高齡90歲的巴菲特，又遇上逆風了嗎？波克夏這塊證券投資的金字招牌，成就已無須多加贅述，一舉一動更每每被放大檢視；正因為部位極大、極醒目，波克夏公司近年來表現偶爾欠佳，也都成為市場話題。
最新的例子是，華爾街日報指出，波克夏先前投資的日本大型商社，股價表現落後大盤，而且短期內沒有改善的現象，可能對波克夏帶來一些壓力。
帳上現金破千億美元
截至2020年第二季底，波克夏公司帳上現金多達1,466億美元，因為在疫情期間，波克夏出售了該公司手上所有航空股，以及大部分的美國金融股。在那之後，波克夏就少有進出動作，巴菲特受訪時也不斷宣稱，堅定看好美國，但關注的標的股價太高，讓他沒有辦法以合理價格找到好的投資標的。
然後，巴菲特將他的投資目光，轉向外界認為他並不熟悉的日本。（延伸閱讀：股神巴菲特又出手！這次買進的對象是日本5大商社，消息揭露後股價暴漲）
在去年的八月底，波克夏宣布透過轉投資100%持股的國家賠償公司（National Indemnity Company），斥資60億美元買進了日本五大商社（伊藤忠商事、丸紅株式會社、三菱汽車、住友商事、三井物產）的股權，佔比約5%。而且在董事會同意增持以前，波克夏持股個別商社最多9.9%，不會超過一成。
在波克夏的對外聲明中，他們一如既往的表示：「本公司致力於持續且被動地持有成功企業的股票。」衡諸往例，波克夏向來說到做到，例如他們在投資可口可樂後長抱三十多年，這次波克夏買下日本公司，看來也是打算長期持有。
消息曝光時，華爾街日報認為，這就是典型的巴菲特投資法，也就是「找尋體質優良、評價合理的公司」，而且這些公司通常都穩健配發股息，波動風險也低於市場平均值。
五大日本商社 符合巴老選股原則
不過如今看來，這五大日本商社固然經營穩健，但也有個缺點，就是經過數十年、甚至上百年的積累（住友商事的前身－住友財閥，創業於江戶幕府時期，也就是四百年前！），令業務太過龐雜，而且當中不少基礎建設、油氣及原物料業務，這些生意都和油價關係甚深，因此當油價走低，這些大商社的利潤也無法帶動股價生龍活虎。
一般而言，機構法人偏好業務單純、版圖劃分清楚的企業，在日本股市，這類公司當以任天堂為代表；像住友、丸紅這種老公司，業務盤根錯節而且規模太大，法人很難逐一評價旗下所有業務貢獻，分析師便會較為興趣缺缺。以巴菲特入股的住友為例，最近一年來甚至下跌13％，表現遠遜於上漲25％的日股大盤，且最新消息是，住友接下來還將提列在非洲投資鎳礦的8億美元虧損。
另一方面，資金規模富可敵國的波克夏，其實也有類似問題，最近一年波克夏A股的股價只微幅上揚約4％，比起標普500指數勁揚16％其實遜色不少，盡管將時間拉長為最近5年，波克夏A股報酬率95％、超越了標普500指數的79％，但這也凸顯大額資金的難題：即使是股神，也無法一直打敗指數。（延伸閱讀：黃金失寵！股神巴菲特、索羅斯最新持股出爐，華爾街大佬這次改壓哪些股票？）
樂天證券的分析師對日本商社仍有信心，他在受訪時指出：很多人總以為日本大型商社以石化相關產業為主要獲利來源，但大商社早已開始多角化經營，將觸角延伸至零售等等。目前，零售業已經是住友商事的主要業務之一。
住友商事的總裁、執行長Masayuki Hyodo，則以充滿日式風格的說法回應。他解釋，住友不會大膽押寶那些能快速成長的業務，他們一貫傾向穩紮穩打；「我們大概不會像特斯拉那樣在幾年內成長一百倍，但日本公司比較穩定，我們的目標是經營一家為社會帶來長久獲利的公司，而且，我們可以度過風暴。」
住友總裁的經營觀點固然四平八穩、不容易出岔子，但筆者也得斗膽提醒股神，從我們身處的大資金潮時代看來，當特斯拉這樣充滿激情的個股被納入美股指數，這五大商社股價表現落後大盤，恐怕是必然的了。
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責任編輯／林彥呈
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