這種現象的普遍存在徹底改寫了股市長期以來的表現。在截至2020年9月30日的十年間，標普500指數的年均漲幅為13.74%，相比之下，羅素2000和羅素2000價值指數的年均漲幅分別只有9.85%和7.09%。而根據Ibbotson公司編纂的《2020年股票、債券、票據和通貨膨脹年鑑》（2020 SBBI Yearbook），1926年底投資於小型價值股的1美元到2019年底時大致相當於29萬美元。相比之下，1926年底投資於大型價值股、小型成長股或是大型成長股的1美元到2019年底時分別相當於35000美元、6000美元以及3000美元。
把握「價值」，未來可期
不過，別人眼中的「痛苦」在我們看來卻是積累財富的機遇。大型成長股一邊倒的走勢及其產生的結果，為我們昭示了股市的未來。過去十年中行得通的做法，今後十年未必也行。眼下並不被人們看好的價值股提供了絕佳的投資機會。在過去的14次經濟復甦中，價值股無一例外扮演了領頭羊角色，不管哪個產業板塊都是如此。即使是在企業利潤和利率雙雙加快上升的情況下，價值股的表現依然突出。至於未來成長股和價值股哪個更具投資潛力，考慮到目前市場對價值股過度悲觀的看法，以及對成長股發展前景極度樂觀的預期，孰強孰弱不難對比。
我們預計，今後十年，隨著全球經濟復甦、需求回暖以及利率回升，價值股的表現將碾壓成長股，小型股的表現也將超過大型股，更何況股市還會經歷適度的「均值回歸」（譯註：指股價一旦高於或低於價值均值，其回歸均值的概率就會很高），現在買入價值股正當其時。不過也要記住，當市場整體風格發生切換時，連帶傷害在所難免。有時，好公司並不一定是好股票。眼下就是這樣的情況。
數學裡「負負得正」的道理同樣適用於股市，價值型投資的一系列利空因素糾纏在一起，說不定反倒可以轉化為利好。在成長股走勢如此順風順水的情況下拋出這樣的觀點，似乎有違常理。但如果說歷史能給我們帶來哪些昭示的話，那就是盛極而衰，抑或否極泰來的例子並不少見。
本文作者霍布森（Mellody Hobson）是Ariel Investments聯席首席執行長兼總裁，另一位作者小羅傑斯（John W. Rogers Jr.）是該公司創始人、聯席首席執行長兼首席投資長。
2020年美國股市大事記
2月19日：那斯達克和標普500指數雙雙升至紀錄高位，隨後的事實證明，這一天成為了「股市風暴」來臨之前最後的平靜。
2月27日：新冠病毒引發的擔憂推動美股回調，美國各主要股指全線暴跌，較近期紀錄高點紛紛回落至少12%。標普500指數跌入回調區間僅用了六個交易日。
3月11日：道指收盤點位較近期紀錄高點下跌20.3%，至此，美股歷史上最長的牛市劃上句號。
3月23日：標普500當日收盤點位較一個多月前剛剛創下的紀錄高位下跌了34%。
3月24日：有跡象顯示，美國國會即將推出一項大規模刺激計劃，受此影響，美國股市大幅上揚。道指漲幅超過11%，創下87年來最大單日漲幅。
3月31日：儘管美股3月底出現反彈，但今年一季度依然成為2008年全球金融危機以來美股表現最糟糕的季度。
6月30日：經歷了一季度的慘敗後，美股二季度打了一個漂亮的翻身仗：當季漲幅達到20餘年來的最高水平。標普500、道指與那斯達克當季分別上漲了20%、18%和31%。
8月18日：標普500收盤創紀錄新高，收復了2月-3月疫情造成的失地。
11月24日：道指收盤首次突破30000點，較3月份低點已回升約60%。標普500同樣創下紀錄高位。
