SPAC借殼上市模式在美國的發展，係因1980年代後期經紀商利用具有高風險、高投機性且低流動性的廉價股票（penny stock）詐欺圖利之事件頻傳，使得美國政府乃於1990年代推動一系列的證券改革法案。此等改革法案雖有助於保護投資人，但亦相當程度增加企業以IPO籌措資金的難度。由於當時部分中小企業在公司成長後，逐漸有利用IPO籌資之需求，因此當時任職於GKN證券的David Nussbaum與Graubard Miller律師事務所合夥人David Miller等人合作，首次在美國透過創立公司並進行IPO籌資，再利用該資金進行併購，其做法亦成為日後以SPAC上市集資的雛形。
由於早期SPAC的投資人係以個人投資人為主，且SPAC之併購標的多為未上市之小公司，所以並未受到廣泛重視。惟自2003年後，私募基金與避險基金的快速發展，其高額的獲利額度，使得投資人無不希望能夠參與其中，但因其只針對特定投資人募集資金，一般投資人並無法參與。在此情況下，一般的投資人乃轉而尋求其他替代的投資管道，從而造成SPAC模式之需求興起。同時，知名投資銀行（例如美林、德意志銀行等）亦開始投入SPAC交易模式中。而紐約證交所與那斯達克（NASDAQ）亦分別於2008年修改其上市規則，訂定SPAC掛牌交易之標準，接受其掛牌交易之申請。
2020年受到新冠肺炎疫情的影響，證券市場波動大增，使得許多投資銀行在IPO承銷方面變得更加保守，造成不少原本可透過傳統IPO上市的企業，面臨上市難度和成本增加的窘境。因此，不少公司就經由SPAC借殼上市，以避免上市申請的冗長程序以及節省上市費用。近年來，不少新創企業（例如Nikola、Virgin Galactic、Draft-Kings等）皆是藉由SPAC借殼上市。
SPAC除了在美國盛行外，加拿大、英國及歐盟等國亦有SPAC的身影。以加拿大為例，SPAC於1990年代即出現在多倫多證交所，而當時SPAC主要是用於併購礦業公司。目前倫敦證交所雖亦有SPAC股票，但根據其規定，一旦SPAC選定併購標的公司，其股票就必須停止交易，且在交易說明書公布之前不得交易，以保護投資人在交易完成前免於受到股價波動的影響。然此一做法被視為企業尋求在英國借殼上市的障礙，使得SPAC在英國並不如美國受到投資人的關注。因此，近期英國政府亦擬修正相關規定，以吸引SPAC及金融科技獨角獸前往倫敦證交所上市，確保英國在脫歐之後仍能維持其作為歐洲金融樞紐的地位。
