當然，美國的資本帳赤字也意味著貿易赤字。而中國在這邊的籌碼，就是它出口給美國的產品。但問題是，中國到底賣了哪些東西出去？這些產品容易替代嗎？如果容易替代，美國即使突然終止貿易，國內也只會陷入通貨膨脹，這時候社會受到的傷害是可以控制的。然後不要忘記，在COVID-19之後，美國已經花了越來越多工夫分散它的供應鏈。
至於中國拋售美債這種劇本，很多人都在談，但其實不太可能有用，因為美債市場太大了，即使出現暫時波動，聯準會也都能解決。
世事複雜，結果難料
當然，中國到目前為止都沒有跟世界直接對抗，所以有很多因素都無法準確預測。但我們依然可以確定，萬一走到這一步，各國一定會根據中國的經濟實力，決定是否願意祭出制裁。這次的俄羅斯事件就證明了兩者的關係：俄國的GDP大概跟佛羅里達州差不多，所以制裁難度不高；中國的GDP比它龐大非常多，所以更難判斷，不過即使如此，中國的經濟實力還是不足以挑戰整個世界。
目前有一些小國並不打算對抗中國，在這次事件中也對於西方祭出的制裁相當不滿，其中最明顯的就是中東國家。不過這些國家都還沒有打算調整貿易方向，讓整個國家的經濟轉向中國，脫離美元與歐元生態系的掌握。目前唯一這麼考慮的只有俄羅斯，而且這跟兩國的進出口項目有關，俄羅斯是能源與糧食的出口國，中國剛好是這兩者的進口國。不過即使要整體轉向，也勢必得花一個世代的時間，畢竟俄羅斯至今以來的關注對象，以及地理和經濟上的配置，都是針對東方的歐洲，而非南方的中國。
中國也有它的問題，它的規模太大，改弦易轍並不容易，國內的各種巨大需求，會讓所有輕率的舉動都一次牽動十幾億人。它必須思考在危機發生時，到底能不能成功動用外匯存底，也得思考萬一自己猜錯，會付出怎樣的代價。無論如何，美國一定會用糧食問題來威脅中國，而且威脅的效果相當大。這表示當下的世界還是延續著兩次世界大戰期間的規則：光靠軍隊是拿不下領土的。
＊本文作者為台灣金融研訓院特聘外籍研究員；譯者為劉維人，本文原刊《銀行家雜誌》148期經授權轉載。
