賀江兵觀點:擔心恒大變雷曼,就像擔心小學生患博士後症候群

2021-10-06 05:50

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不會引發系統性金融危機

去年底,馬雲曾公開講,中國不會爆發系統性金融危機,因為,中國還沒有金融系統。馬雲所講的金融系統如果說現代的、發達的金融系統,的確尚未建立,這是中國金融的問題,反過來看,這又是中國面對問題時的一個「優勢」。

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第一,與美國爆發次貸危機背景完全不同,中國至今尚未建立美國14年前發達的金融系統。2007年美國因為房地產引發的金融危機在中國依然很難發生,因為中國缺少金融衍生品。美國房地產證券化發達,在此基礎上產生很多金融衍生品,一旦房價下跌,各種衍生品連環暴雷,中國房地產原始的證券化都沒有,更沒有衍生品,中國即便做夢想爆發美國次貸危機,也不可能實現,因為現在連產品都沒有。

第二,中國金融系統分割、隔離。中國金融實行的是分業經營、分業監管。銀行、證券、保險、信托資管等分業經營分業監管,不得交叉。房價下跌直接受影響的最多的是銀行業,不過,中國按揭貸款個人首付最低30%,中國金融監管部門壓力測試多年至少可以抵御房價下跌30%,前銀監會主席劉明康稱下跌一半也不怕。

第三,中國金融區域隔離。由於美國金融化過度,華爾街任何產品出現問題會對整個金融行業產生衝擊,中國金融行業彼此互相不交叉;在地域上也是隔離的,比如江西金融問題,遠遠影響不到隔壁的湖南。中國金融的行業隔離、地理上的隔離是金融不發達的標誌,也是抵御金融風險的「優勢」。

恆大們」會讓地方財政雪上加霜

根據第一財經報道,中國31省份上半年財政收支「成績單」陸續發布,根據一般公共預算收支軋差,僅上海市出現「財政盈餘」,其餘30個省份均存在收不抵支問題。

地方財政收入中最大的來源是土地出讓金,俗稱賣地收入,當中國最大的房企恆大暴雷後,勢必會對其他房企產生負面影響,也會對從未真正見過房價下跌的居民產生心理衝擊,觀望甚至產生房價下跌預期。中國媒體報道,各地出現賣地面積大幅減少,地價也難以「連創新高」。

恆大危機早已遠遠超過了「公司問題」,這也是中國中央及地方地政以及各類企業不能袖手旁觀的原因。

*作者為中國金融學者。 曾擔任《華夏時報》金融部主任,並撰寫過《金融的真相》和《經濟的假像》等著作。 他常替國內外多個媒體做關於中國經濟議題的評論。本文原刊《德國之聲》,授權轉載。(原標題為:恆大難成雷曼 或減財政收入)

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