向來為台廠模範生的台積電，位居產業龍頭，受到法人、投資圈放大檢視，昨日法說會公布第2季業績達標，但僅達低標；第3季營運雖然持續創高，但由於法說前不少外資估季增10%以上、甚至有上看季增20%；由於先前預期過高，投資市場因而不買單，台積電ADR開盤即走跌、最多跌近6%，最終收在117.28美元、跌5.71%。然而，這場缺少驚喜的法說會，背後其實隱藏五大利多。
Q3毛利不如預期 但營收規模創高
單就台積電業績來看，表現仍在水平之上。台積電第2季營收3721.5億元，季增2.7%、年增19.8%；毛利率略降、但守住50%，季減2.4個百分點、年減3個百分點；營業利益率39.1%，季減2.4個百分點、年減3.1個百分點，毛利率、營業利益率皆僅達財測低標；稅後純益1343.6億元，每股盈餘5.18元，季減3.8%、年增11.2%。管理層解釋，毛利率下滑是受5奈米導入較預期低而稀釋，全年預估會稀釋2~3個百分點；匯率升值也是影響因素之一，影響約2%的毛利率。此外，成本改善速度較慢、庫存重估值影響也都是影響毛利率因素之一。
第3季財測營收達146-149億美元，季增9.8-12.1%；以1美元兌換新台幣 27.9 元計算，第三季營收估4073.4-4157.1億元，季增9.4%-11.7%，單季營收首度站上4000億、營收再創新高；毛利率估49.5-51.5%，季減0.5個百分點或增加1.5個百分點；營益率估38.5-40.5%，減少0.6個百分點或增加1.4個百分點。市場關注毛利率可能守不住50%，不如預期，但同時，進入旺季，台積電四大平台同步向上驅動下，營收將再挑戰歷史新高。
然而儘管Q2業績僅達低標、Q3毛利不如預期，但台積電卻上修半導體產業展望及晶圓代工全年展望。台積電總裁魏哲家表示，預估今年半導體產業 (不含記憶體)成長，從原本的12%上調至17%、晶圓代工產值從原本的16%上調至20%，且兩者都是二度上修，對半導體市場來說，是一大振奮，然對台積電全年營收預估卻維持不變，以美元計價估年增20%。晶圓代工年成長上修，公司營運卻沒跟著上調，這點則是小小令人洩氣。
整體而言，台積電因操作最先進製程5奈米所帶來的毛利率稀釋影響未減；另一方面台積電沒說的是，為了「大局」著想，今年第1季以來前所未有的「喬產能」給車用電子，調整過程中的損耗成本，亦是影響台積電毛利有壓的重要因素。（延伸閱讀：「台積電真的是朋友嗎？」英特爾CEO投書全文：晶片業務一定要美國優先！）
台積電財務長黃仁昭表示，台積電以毛利率50%、營益率39%、ROE（股東權益報酬率）20%為長期目標。此外，進入第3季旺季，手機、HPC、車用和IoT將同時帶來爆發性成長。
產能吃緊持續到2022年
晶圓代工產能吃緊已經長達一年半多之久，因而帶來去半導體在資本市場的大多頭，魏哲家表示，這樣的情況仍持續，受到5G相關與高效能運算應用需求成長，加上疫情帶來的需求，先進製程和特殊製程需求持續強勁，產能非常吃緊，不僅到今年底不會緩解，且持續至2022年。（延伸閱讀：台積電法說前關鍵時刻，英特爾CEO嗆聲？半導體頂尖對決，陸行之解析背後趨勢）
然而，今年上半年全球的車用晶片荒，將在第3季獲得緩解。魏哲家表示，台積電在上半年MCU（微電子處理器）產量已較去年同期增加30%，預估今年整體產量將較去年提升60%，也因此車用晶片吃緊情形預期到第3季紓解。
台積電車用占營收達4%，主要使用55/40/28奈米製程，魏哲家表示，未來三年，車用移往28奈米的部分會越來越多。
3奈米先進製程開案量，更勝5奈米
台積電的先進製程布局一切符合進度，對法人來說不是新鮮事，5奈米自2020年第2季導入、至今已進入量產第二年；4奈米將於本季（第3季）試產，2022年量產；3奈米則於今年下半年試產、2022年下半量產。
然而有法人質疑，3奈米導入較先前5奈米、7奈米較慢，是否因為沒有大客戶要用？魏哲家則解釋，3奈米比5奈米更為複雜，另一方面也要配合客戶使用3奈米時間，才訂出此量產時程；另一方面魏哲家也釋疑，相較5奈米，3奈米量產第一年有更多新產品設計定案，破除沒客戶要用的謠言。同時也再次呼應，3奈米將會是台積電繼5奈米之後，最持久、且最大量的製程。
另一方面從營收占比來看，5奈米的營收占比從第1季的14%、第二季提高至18%，法人預期，5奈米今年營收占比將持續提升至20-25%，成為台積電主力製程。
因應設廠成本增 可能調漲代工費
台積電第1季法說宣布未來三年資本支出達300億美元，也就是2021~2023年資本支出總計為1000億美元，這次法說會則維持不變。其中有200億美元用在美國建置新廠，目前美國廠進度符合預期，預計明年下半年要進機（將設備移入），2024年第1季開始量產，生產12吋5奈米製程，第一階段月產能為2萬片。（延伸閱讀：王學呈專欄：台積電跌破年線的時候）
台積電也特別釐清，不會因為美國設廠計畫，再增設封測廠，仰賴物流運輸，晶圓製造和封測地點不同是完全沒問題的。
另外，近期話題火熱的南京擴廠，劉德音表示，目前16奈米月產能已達2.5萬片，已開始進一步擴產28奈米，預計新增的28奈米產能將於明年下半年量產，第一階段月產能2萬片，2023年月產能將提升至4萬片。魏哲家表示，由於多個應用會轉移到28奈米，未來會是主要應用製程。
然而，針對近期台積電可能赴日設封測廠一事，台積電僅表示，因應成熟製程需求，已有在評估赴日設廠可能性，正在做盡職調查（Due Diligence）中，但尚未拍板。
因應地緣政治因素，台積電雖然仍以台灣為主要基地，但也擋不了到海外設廠趨勢，然而劉德音坦言，海外設廠成本遠高於台灣，會透過和當地政府溝通補足成本的差距，也會積極和客戶溝通以反映成本，賺取合理利潤。（延伸閱讀：長榮破了台積電的股市紀錄！當成交百大有16檔運輸類股，散戶能在山頂順利下車？）
法人解讀，台積電在暗示將調漲部分製程報價以反映成本，有利於營收成長動能。
股東開心！現金股利穩增
黃仁昭強調，ROE（股東權益報酬率）20%為長期目標，台積電將持續維持每年及每季穩定的現金股利，6月9日董事會已經拍板每季現金股利從2.5元增加至2.75元，因此以2022年計算，股東將獲得至少每股新台幣11元的現金股利。
總結而言，對照近一年來台積電法說時常「給驚喜」，這次法說會相對平淡許多，也難怪從法說會感受到保守氣氛外，法人也頻頻提出利空質疑。然而，回歸基本面，台積電與競爭者像是三星、英特爾、中芯國際等，市占率與製程技術穩居領先，加上台積電也沒因此忘記成熟製程，車用需求穩固，12/16奈米穩定及28奈米需求增加，產品組合多元，可因應淡旺季適時調整，降低營運波動，此五大利多，就是台積電穩居晶圓代工「大哥」寶座的背書。
責任編輯/周岐原
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