其次，排名第二、三、四、六、七、九的風險，可歸屬於政治事件。例如排名第二與第九的風險與美國政治再陷僵局有關。隨著市場抱以高度期待的稅改等刺激經濟政策不斷被遞延，將大幅挫低投資人信心，並讓企業心態趨於保守，進而降低投資與雇用，破壞消費與投資的正向進展；位居第三、第四的是歐洲選舉──明年義大利選舉及今年的奧地利選舉，仿效美國，高舉「奧地利優先」的新人民黨已在10月15日大選中獲勝，恐選擇最右派、反對移民且有納粹傾向的自由黨作為聯合內閣的合作對象，而義大利高舉反歐大旗的民粹政黨五星運動黨（M5S），也有機會在明年選舉取得執政權，怎不令人擔心這類極端政黨上台後，很可能會重燃歐元區解體的風險；排名第六與第七的風險則與伊斯蘭國（IS）有關，雖然在伊拉克的戰場上，伊斯蘭國節節敗退，但全球各地的恐怖攻擊活動卻越來越頻繁，難保不會重演911般的恐怖攻擊事件。
與經濟及金融市場密切相關的風險，則是排名第五的聯準會貨幣政策退場、第八的新版IFRS會計制度將在2018年1月上路，以及第十的全球各國生產力疲弱現象。眾所皆知，當前全球經濟表現不錯的關鍵，即是受到金融海嘯後，主要央行非傳統性貨幣政策的支撐。但誰也不知道移除貨幣「維生器」後，全球經濟擴張能否持續，且明年將是聯準會啟動資產負債表縮表後的首個完整執行年份，資金勢必會趨於緊縮，也將帶來龐大的不確定性。更讓人擔憂的是，11月初美國總統川普（D. Trump）提名不具經濟學家DNA的聯準會現任理事鮑威爾（J. Powell）為下一任主席。若未來全球金融環境產生動盪時，他是否具備在危機時刻，靈巧的運用貨幣政策「眉眉角角」的能力，並能果斷且及時的做出正確的決斷，仍充滿變數。
至於新版IFRS會計制度上路，將迫使銀行體系增列更多的呆帳損失準備，排擠掉可能的信貸成長，若再加上聯準會貨幣政策退場，是否會產生信用緊縮的「共伴效應」？而排名第十的風險是全球各國生產力若缺乏適當的經濟政策引導，無法如預期般的上揚，終將導致經濟長期成長動能受限。
政策制定者做「蠢事」將重創經濟
在各種風險難以完整「評估」的態勢下，不只經濟學家心裡對2018年全球經濟「欲言又止」，金融市場投資人內心也存有矛盾，從兩項市場風險指標走勢背離，即可得知。
先是俗稱為「恐慌指數」的VIX指數，近期經常性的處在遠低於長期平均20的10以下，使許多市場專家據此研判目前投資人過度「自滿」，屬於市場不理性的表現。但該指數乃是衡量未來30天的標準差，除了遇到類如雷曼兄弟等黑天鵝事件爆發後所量測出的「恐慌」外，其他大多時候是衡量日常的市場波動。所以，當前VIX指數偏低仍可視為具有合理性的表現。因為，投資人偏向對近期正面的經濟數據有高度共識，以致於標準差這種「可量度」的波動性，在「事前」台灣銀行家2017.12月號21心裡對2018年全球經濟「欲言又止」，金融市場投資人內心也存有矛盾，從兩項市場風險指標走勢背離，即可得知。先是俗稱為「恐慌指數」的VIX指數，近期經常性的處在遠低於長期平均20的10以下，使許多市場專家據此研判目前投資人過度「自滿」，屬於市場不理性的表現。但該指數乃（ex-ante）不容易升高。
再者，目前全球經濟存在許多已知的斷層線（fault lines），卻無法預測是否會在明年發生。惟一旦發生，「事後」（ex-post）市場的震盪程度將難以控制，以致於偏態指數（SKEW index）明顯走高（SKEW指數量化具有相同平均值及波動性之常態分配額外風險，特別是其使用深價外選擇權價格的特性，讓其可衡量市場結構發生黑天鵝事件的傾向），顯示金融市場在看似一片樂觀與熱絡表現下，仍有所罣礙。
綜合當前絕大部分經濟體「同步性」擴張、消費與投資兩具重要的成長引擎穩定運轉、「金髮女孩式經濟」初現等面向，以及衝擊難料的十大風險、金融市場存有一定風險意識等情況看來，如無「意外」，2018年全球經濟仍可延續2017年的成長表現。但前提是，那些與斷層線相對應、手握重大政策權力的決策者，沒有在關鍵的事件中，例如主要央行的貨幣政策、美國政治僵局、歐洲極端政黨的反歐操作等，自以為聰明的盡做「蠢事」。
*作者為元大寶華綜合經濟研究院董事長、國立清華大學科技管理學院榮譽教授、國立臺灣大學經濟學系兼任教授。本文經台灣金融研訓院授權刊載，精彩全文詳見《台灣銀行家雜誌》2017年12月號。
