如果川普選輸了,美股會崩盤嗎?一張圖表看懂美國總統選戰和後市行情

2020-10-20 09:50

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川普總統連任之路荊棘密布。(AP)

川普總統連任之路荊棘密布。(AP)

你應該知道的是:美國總統選戰倒數2週,尋求連任的共和黨候選人川普(Donald Trump)與民主黨候選人拜登(Joe Biden)奮力廝殺。儘管激烈的選戰並不會在大選日後隨即劃下句點,隨之而來的選舉人團投票和計票程序可能才是重頭戲,但根據財經M平方的選舉情境分析,開票當天能確認總統選舉勝選者的機率較高(> 90% )。

參考現階段的民調、賭盤勝率依舊顯示拜登的贏面大,但在兩大關鍵搖擺州: 佛州(29票)、賓州(20票),拜登領先幅度落在誤差範圍附近,不應排除川普再次上演2016年逆轉勝的可能性。

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國會選舉部分,預期民主黨能夠維持眾議院控制權,但共和黨在參議院面臨席次保衛戰,可能落入50 - 50 的席次僵局,賭盤交易市場甚至顯示共和黨丟掉參議院的機率更高。

總結2020年總統、參眾兩院的選舉結果情境,「藍色浪潮」(拜登上任,民主黨搶下參議院多數)的可能性略高於「維持現狀」(川普連任,共和黨鞏固參議院多數)。

而選舉結果可能會延宕數週的機率較低(< 10%),市場面臨嚴重不確定性。可能的情境包括雙方選舉人票數平手(機率 ≈ 1%),或是單一或數個搖擺州的投票結果過於接近而觸發重新計票(機率 ≈ 5%),導致股市明顯波動。

2020美國總統大選情境分析
2020美國總統大選情境分析(圖/ 財經M平方)

【選前波動】民調差距收窄,加劇短期市場波動性

美國總統選戰持續白熱化、戲劇化:9月30日的總統辯論淪為吵架大會,原訂10月15日將在佛羅里達州登場的第二場總統大選辯論,也因為川普陣營拒絕參加線上的形式而遭到取消,雙方各自舉行市民大會(town hall meeting)和選民直接互動。

「十月驚奇」陸續上演:10月2日川普夫婦確診新冠肺炎 、10月5日迅速出院、10月7日川普暫停財政刺激談判,拜登則是面臨兒子杭特的醜聞電郵流出。

經歷上述種種事件後的民調 、 賭盤勝率依舊顯示拜登贏面大,但觀察足以左右選情的兩大關鍵搖擺州 — 佛州(29票)、賓州(20票),拜登在部分媒體民調的領先幅度落在誤差範圍附近。
 

拜登在部分搖擺州領先幅度在誤差範圍內
註:2020年RCP平均民調採用10月15日數值。(圖/ 財經M平方)

【選後波動】選舉結果可能會延宕數週,過往經驗如何?

本次在選舉人票數(< 30)或搖擺州普選結果(< 1%)極為接近的情況下,加上郵寄投票引發的選舉爭議,雙方陣營可能都不會輕易宣布敗選,並且進一步要求重新計票,或是提起選舉訴訟。

無人取得超過 270 張票(機率 ≈ 1%)

若發生此情境,則需要交由 2021 年 1 月 6 號的國會聯席會議舉行「應變選舉」(contingent election):從 3 位得到最多選舉人票的候選人中,由 50 州的新任眾議院代表以「一州一票」方式投選決定,贏得 26 票就能成為美國總統。目前共和黨在眾議院掌握 26 州(紅州數量多、人口少,雖然席次只有 198 位),意味著川普將會連任。

可能情境:拜登拿下密西根、威州、亞利桑那州;川普拿下佛州、賓州、北卡、俄亥俄、愛荷華、緬因州第二選區。

雙方選舉人票數平手的可能情境
若雙方票數平手,則交由眾議院舉行應變選舉(圖/ 財經M平方)

單一或數個搖擺州重新計票,大量郵寄選票延遲(機率 ≈ 5%)

根據美國選舉統計網站「FiveThirtyEight」的預測模型,大約 5% 的機率下,單一或數個搖擺州的投票結果過於接近而觸發重新計票,導致11月3日之後的短期內也無法確定選舉結果。

外媒預估今年將有超過 8,000 萬選民(vs. 2016 年總統選舉的有效票數約1.36 億)使用不在籍投票或提早投票,如果搖擺州出現大量郵寄選票延遲抵達、或是開票過程曠日費時,確實可能引發選舉爭議,如同川普於9月23日的白宮記者會上表示:「選舉結果會交由最高法院裁決」。

參考2000年的經驗,高爾和小布希在佛羅里達州面臨計票爭端,由於雙方差距不到 2,000 張票(約 0.03%),觸發自動重新計票。直到大選過了近六周後,最高法院(5 - 4)裁決停止人工重新計票,高爾才宣布接受敗選,S&P 500 從選舉日到 12 月 20 日的低點,最大回檔近 12%。

2000年布希、高爾選舉爭議
2000年布希、高爾選舉爭議,S&P 500最大回檔近12%(圖/ 財經M平方)


觀察現在 VIX 期貨曲線 ,可以發現峰值聚集在11月17日到期結算的 VIX,顯示市場對下個月的選舉不確定性感到的擔憂

不過,我們認為這對於股市 & 經濟的影響僅屬於短期心理面,而非經濟基本面,恐慌所造成的不理性賣壓反而是中長線投資人值得加碼的時間點。

期貨曲線峰值
VIX期貨曲線峰值落在11月,市場擔憂選舉不確定性。(圖/ 財經M平方)

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責任編輯/林彥呈

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