近年全球新冠病毒蔓延與地緣政治風險，直接導致美國短期經濟衰退，拜登政府的財政赤字與國家負債屢創新高，極可能導致通貨膨脹與物價波動，對於美元未來的長期發展，這方面國際總經趨勢已經敲響警鐘。多位總經學者專家認為，美元雖然能夠保持國際儲備貨幣的關鍵本質，但是漸趨喪失總經趨勢的過度特權。理性預測最壞情境，當前美元面臨中國大陸經濟崛起，透過新絲路的宏觀調控計畫，人民幣逐漸鞏固發展東南亞與中亞的新興經貿區域。
然而，美元仍是全球總體金融體系當中，舉足輕重的國際儲備貨幣，同時美元維持當前全球主力的價值儲備和交易媒介，這種高昂特權致使美國聯邦儲備中央銀行，自然成為全球金融市場的總經節拍調合器。美國聯準會提供低利率低基期跨行借貸，先進國家經濟當中，外資機構借貸美元貨幣的政府公債與股票基金，短期游資現金豐富外溢，近年新冠病毒大蔓延的總經劇變，相當類似全球金融海嘯與千禧年初期達康泡沫的經濟衰退循環，地緣政治風險和新冠病毒全球大蔓延，將不會動搖美元國際儲備貨幣的關鍵本質。
現今美國總經政策影響仍然涵蓋全球金融基礎建設，每天約有上萬家環球銀行全球電訊協會成員，互相通行超過三千萬次資金電匯，最終國際電匯通過美國代理銀行，連結整合紐約結算銀行同業支付系統，每天迅速結算將近兩兆美元的國際電匯款項。另外，美國信用卡龍頭企業（包含美國運通與萬事達卡等等），獨佔處理全球超過七成的信用卡付款資金，同時，每年美國投資銀行平均獲得全世界超過六成的投資承銷費用。因此，美國許多商業銀行、投資事業、保險公司、信用卡龍頭企業等等，持續獨佔主導全球金融體系，這些眾多的金融機構維持鞏固美元的高昂特權，至今美元仍為跨國銀行結算的國際儲備貨幣。
全球金融體系的質變轉型牽連觸發三項核心結構的型態變遷。
全球金融體系的質變轉型，牽連觸發至少三項核心結構的型態變遷，這些結構因素包含攸關國際貿易的地緣政治風險、行動支付與人工智慧應用等等的金融科技創新、近年衍發的新冠病毒感染蔓延。首先，美國允許多數西方盟國接觸獲得全球信貸與流動資產，親美跨國企業間接弱化地緣政治的國際貿易對手，同時，美國積極透過雙邊公平貿易協議，對於中國大陸、歐盟、加拿大、墨西哥等等的主要貿易夥伴，提前設定好雙邊貿易條款與相關互惠事務。對於具有核武野心的伊朗與北韓，美國拜登政府持續實施強力經濟制裁，另外，美國瞄準關鍵跨國企業，試圖建構超大型氣流管道，迅速運輸俄羅斯的天然氣，直通歐洲各國，這方面有效解決歐盟會員國的能源短缺問題，美國拜登政府透過這些國際貿易關係，積極尋求西方盟國的長期奧援支持。自從全球金融海嘯經濟衰退循環，由於歐洲與澳洲的銀行違反國際洗錢防制條款、詐欺、非法逃稅、其它構成金融犯罪的法律規範，對於這些跨國銀行，美國已經懲處相關銀行超過兩百億美元的嚴重罰鍰，短期效應深刻印證，全球金融體系的資訊穿透原則，有效強化經濟制裁的正當性質，這種地緣政治影響強烈激勵其它各國的金融機構與科技龍頭企業，積極建構高科技的解決方案。
再者，中國阿里巴巴螞蟻金服與騰訊微信、美國蘋果、臉書、谷歌等等的全球科技龍頭企業，盡皆瞄準全球將近二十三億行動支付人口，眾多年輕行動族群難以獲得低成本金融服務，這些科技龍頭企業維持巨量現金資本，根據相對寬鬆的法律規範，開發具備高經濟效益的行動支付應用程式與新型加密貨幣，希望能夠針對智慧手機普及、但是缺乏信用卡的國家地區，迅速擴展國際貿易與電商發展。這些行動支付應用程式、數位錢包、加密貨幣區塊鏈等等，將能幫助個人用戶，無需多花繁雜的手續費，即時順利完成數位結帳，無現金的國際社會當中，行動族群將能豐富多樣自由消費。當前享有高人口紅利的經濟崛起國家，包含中國、巴西、印度、俄羅斯等等，這些國家持續投資外匯，通常遵循美元定價國際貿易的商品服務，每當美元貶值，全球美元計價的主權債務適度銳減，這些國際貿易夥伴卻能購買更多的美國商品服務。近年美國聯準會與財政部雙管齊下，同時挹注超過四兆美元的貨幣資金，振興經濟提昇就業，維持超低利率的鴿派貨幣政策，美元貶值趨勢將會減輕多國的主權債務負擔，國際貿易夥伴透過漸進累積美元計價的外匯存底，宏觀調控維穩，這些國家的美國股票債券投資總額超過三兆美元，近年全球各國適度提高主權債務與財稅赤字，積極挹注貨幣財稅振興經濟的流動資金，有效遏制新冠病毒猖獗蔓延的總經衝擊。
