因此，儘管美國需要承擔嚴重的財稅赤字與政府公債，貨幣政策利率與經濟成長率的晚近差距難以預表，美國是否將會遭遇主權債務危機。由於美元已是國際儲備貨幣，美元仍然處於全球金融體系核心，持續享有顯著競爭優勢和高昂特權，美國政府通常妥善運用相對低利率期間，短期積極提高財稅赤字與政府公債，長期減輕國家負債的利息費用。
然而隨著美國政府公債持續增加，這種穩健狀態將會漸趨脆弱，美元將會變得容易遭受外來衝擊，這些外來衝擊包含美國次級房貸引發的全球金融海嘯與當前新冠病毒全球蔓延危機，美國面臨近年歐元與人民幣的持續勁揚趨勢，全球經貿的連動關係極可能加劇美元漸趨脆弱的金融體系問題。
美國聯準會透過漸進上揚的政府公債殖利率，融通超過三兆美元的新型政府公債，更加妥善維持正斜率的美國政府公債殖利率曲線。
財政赤字通常呈現反週期循環，經濟衰退期間漸趨激增，經濟復甦期間逐步下降。當前新冠病毒蔓延的經濟衰退期間，許多經濟學家與金融學者預期美國政府，透過財政赤字融通新型政府公債，同時，普遍經濟衰退期間，多數投資人提升國庫債券和其他低利率政府債券等等的安全資產總體需求，近期這方面的總體需求正好抵消全球主權債務供應。現今，總經專家預計美國財政赤字與國民年均所得的相對比率將會提升至百分之二十以上，意即二次世界大戰以後的最高水準，中國大陸、歐洲、日本、法國、德國等等，極可能默許超過國民年均所得百分之十以上的財政赤字，這方面將是數十年以來的最高水準，長遠綜合考量，國際財政紀律至關重要。
美國聯準會極可能大幅擴展資產負債表，購買最近發行的三兆美元政府公債當中，約略兩兆多美元的政府公債，其它美國主權債務買家包括貨幣市場基金、跨國銀行、保險公司、退休基金、外國投資機構等等，這些其它買家將能彌補美國公債的財政資金缺口。
由於美國政府公債期限的風險不對稱性質，新型政府公債供應將會導致美國政府債券殖利率曲線變得更加陡峭，通常國庫債券殖利率維持零利率下限以上，倘若經濟復甦超乎金融市場預期，美國公債投資人將能決意出售國庫債券，這方面沒有理論上限，因此，多數投資人理性預期美國公債溢價，有效作為低殖利債券的利率期限風險補償，由於美國財政部新增的國庫債券期限，應該超乎金融市場預期，這種利率期限風險將會導致公債殖利率曲線變得更加陡峭。
此外，美國聯準會透過量化寬鬆與前瞻指引的非常規鴿派擴張貨幣政策，雙管齊下更能妥善控管正斜率的美國政府公債殖利率曲線，這方面攸關財政貨幣雙重總經政策協調，新型政府債券將會擴張美國與歐洲等等中央銀行資產負債表，確保金融市場正常運作，長遠綜合考量，國際財政紀律仍然相當重要。
＊作者現任香港北林國際精密企業集團董事執行長，曾任美國加州舊金山美國銀行投資組合解析事業群副總裁，並具備美國加州柏克萊商學院金融工程碩士、紐西蘭懷卡托商學院企業管理碩士與學士、台大財經博士等等的相關研究經歷。本文原為筆者針對國際財政總經前景，定期撰寫的商管投資英文解析報告，經由深度學習的人工智慧翻譯器中英對照編纂翻譯，筆者將其修飾潤澤，中英翻譯力求「信雅達」三難原則，忠於原著，通順簡明。
