢進場，不妨藉由個股與產業涵蓋更為分散的市值型ETF作為投資工具，市值型ETF持有標的與產業多元，能夠降低單一個股或產業集中的風險，持有成本也相當低廉。
