2017年6月，維權基金Third Point斥資35億美元、收購雀巢1.25%股權，一舉成為雀巢第6大股東，基金公司並致函雀巢董事會，希望雀巢能夠拋售所持有的23.2%萊雅股權，提升雀巢的股東價值。此後不久，2017年9月，莉莉安在位於法國西郊家中辭世了。也就是說，雀巢與貝當古家族雙方對於萊雅的股東協議，將於6個月後的2018年3月到期。
雖然維權股東積極介入、呼籲雀巢賣萊雅股票，但雀巢也無意增加萊雅的股份。此時雀巢面臨至少4種選項：收購萊雅合併，雙方保持股東協議仍為關聯股東，單方面再增持，或者出售股權退出。最終，雀巢董事會則選擇了第五種，保持繼續持股，但決定不續簽協議，雙方正式脫勾，以維持雀巢自身經營策略的彈性。
迄今，萊雅和雀巢互動始終良好。貝當古家族持有萊雅33.2%股權、為實質控制股東，雀巢持有23.2%。2020年底，萊雅快速成長到市值1,655億美元，雀巢市值3,123億美元。
學習點
當家族內部實力不足，但家族企業前景看好時，若面臨外部重大風險或挑戰，尋求外部策略夥伴奧援，不失為一個可以考慮的方案。貝當古家族人丁單薄，外在政經局勢險峻的時候，邀請不同行業、規模更大且具有綜效的雀巢成為合資股東，共同度過難關，是一個經典個案。（延伸閱讀：2個敗家子，如何輸光100億家產？GUCCI豪門裡的爭產、偷情和暗殺，比電影更精彩）
相對於同業合作，尋找異業夥伴的好處是不易引發直接的利益衝突，也沒有通過反壟斷法審批的變數；但同時也要面對語言與文化考慮點不同的挑戰。雀巢雖然是同行、但是與萊雅主業不同，雀巢在產品發展，國際化布局及通路管理等方面的經驗，都可供萊雅學習，尋找策略夥伴，最好還是較成熟且性質相關者，才有較高的策略價值，長期經營理念的認同與雙方信任，是合作成功關鍵。
天下不變的就是持續在變，沒有不變的事。撇開貝古當家族內部的母女官司不論，身為萊雅的控股股東，牢牢掌握控制權，策略合作方雀巢的決策，就是隨著時間改變。時間改變，管理層會因為任期關係股東組成不同及壓力不同，也有所改變。策略合作需要審慎規畫，結婚時就要有離婚的打算，需要考慮到未來出場規劃及不同情境改變下的因應之道。合作看長看遠，要落實合作關係，就須要有配套的交易架構及執行手段，並將合作訴諸法律文字及落實執行，才有合作基礎，不因人事改變而改變。
參考資料：家族治理評論第十六期，獨具法式風格的美妝巨擎萊雅(Loreal)，2020.01；布魯諾·阿貝斯卡（2004），歐萊雅-一部法國的魅力財富史，中信出版社。
作者為台灣董事學會發起人
責任編輯/周岐原
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