Country Focus: China
Focus：五大行擴增同業存單發行量、1Q 創史高，留意銀行流動性情況 PBoC 於 2018/1Q 開始將資產規模 5000 億人民幣以上的銀行發行 1 年以內同業 存單納入 MPA 同業負債佔比指標進行考核，對其他銀行繼續進行監測。而此規 範將抑制過往極度仰賴同業存單獲取資金的中小型銀行後續發行計劃，觀察同業 存單存量規模最大的興業銀行、浦發銀行，雙雙於今年開始減少發行量，未來仍 將持續進行調整。
不過，以往存款來源多、較少發行同業存單的大型銀行卻開始出現截然不同的景 象，1Q 五大行同業存單發行量達 4238 億人民幣，創史上最大季度規模，即顯現 大型銀行在目前考核規範下、仍有空間可以擴張同業存單發行量，同時亦透露在 中國當局維持中性貨幣政策與收緊金融監管、存款增速逐漸放緩的情況下，連五 大行都需要開始拓展資金來源。
儘管年初以來境內資金面整體穩健偏寬鬆，3 個月期 Shibor 利率自逾 2 年半高位 4.9133%下滑 65.54 個基點至 4.2579%，但後續仍須謹慎關注銀行業流動性情 況，推測境內利率再跌空間漸受抑，中國 10 年期國債殖利率應已逐漸接近波段 低位，下方於2017/6/20-11/22升勢的Fibonacci 61.8%回檔位3.70%附近獲撐。
Outlook：傳中國評估人民幣貶值作貿易戰工具，謹慎情緒促 CNY 承壓 消息人士稱中國正在評估將人民幣漸進貶值作為中美貿易糾紛工具的潛在影響，促 CNY、CNH 隨即走貶，後者更一度下滑逾 300 點至 6.3253，惟此僅為傳聞、難以驗 證真實性，其後人民幣即回穩、收復稍早逾半數跌幅。而我們認為在人民幣匯率市場 化改革開始出現一些進展的情況下，中國當局不到最後時刻應不會選擇刻意拉貶人民 幣、破壞匯率改革進程，將先從干預美跨國企業在中國經營、打壓美國對中國服務貿 易順差等措施著手，中美貿易戰疑慮持續蔓延，中國外交部稱在目前局勢下不可能與 美國就貿易問題進行協商，各方謹慎觀望後續發展，CNY 估續承壓、呈區間偏弱波動。