最後，當前新冠病毒蔓延極可能成為全球總經新拐點，近年新冠病毒導致大量感染確診病例，同時，國際貿易面臨高度關稅阻礙，嚴重衝擊全球價值供應鏈。因此，許多科技龍頭產業選擇適度縮短跨境供應鏈，例如，蘋果上游廠商富士康計畫將於美國賓州與威州建構新型液晶顯示工廠，台積電與三星極可能跟進美國當地建廠的關鍵策略，這些國際科技企業能夠通過更短距離，將其智慧手機與平板電腦，提供美國與其它國家的智慧科技消費用戶。由於新冠病毒已釀造空前的美國經濟衝擊，拜登政府挹注四兆美元貨幣財稅刺激方案，這方面極可能嚴重弱化國際機構投資人的正面樂觀情緒，長期美國政府能否適度償還平衡國家債務與超乎預期的財稅赤字，將會影響美國未來發行公共債券與國際儲備貨幣的長遠總經趨勢。
後疫情時代當中美國金融體系需要歐洲與亞洲的銀行市場影響力。
許多美商銀行進軍英國與歐盟的金融市場，同時美國金融市場受到英歐銀行的青睞。由於多方國情文化障礙，中國金融機構難以擴張全球營運規模，國際金融市場當中，中資銀行無法與美英歐銀行競爭角逐大型併購案。然而，近年新冠病毒蔓延，美國經濟政策瞬間衍發高度不確定因素，前九大美商銀行損失超過百分之十的股票市值，美國實質經濟面臨當前新冠病毒蔓延的非預期外部衝擊，眾多美商銀行與金控集團極可能需要承擔來自中資銀行的競爭壓力。
中資銀行的股票市值與總合資產相當可觀，中國大陸前四大銀行包含中國工商銀行、中國銀行、中國建設銀行、中國農業銀行，這些中資銀行總合資產超過美國與歐洲的銀行資產。此外，最近五年，中資銀行的國際借貸總額每年增長將近百分之十五，中資銀行開始提供更多的跨境信貸，積極建構國際商業銀行的深耕基礎。現今中資銀行持續賺取的國際投資承銷服務費，遠高出日本以外東南亞的競爭均值超過三倍，過去二十年，中資銀行這方面國際投資承銷服務費高速成長十五倍，至今佔據全球投資承銷服務費約略百分之十三。
自從全球金融海嘯至今，英國與歐洲的各大國際商業銀行，已將原先跨境信貸總額三十五兆美元，大幅降至三十兆美元以下。由於全球巴賽爾銀行監理機構強烈要求這些銀行，顯著提高內部自有股權資本，用以有效吸納金融危機衍發的鉅額虧損，因此多數英國與歐洲的國際銀行選擇發行更多股票，或者保留更多的營業淨利所得。近年英國與歐洲的國際銀行大幅縮減資產負債表的營運規模，同時，這些國際銀行出售海外金融資產，關閉結束分布廣泛的離岸子銀行與分公司。近兩年英國與歐洲的國際銀行賺取約略百分之七以下的有形資產淨所得，同期鮮明對比，美國前六大國際銀行則賺取超過百分之十三的有形資產淨所得，這種顯著差異充分反映美英歐國際銀行的相對獲利盈餘標準。
許多金融學者和經濟媒體評論家認為，中資銀行極可能錯過世界領先的美商前段班。中國的銀行體系擁有將近四十兆美元的金融資產總額，現今超過美英歐國際銀行的總合資產。世界金融穩定委員會列舉前三十家系統重要的國際銀行當中，包括中國工商銀行、中國銀行、中國建設銀行、中國農業銀行，這些中資銀行長年累積許多呆帳貸款，同時中國金融體系的國家中央所有權與控制權仍然緊密相連，外商銀行很難進軍中國金融市場，因此，中資銀行獨佔國內銀行貸款的百分之九十八，充分享有中國金融主場的競爭優勢。這種現狀充分表示中共當局政府強韌穩定支持擁護中資銀行，前四大中資銀行持續作為領先中國金融業界的國家冠軍，當前積極擴展歐美與東南亞的國際金融業務。
