黃帥升觀點:從SPAC浪潮檢視台灣在全球資本市場定位及發展契機

2021-10-08 05:50

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Gogoro宣布以SPAC機制轉戰NASDAQ,震撼台灣金融業界。(圖片來源:Gogoro提供)

Gogoro宣布以SPAC機制轉戰NASDAQ,震撼台灣金融業界。(圖片來源:Gogoro提供)

資本市場是企業籌資的重要管道,也是國家經濟發展的重要命脈。因此,一國資本市場運作之良窳,實攸關其產業及國家經濟的整體發展。今年(2021年) 9月16日國內電動機車龍頭Gogoro(睿能創意)宣布,進軍美國資本市場,未來將與美國那斯達克上市公司Poema Global Holdings合併,預計明年第1季讓Gogoro透過SPAC(特殊目的收購公司)模式,在美國那斯達克正式掛牌上市。

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由於Gogoro是政府引以為傲的獨角獸,再加上近來政府不斷修正「多元上市方案」,台灣證交所與櫃買中心更分別開設「創新板」與「戰略新板」,鼓勵新創企業在國內上市櫃。然而,Gogoro卻選擇前往美國那斯達克上市,所以此一消息公布後,不但震驚國內各界,也讓國人擔心我國資本市場是否出了什麼問題。

一般而言,企業在選擇交易所掛牌上市,首先考慮的主要因素,通常是其能否以最低的成本籌措到其所需的資金。目前國際資本市場上興起了一股SPAC浪潮,寄望透過SPAC上市模式,吸引企業(特別是新創企業)前往上市。

SPAC(special purpose acquisition company)

乃是一特殊目的收購公司,其並無實際經營的業務。SPAC的運作流程是藉由設立一家空殼公司,募集資金上市後,再由其專業經營團隊尋找併購標的,將該被併購公司併入SPAC,而使該被併購公司轉變成為上市公司,此即為SPAC上市模式。

以美國為例,根據研究機構之追蹤調查,美國的上市公司中,每年採取SPAC上市模式之比重從2017年的20%,到了2020年已達半數,而今年第一季以SPAC上市募集的資金總額亦達到879億美元,超越去年全年SPAC上市募集的資金總額。SPAC在美國之所以會盛行,主要在於SPAC提供了企業較為簡便的上市管道。相較於傳統的上市程序,藉由SPAC上市的公司只需要處理兩家公司的交易條件,與傳統上市需要經過承銷以及符合相關監理法規審核而言,透過SPAC上市在程序上更有效率。

同時,傳統的借殼上市,被借殼的上市公司通常是長期虧損且股價低迷的體質不健全公司。此類公司因股價低,所以想要借殼的未上市公司較易取得大量股權,但也因股價低迷股權容易取得,反而使得借殼之公司有更大之誘因從事炒股等不法行為。然而,在SPAC之借殼上市模式中,由於SPAC乃是一個乾淨的殼,所以不會有一般人對傳統借殼上市所存有的負面印象。

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