◎管制市場操縱
市場操縱（Market manipulation）是操縱大戶依照其意願和策略，將資產價格移動到設定的方向，過程中引導或強迫散戶盡力買賣資產。深度不夠的加密貨幣市場較易為市場操縱影響。
美國最大的比特幣交易所Bitfinex便表示在2017年8月有數個登記帳戶進行大規模操縱比特幣現金（Bitcoin Cash）貨幣。Bitfinex本身也被質疑在利用發行Tether操縱比特幣價格（作者按：Tether貨幣意圖可與美元作1對1的兌換，但無契約強制。交易所可不用法幣而利用Tether購買比特幣等加密貨幣。）。對於可能是市場巨鯊或過度投機造成不合理的價格發展，監管機關可監督或指控非法的操縱行為，後者可由法律界定，如美國2010年Dodd - Frank法案界定幌騙（spoofing）為非法（作者按：幌騙意指在金融市場先下單，隨後再取消訂單，藉此影響金融商品價格的一種作法）。監管機關亦宜將交易所等中介機構納入監管。
加密貨幣的貨幣政策意涵
加密貨幣如果廣泛運用在大眾的生活支付中，將可能取代法定貨幣，對準備金供需、貨幣乘數、貨幣流通速度等也可能有影響，進而影響央行貨幣政策的執行。另外，加密通貨具交易速度快、成本低及匿名等特性，能繞過銀行支付系統，取代以法定貨幣進行的跨境移轉，規避外匯及資本管制。這些問題都和央行關注物價穩定、金融穩定、支付系統穩定及審慎監理等議題，密切相關。
央行發行數位貨幣之優點與問題
BIS支付暨市場基礎設施委員會認為，央行或可發行央行數位貨幣，以資因應加密貨幣的出現。可能優點方面，法定數位貨幣可與法償貨幣等值兌換，確保幣值穩定。央行可調控法定數位貨幣發行量，並即時監控支付系統的運作情形各節點皆保有帳本可提升安全及彈性，降低單點失靈。交易與清算無須再仰賴中介機構，因而可提升跨境支付與證券清算效率。法定數位貨幣若採記名式廣泛流通，可提升交易透明度，遏止逃稅、洗錢等非法活動。
技術議題方面，為防駭須採先進複雜加密技術，影響處理速度。政策議題方面，應詳細評估對金融穩定、貨幣政策及金融監理影響，例如可能導致存款大量從商業銀行流出。法制議題方面，法定數位貨幣應賦予法償效力與建立運作規範，也需權衡記名式與匿名式的優劣。經濟社會議題方面，未來法定數位貨幣須達到一定經濟規模，才有建立價值；且與各系統間要無縫接軌，是一項龐大工程。值得注意，荷蘭央行兩年前提出研究數位貨幣計劃，最近卻表示數位貨幣並非是最具潛力的發展領域；英格蘭銀行也於日前宣布無發行法定數位貨幣計畫。
＊作者為美國密西根州立大學經濟學博士。本文經台灣金融研訓院授權刊載，精彩全文詳見《台灣銀行家雜誌》2018年3月號。