近年來，這些中資銀行積極促進跨境貿易，透過中國離岸子公司有效吸收外國存款，妥善滿足中資銀行現金管理與外匯投資的日常營運基本需求。同時，這些中資銀行提供充沛資金，實踐中共當局新絲路藍海策略，強化東南亞與中亞的離岸基礎建設，精實擴展中資銀行的資產負債表，迅速提高中資銀行的國際競爭力。隨著中資銀行的營運觸角全球擴張，這些銀行目前已設有六百多處離岸分支機構，最近十五年，這些中資銀行的跨境貸款已高達全球總額的百分之七，中資銀行資助新絲路俄羅斯、東亞、南非、土耳其、中東等等國家地區的基礎建設，積極提供這些國家地區將近百分之七十的基礎建設跨境貸款，這些中資銀行的跨境貸款總額高達六千億美元。中資商業銀行與國家開發銀行共同承擔勞動密集的進出口貿易事務，這些經濟政策銀行提供資金，跨境建設海港與鐵路等等的低收益基礎設施專案，前四大中資銀行通常著重離岸購物中心與住宅房產等等的基礎建設專案，中資銀行還提供其它離岸信用貸款，這些中資銀行的國際觸角，漸進擴張人民幣的廣泛應用。
人民幣能否成為美元以外的國際儲備貨幣？
當前兩項主要基本因素強化美元與人民幣的雙重國際儲備貨幣發展，首先，人民幣通常牽動世界各地的匯率利差，國際貨幣基金的實證研究指出，人民幣貿易生態系約略佔據全世界經濟產值的百分之三十，這方面顯著進步，僅次於美元貿易生態系，後者約略佔據全世界經濟產值的百分之四十，多數中央銀行選擇的國際儲備貨幣與跨境貿易結構呈現高度關聯，這種密切關係充分反映國情經貿需求。自從五年多前，國際貨幣基金將其人民幣歸納成為特別提款權益，人民幣佔據國際儲備貨幣的質量總額已逐漸提升至百分之三以上，倘若中資銀行監管機構順勢取消跨境資本管制，許多國際央行極可能將其黃金，當作購買人民幣的金融仲介管道。此外，中國大陸已跟六十多個國家簽署超過五千億美元的貨幣互換協議，許多國際央行與金融機構已經承諾將其百分之十以上的存款，妥善分配人民幣，這項國際承諾將會導致中國人民幣原先兩千多億美元的全球外匯儲備總額，迅速提高至八千億美元以上。
其次，中國漸進開放跨境資金流向國際人民幣的實質經濟，全球主要的股債指數與信用評等機構將其中國股票債券歸納成為亞洲基準，這些領先指標已幫助中國政府債券廣泛吸引超過六百億美元的流動外資。然而，目前外國機構投資人只握有未達百分之九的中國政府債券，相較歐美的股票與債券，中國投資證券具有相當可觀的報酬收益與多角風險管理，許多國際資產管理企業已經著重中國股票與債券的多角投資佈局，這些企業包含貝萊德、先鋒、道富、安聯、高盛、富蘭克林、富達等等，中國當局需要建構新型金融科技與外商銀行的國際投資系統，妥善處理安全穩定的跨境付款與資產配置，長期節省傳統國際電匯的手續費用與時間差距。
中資銀行開發新型金融科技行動支付系統用以補強傳統國際電匯。
中國大陸已開發新型金融科技行動支付系統，其中包含阿里巴巴支付寶與騰訊微信支付，用以補強傳統國際電匯，積極節省國際電匯的手續費用，目前支付寶與微信支付的數位錢包，各自涵蓋超過十億用戶，現今佔據中國六成的店內付款，同時，這些數位錢包佔據中國超過七成五的網路電商銷售總額，中資銀行與科技龍頭將會持續豐富強化亞太地區的數位金融生活。
跨境付款通常需要全球電訊協會，定期記錄國際電匯，高額國際電匯必需通過國際代理銀行系統。通常對等安排國際電匯，本國銀行維持外國銀行的足夠存款，每當本國銀行的零售客戶需要再向外國銀行電匯的時候，雙方銀行指示國際代理銀行的流動存款質量。多數國際電匯代理銀行，很難複製全球跨境付款的網絡生態系統，這種複雜網絡通常導致跨境付款緩慢昂貴，國際電匯銀行必需閒置全球約十兆美元的外幣存款資金，用以滿足傳統國際電匯的短期需求。中資銀行與科技龍頭已試圖大幅減少國際電匯的互動頻繁次數，適度緩解這種短期資金需求，阿里巴巴支付寶與騰訊微信支付，順勢建構國際跨境行動支付網絡平台，這些中國大陸的金融科技創新網絡，已經成為傳統國際電匯與信用卡的直接競爭商業模式。
