資本支出再次擴張，是為了滿足更加樂觀的需求
這1千億美元的資本支出細節，券商及媒體均多有猜測，也終於等到財報緘默期後，有機會詢問台積電經營階層。
未來三年1千億美元的資本支出，包括了2021年度，同時也從上一次法說會的250至280億美元的區間，上調至300億美元。值得注意的是，台積電並未上修產業成長率的區間，仍維持10%至15%的預期，但樂觀期待更加接近區間上緣，從需求的角度，是再次擴增2021年資本支出的理由。而從台積電多次強調，其資本支出的政策是為了因應「長期」且「確定」的需求，有法人提問客戶是否預付等合約細節，雖基於台積電一貫不評論特定客戶及細節的立場，無法得到印證，但公司經營階層也強調，對未來訂單的確定性是有信心的，也符合台積電過去進行資本支出決策的慣性。
比較有意思的是，由於外傳三星及Intel取得關鍵設備（EUV – 極紫外光雕刻機）有困難，甚至三星少主李在鎔還特別飛往荷蘭，要求ASML確保供應，甚至Intel也被傳出EUV存量不足，為被解讀先進製程追趕台積電無望的其中一個關鍵原因。然而台積電回答法人提問時也表示，該資本支出也是與供應商溝通過後的決策，對於此資本支出的達成率，我也傾向樂觀解讀。
而資本支出上調所產生的折舊，將對毛利率造成的負向影響，台積電也罕見地以漲價因應，在創造客戶價值的前提之下反映成本，我認為以台積電在先進製程目前超過八成市佔的角色來說，還不至於有負向的影響。
未來技術展望
從台積電再次強調，此次資本支出仍維持80%以上投注在先進製程、10%投注在先進封裝、10%投注在特殊應用上，3nm製程的進度及滲透率，在同階段導入的客戶數是比較多的，其實也反映台積電的技術領先地位（Technology Leadership），所帶來的強大議價能力。而先進封裝將在2022年導入HPC（高速運算）客戶，雖不能直接拆分營收占比，但預期成長率將高於公司各產品線平均的成長率。
在車用平台的部分，的確有短期急單的挹注，造成車用電子季增長了31%，然而目前的車用電子產品仍僅僅使用成熟製程，占比仍為4%的個位數水準，後續展望仍然得關注以7nm製程平台與其他tier 1廠商的合作，以及自駕晶片的開發，個人對這塊持續保持樂觀態度。
至於存貨及超額訂購（Overbooking）議題，台積電有觀察到產業的確有缺貨議題，庫存水位也高（甚至台積電第一季的存貨周轉天數也微幅增加了一天），然而基於跟客戶的密切溝通，還有半導體產業的多頭循環，他們對目前的存貨水位感到舒適，我也同樣認為這個隱憂，對台積電來說目前還不明顯。
另外與Intel的競合關係以及地緣政治議題，台積電持續以技術領先回應，我認為這的確是最好的應對方法，而重申台積電是大家的代工廠（Everybody`s Foundry），也凸顯了Intel跨入晶圓代工，很難取得競爭對手的信任的難題。從資本支出及技術領先地位的角度，對於台積電這座台灣的護國神山持續堅挺，個人繼續抱持樂觀期待。
作者為前美系外資投信研究背景，涉略台股、陸股及多重資產等領域，現職為金融科技新創副投資長，並管理「若伊時評」粉絲專頁，以投研的角度跟大家分享對於時事的想法。作者及所屬之公司在撰文當下，已持有本文所提及的台積電（2330.TW）之多方標的及衍生性金融商品，其利益衝突議題請本文讀者知悉。唯本文不代表任何投資建議，讀者請勿單純以本文為依據，請多方涉略後審慎地進行投資決策。
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責任編輯/周岐原
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