政府撒錢救經濟…但當公司連股利都發不出來,投資人還有什麼選擇?

2020-10-19 12:54

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疫情沒有這麼容易落幕,經濟活動持續面臨下行壓力,投資人該何去何從?(AP)

疫情沒有這麼容易落幕,經濟活動持續面臨下行壓力,投資人該何去何從?(AP)

新冠肺炎疫情肆虐全球,各國政府不斷撒錢救市,利率紛紛降至歷史低點,許多人轉向股市尋求收益,但在經濟前景未明的情況下,股利派不派得出來都是個問題;如果想要投資債市,又該注意哪些風險?

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施羅德投信說明,企業與政府透過信用市場向投資人發行債券,例如投資級債券與高收益債券。信用市場的規模十分龐大,如果民眾有儲蓄退休金計畫,或是持有特定類型的指數型投資產品,當中或多或少一定都有信用資產投資部位。

針對今年第4季債券市場,施羅德環球收息債券團隊主管Julien Houdain認為,投資人必須注意下列三大重點:

疫情和低利率環境一樣 短時間內都不會消失

不幸的是,疫情沒有這麼容易落幕,因此經濟活動持續面臨壓力。為了對抗疫情引發的經濟衰退,各國推出規模空前的財政與貨幣刺激政策。

根據彭博的統計資料顯示,全球央行從今年3月開始,平均每個小時就買入14億美元的金融資產。

此外,各國政府的刺激措施相繼出台,但也使得財政赤字創下歷史新高,目前全球負債高達258兆美元,相當於全球GDP的280%。

(圖片來源/施羅德投信)
(圖片來源/施羅德投信)

雖說只要能夠創造經濟成長,舉債其實不算壞事,但這段時間以來,可見的經濟效益極其有限,債台高築儼然成為眼前一大挑戰。而且令人憂心的是,唯一解決方法,竟只剩下不斷擴大舉債一途。

投資市場普遍認為,即便財政政策開始退縮,央行仍會採取行動。

換句話說,就算全球經濟前景進一步惡化,信用市場仍有機會表現受惠,因為央行可能會延長對於公司債市場的支持,包含投資級債券(低風險、高評等)與非投資級債券(高風險、低評等,又稱為高收益債券),甚至出手支持股票市場。

亞洲、中國、巴西、與墨西哥均具投資機會

施羅德投信分析,投資人將持續追尋收益,並從投資級債、高收益債券與新興市場債等多元債中找尋投資機會。

相較於美國,歐洲投資級債券市場的安全性較高、波動性較低,投資人對於歐洲財政刺激政策寄予的信心也高於美國。

美國已在7月停止對無薪假勞工提供補貼,而且即將登場的總統選戰,也對後續財政刺激政策蒙上一層不確定性。

高收益債券市場方面,因為風險較高,所以必須抱持更加審慎的態度,仔細研究每一家企業與每一個產業。此外,各檔債券的投資評價仍呈現相當顯著的落差。

至於新興市場,充滿更多值得注意的投資機會。(延伸閱讀:中國經濟繳出漂亮成績單!第三季GDP成長4.9%,前三季經濟成長由負轉正

施羅德投信認為,新興市場公司債具有部分投資價值,尤其是墨西哥與巴西,其中巴西背負的美元計價外債較少(向國外借貸的債務)。

相較之下,從5、6月的評價水準可知,巴西與墨西哥的政府公債已不便宜,因此一旦再度面臨經濟衰退的威脅,兩國的政府公債並非最理想的投資標的。

施羅德投信也提及,亞洲防疫成果遠遠勝過歐美國家,但目前亞洲的殖利率仍高,且高收益債券市場潛藏龐大的投資價值,「我們認為亞洲與中國料將成為全球經濟復甦的領頭羊。」

新冠肺炎疫情重挫中國經濟,消費力也不如以往(AP)
亞洲防疫成果遠遠勝過歐美國家,投資潛力看俏。(AP)

受到疫情衝擊的債券價格看似低廉 但仍潛藏風險

以個別產業而言,施羅德投信點名,住宅房地產與房貸放款銀行產業具備投資機會

舉例來說,自從防疫禁令解封之後,英國房貸放款銀行承做的房貸件數激增。「數位化」雖非新興的投資題材,但是部分英國的線上零售業者具備不錯的投資機會,疫情也讓線上影音串流平台的需求加速成長,都是可以關注的投資機會。

此外,環境、社會、治理(ESG)因子也是重要的投資主題,許多企業開始發行綠色債券,目前煙草產業的債券報酬率雖然仍處高檔,但若ESG成為重要的考量因素,未來菸草產業可能面臨挑戰。(延伸閱讀:不靠軍火、菸草和石油,一樣也能賺很大!永續投資績效狠甩大盤,關鍵是什麼?

眾所周知,航空業、旅館業、餐飲業等消費產業受到疫情影響的程度最為嚴重,債券呈現偌大折價幅度,因此殖利率明顯高於其他產業。

然而,這些產業的債券之所以便宜,原因是大部分企業「命懸一線」。

愈來愈多的人居家工作,出差旅遊的人數萎縮,都將對這些產業造成衝擊。相對而言,比起航空公司、旅館或餐廳本身,也許訂票、訂房、訂位平台業者還比較值得投資人青睞。


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