美國聯準會本周升息2碼、下月起加速「縮表」幅度，結果美股大漲回應，這既凸顯市場的「善變」，又看出聯準會將面對的尷尬與為難，對實體經濟世界的風險，市場豈能持續無「居高思危」之憂？
聯準會在本周二、三召開利率會議，決議的一次升息2碼，算是近22年來首次、「最鷹派」的作為，再加上縮表速度提高到每個月475億美元、3個月後每月縮表上限倍增至950億美元，整體而言緊縮幅度堪稱近20多年來最強烈，正常情況下，市場當以下跌回應。不過，在官員早早就向外界明示下，，市場早已作足心理準備，因此一如原先預期的升息2碼，並不會讓市場太「驚擾」而過份反應。
不過美股一口氣大漲932點，就不僅是所謂利空出盡的因素而已了，而是聯準會主席鮑威爾釋出被市場認為非常「鴿派」的訊息─他說未來2次會議各升息2碼是有可能的，但並沒有積極考慮單次升息3碼的可能性─前者是外界原本就知道、也預期是如此，甚至認為一直到年底都要每次會議升息2碼；但後者（單次升息3碼）則是市場擔心會發生的事，而鮑威爾算是明白告訴外界，單次升息3碼尚不在考量之列。
市場的反應大致可看出多頭仍盛及市場善變。如果在外界原本預期升息1碼情況下，結果卻是升息2碼，股市必然以大跌回應；但在外界已有預期情況下升息2碼，再放話說不考慮單次升息3碼，反而迎來股市大漲。
某個角度而言，市場反應確實不算理性，因為對美國經濟而言，當前最嚴重的問題就在通膨上揚；如果不能儘快壓制住，高通膨如致癌般會讓經濟生病甚至窒息，其負面影響從消費到投資、再到民眾的生活、薪資等都受打擊。市場反而應多考量的是反而是升息2碼是否足以對抗通膨。
再以對市場的影響而言，最後還是要視利率提高幅度而定，連續2次升息2碼，與先升息3碼再升1碼，對市場的緊縮程度是一樣，但以壓制通膨而言，則是後者優於前者，壓制通膨講究的是「事前防備，超前部署」。
對這波通膨，聯準會算是判斷錯誤、早已失去先機，更尷尬的是，即使開始緊縮貨幣，市場仍以「鴿派」視之，從防制通膨的立場來看，在聯準會「有所作為」之後股市大漲，可不是對聯準會的讚美，隱約之間看到的是存在超過30年、所謂的「葛林斯潘賣權」仍堅實的存在，這對鞏固外界對聯準會壓制通膨的信心與決心，可不是什麼好事。
當然，最重要的是聯準會後續行動與其影響。依照鮑威爾會後的說法，至少未來2次會議，仍維持每次升息2碼，應該是接近確實的事，至於是否能因應壓住通膨，則充滿變數，原因是導致這次通膨的因素與過去不同。
教科書上教授最傳統的通膨，都是說起因於「過多的貨幣追逐過少的貨品」，或是政府發出過多的貨幣，或是整體需求過熱，因此可以藉著升息、減少貨幣流量等緊縮貨幣政策，讓經濟降溫、通膨下降。
但這次的通膨再起的原因則更為複雜又「多元」，拜登政府上台後的「大撒幣」（包括發放疫情紓困金給家庭、大幅擴大政府支出的財政政策），確實會助長通膨─去年初在辯論通膨是否會再起時，力主通膨將再現的前美國財長桑默斯，就是認為拜登政府的財政政策是太過火了，所以會點燃通膨。
不過，讓今年歐美的通膨一發不可收拾的原因，其實是來自其它因素：從減碳引發的「綠色通膨」、油氣能源價格高漲、到疫情打亂的供應鏈與船運大堵塞、晶片荒、各國生產三不五時就要被疫情中斷，其中又夾雜著中美貿易戰與科技戰為生產與供應鏈帶來的傷害，最後又來一個俄烏戰爭讓能源與食物價格飆漲更厲。
在這些因素都解決前，即使升息對抗通膨，通膨也不會消失；當然，只要不進一步惡化，未來在比較基期較高情況下，通膨數字會緩和，但實際上價格都早已墊高，且很可能是長期甚至永遠不回落。目前看來，俄烏戰爭帶來對物價的影響仍持續發酵中，想下半年通膨下跌的期待未必能實現。
因此，聯準會現在的尷尬與為難就在：即使知道升息未必能很快看到讓通膨回落的效果，且看到經濟成長難保、已低於原先預期，還是不能不儘快升息；即使其它單位釋出考慮取消或降低對中國產品的加徵關稅，藉此對抗通膨，但這項政策未必能落實，即使落實對降低物價的效果恐怕是讓人無感。
對金融市場而言，雖然美股以大漲回應這次的升息，但在貨幣政策緊縮、廉價資本不再、經濟成長下降甚至可能衰退下，仍居3萬多點的美股，終究要反應實體世界吧，豈能無「居高思危」之憂？
