朋友來問這間公司，花了一個早上做功課後心得如下，請注意：1.這是20220427的筆記。2.內容沒有任何推介買賣之意，價值投資的估值是基於研究當下能夠掌握的基本面資訊和自身對行業的了解程度來判斷公司的合理內在價值，但這不是目標價的概念，同時這也代表若基本面資訊有更新或是自身對行業的認知有調整，合理內在價值的估算會相應調整。3.目前沒有持有大樹，未來會不會操作不知道。4.歡迎分享您對這間公司的觀點互相交流學習，感謝您！
營收
1.公司有明確展店計畫（每年店數增長20%），配合同店業積增長，過去幾年營收增長都能達到三成
2.2021年至2025規劃每年增長20%的店數，但當中有一半是小店，營收約是大店7成左右，據此，營收增長速度也許會稍微放緩，從30%以上，下跌到25%左右。
3. 公司一直拿美日等國的連鎖藥局滲透率對比，說台灣連鎖藥局滲透率目前僅約20%仍低，預計到2032年可達50%。這部分個人只有部分認同，連鎖藥局滲透率的確還會拉高，但是否會跟美日相同就不好說，各國國情畢竟有差異。
4. 本業之外的增長策略是三跨（去年業積發表會說四跨，但今年跨平台已不講），跨品牌／跨產業／跨海外，跨品牌目前就是和日本連鎖藥局合作引進對方產品，跨產業就是要進入寵物市場，跨市場就是要去中國作授權加盟；這三項目前尼莫只看好第一跨，第二跨普普通通還需要時間驗證，因為想進入寵物市場的資本方蠻多的，這非大樹本行，雖有管理能力和大樹成功模式可複製，但跟其他玩家相比還看不太清楚優勢何在。
至於第三跨完全不看好，中國醫藥藥品市場不是那麼容易玩的，大樹品牌本身在中國尚沒有明顯價值，台灣市場小（包括人口數和地理環境都小）且人力素質高（中國人力素質高低落差大），在台灣的成功經驗大概率無法複製到中國，不過公司應該也是喊喊而已，授權加盟原本就不花什麼本錢，弄個話題讓市場有想像空間罷了。
毛利率
1.2015年後都在25%上下徘徊，趨勢看起來毛利率在2019年觸底（24.17%）後連續兩年彈升，2021年已達26.06%，公司業績發表會說法是持續優化產品組合，多推銷毛利高的保健食品和健康照顧產品。
2.考量保健食品的銷售很可能受惠這兩年疫情影響，且實際上毛利率改善增幅也不特別明顯，目前還無法明確地說，公司的毛利率改善能否維持甚至持續，需觀察。
推銷費用率
1.過去幾年大致維持在18%左右。
2.毛利率與推銷費用率有弱弱的連動關係，2015年至2021年的7個年度中，有5個年度毛利率升，推銷費用率就升，或是毛利率降，推銷費用率就降，只有2個年度走勢不一致。
