稅改方案5日正式拍板定案，除了股利所得最高邊際稅率，從45%大幅降為26%外，本次稅改還訂定了「張忠謀條款」，即未分配盈餘營所稅從10%降為5%，這個被張忠謀批評為「反成長稅」的制度，每年為政府帶來656億元左右稅收，換言之，台灣87萬申報營所稅營利事業，每年未分配盈餘金額高達6560億元，保留盈餘的稅率減半，真的能夠帶動企業，尤其是中小企業的投資嗎？
台灣企業繳納的營利事業所得稅稅率17%，與個人繳納的綜合所得稅，最高邊際稅率45%，二者之間存在了不小的稅差，大股東過去為了規避最高45%的股利所得稅，選擇將企業盈餘「留中不發」，尤其是不少企業集團，都是以家族投資公司控股，不少企業獲利均保留在家族投資公司，政府想要課到大股東的股利所得稅，其實難度頗高，也因此，未分配盈餘課徵10%營所稅，成為政府「退而求其次」的稅收來源。
根據財政部統計，104年度營利事業所得稅結算，申報家數約87萬家，營收1億元以上企業雖然只佔整體申報家數的4%，但應納稅額卻占整體營所稅的85%，其中，營收100億元以上大型企業，營所稅應納稅額佔整體營所稅比率約在4-5成左右，某種程度上，大企業對政府稅收的貢獻，的確比小企業高。
稅改後實質稅率降為24％ 「反成長稅」有望獲改善
根據財政部長許虞哲的說法，本次稅改方案在營所稅部分，雖然將營所稅稅率從17%調高為20%，但未分配盈餘課徵營所稅稅率，則從10%降為5%，因此，企業如果將當年度獲利，全部轉為保留盈餘，作為日後投資之用，在稅改以前的實質稅率為25.3%（17%+8.3%），稅改後實質稅率降為24%（20%+4%）。換言之，企業選擇再投資所面臨的稅負懲罰降低，台積電董事長張忠謀所批評的「反成長稅」現象，可望在本次稅改獲得改善。
事實上，包括行政院發言人徐國勇在內，也不斷宣揚本次稅改方案，保留盈餘稅率從10%降為5%，將有助於成長型中小企業再投資。
然而，根據主計總處統計，台灣去年度國民儲蓄毛額為6兆元，規模為歷年之最，扣除掉國內投資毛額3.57兆元以後，台灣去年度的超額儲蓄金額高達2.43兆元，其中，公司企業的儲蓄淨額就佔了1.89兆元，佔了當年度超額儲蓄的3/4，觀察近年公司企業的儲蓄淨額可以發現，台灣公司企業的儲蓄淨額逐年走高，從民國97年的5268億元，一路竄升到去年1.89兆元的規模，足足成長了3倍之多。這些超額儲蓄都跑進了銀行體系，成為所謂的「爛頭寸」。
營所稅98年降為17% 未帶動過去8年民間投資
未分配盈餘營所稅稅率減半，真的有助於解決台灣投資不振的問題嗎？民國98年的稅改方案，或許可以作為借鏡。當時全球金融海嘯，導致民間投資停滯，為了提振民間投資，財政部當時一口氣將營所稅從25%降為17%，政府營所稅規模因此頓減近2000億元，然而，營所稅的調降，並未帶動過去8年的民間投資。
中國科大財稅系教授曾巨威表示，政府自民國87年起，之所以針對未分配盈餘加徵10%所得稅，主要係因營所稅與綜所稅最高邊際稅率，存在很大的稅差，大股東因此將企業盈餘保留在公司，政府對未分配盈餘課徵10%營所稅，雖然可以降低企業保留盈餘的動機，但也讓一些真正想透過自有資金再投資的企業（例如台積電），因此受到懲罰。
企業盈餘保留最關鍵因素 曾巨威：景氣不確定性
「保留盈餘課稅，其實是兩難的政策」，曾巨威認為，未分配盈餘課稅的制度，無非是希望減少大股東避稅，但在此同時，又得兼顧部分企業透過公司自有資金再投資需求，因此在存廢之間很難取捨，不過，財政部稅改方案將股利所得稅率，從45%一口氣降到26%，和營所稅的稅率差距，從原本28%大幅縮小為6%，大股東透過盈餘保留避稅的問題，可望獲得改善。財政部也順勢將未分配盈餘課稅的稅率，從10%降為5%。
曾巨威表示，保留盈餘課稅這項制度的存在，無非是希望企業將獲利回饋給股東，保留盈餘稅率減半，或許有助於企業再投資，但企業將盈餘保留的背後動機，其實非常複雜，營所稅與綜所稅之間的稅差，只是考量因素之一，面對景氣的不確定性，或許才是企業保留盈餘，最重要關鍵因素。
企業界不是真的缺資金！「提振投資關鍵在投資環境改善」
曾巨威表示，台灣這幾年每年超額儲蓄金額持續走高，其中絕大部分來自於企業的超額儲蓄，顯示台灣企業界這幾年並不是真的缺資金，除了台積電等少數企業每年持續投入投資研發，多數企業是因為缺乏投資機會，因此寧可將獲利保留在帳上，「要提振民間投資，關鍵還是在投資環境的改善」。
事實上，在財政部稅改方案出爐後，工商團體不斷主張，應該廢除保留盈餘課稅制度，保留盈餘稅率減半後，未來每年進帳稅收也只剩下300多億元，某種程度上已形同「雞肋」。
「政府可考慮將5%保留盈餘課稅作為獎勵調節措施」
由於目前台灣公司企業每年儲蓄淨額，顯示公司企業帳上的累計未分配盈餘金額仍高，曾巨威認為，現階段保留盈餘課稅制度，仍有保存的必要，但對於真正有心想投資台灣，或是將獲利貢獻員工的企業，政府或許可以考慮將5%的保留盈餘課稅，作為獎勵的調節措施。
曾巨威說，目前《產業創新條例》雖然針對中小企業加薪費用給予130%的租稅折抵，但這對企業的誘因仍相對不足，「假設企業保留盈餘後，可以出具證明，用在實質投資，或者作為下年度員工調薪之用，5%的保留盈餘所得稅，或許可以考慮於隔年度退稅。」