由於近年國際低利率貨幣政策與行動支付系統營運的昂貴開銷，中資銀行試圖透過雲端金融服務，積極擴展人民幣的借貸規模，這些中資銀行經由第三方專業的雲端服務廠商，將其用戶數據與隱私檔案，安全儲存高效能的雲端架構伺服器。這方面阿里巴巴與騰訊再度佔據主導地位，全亞洲提供超過六成雲端金融服務，整體績效優於美國競爭對手亞馬遜與微軟。至於雲端軟體更新方面，支付寶與微信支付專攻即時二維條碼格式，同時阿里巴巴和騰訊善用人工智慧的臉部辨識軟體，準確驗證人民幣用戶的真實身份，這些金融科技發展，漸進擴張人民幣的廣泛應用。
人民幣面臨地緣政治緊張情勢與新冠病毒蔓延威脅，短期難以成為國際儲備貨幣。
人民幣挑戰成為美元以外國際儲備貨幣的過渡期間，至少需要克服三種主要風險，首先，倘若人民幣順勢成為國際儲備貨幣，將能加速全球金融市場的均衡穩定狀態，多數國家透過制定新法律規範，因應面對金融危機，這些新法規幫助提高國際金融體系的健全效率。然而，世界各國金融監理機構通常要求跨國銀行建立當地子銀行，相對分支機構分公司，這樣金融監理機構更加有效監督管理國際銀行與當地子銀行。同時，這些金融監理機構通常積極要求跨國銀行，必需能夠獨立營運多數核心業務，例如跨境支付結算、流動資本監理、離岸國際銀行資金奧援等等，當地子銀行應當穩健維持主要核心的營運功能，甚至還需要母銀行的自由資本支持援助。目前國際金融體系當中，前四大中資銀行尚需擴張人民幣的廣泛應用，有效促進跨國付款的結算營運功能，妥善管理離岸流動資本配置，中資銀行還需要克服金融營運多方面的挑戰風險。
再者，地緣政治緊張情勢加劇全球資產市場波動風險，同時，近年全球猖獗蔓延的新冠病毒疫情嚴重導致國際總經衝擊，世界各國的資產投資組合傾向減少國際多角經營，這種全球區域資產市場集中程度，極可能迫使國際商業銀行重新調配，美國、英國、歐洲、澳洲、中國、印度、俄羅斯、巴西、土耳其、南非、其它新興國家的股債匯三方資產配置，全球資產過度集中，將會導致全球總經產值與未來資產收益，迅速降低百分之三至百分之五。對於人民幣跨國應用，當地法規著重金融風險管理的數據經濟安全，美元與人民幣雙重國際儲備貨幣整合，極可能導致全球金融體系變得脆弱失衡，國際商業銀行、保險事業、信用卡龍頭企業、金融科技新創獨角獸等等，將會提供網路攻擊駭客，更多流竄切入的國際連接斷點，地緣政治緊張情勢與新冠病毒蔓延威脅，通常加劇國際資本市場的震盪風險。
最後，美元主導的全球金融體系已經造就數十年以來，國際經濟成長與充分就業的雙重發展，世界銀行與國際貨幣基金輔助調控當中，美國積極維持世界和平繁榮的普世價值與共同利益。人民幣金融體系與美元體系形成鮮明對比，中國大陸已準備透過雙重國際儲備貨幣，間接領導國際金融的新型監理秩序，當前中國仍持續努力開放人民幣金融資產市場。然而，中國大陸缺乏新聞自由、普通法理、公正無私的司法機構，目前中國無法透過這些自由資本市場機制，避免過度的國家控制干預，順利幫助維護公共利益，這種國際懷疑擔憂，將會限制中國人民幣的金融影響力與廣泛接受度。
美元仍是全球總經金融體系當中，舉足輕重的國際儲備貨幣，同時，美元維持當前全球主力的價值儲備和交易媒介，這種高昂特權致使美國聯邦儲備中央銀行，自然成為全球金融市場的總經節拍調合器。美國聯準會提供低利率與低基期的跨行借貸，先進國家經濟當中，外資機構借貸美元貨幣的政府公債與股票基金，短期游資現金豐富外溢，近年新冠病毒大蔓延的總經劇變，相當類似全球金融海嘯與千禧年初期達康泡沫的經濟衰退循環，地緣政治風險和新冠病毒全球大蔓延，將不會動搖美元國際儲備貨幣的關鍵本質。
＊作者現任香港北林國際精密企業集團董事執行長，曾任美國加州舊金山美國銀行投資組合解析事業群副總裁，並具備美國加州柏克萊商學院金融工程碩士、紐西蘭懷卡托商學院企業管理碩士與學士、台大財經博士等等的相關研究經歷。本文原為筆者針對美元與人民幣的總經外匯發展，定期撰寫的商管投資英文解析報告，經由深度學習的人工智慧翻譯器中英對照編纂翻譯，筆者將其修飾潤澤，中英翻譯力求「信雅達」三難原則，忠於原著，通順簡明。
