滙豐在今年陷入前所未有的經營困境，儘管全球金融股都表現不佳，其股價卻摔得比絕大多數歐美龍頭金融股還慘。滙豐未來的命運會怎麼走？
今年1月1日，香港反送中運動號召數10萬市民上街遊行，高喊「5大訴求、缺一不可」，幾位遊行群眾衝入滙豐銀行總行大廈，對駐守總行門口長達85年的銅獅眼睛噴灑紅漆，獅身畫上大大的「紅」字，全身貼滿黃紙符咒；到了傍晚，抗爭群眾拿著易燃液體澆在獅子身上，點燃打火機，火烤滙豐獅。
不論您相不相信風水，總之，鎮店之寶的銅獅遭到紅漆與火烤後，滙豐就陷入創設155年來，最悲慘的厄運。
滙豐從1865年成立至今，經歷過無數次的景氣浮沉，挺過無數次的金融風暴，經歷兩次世界大戰，總統、軍閥、獨裁者在滙豐銅獅的眼下流轉，還有李嘉誠、郭鶴年等商人從白手平民到世界巨富，滙豐總部從上海到香港、從香港到倫敦，股票在紐約、倫敦、香港上市交易，不論再劇烈的金融風暴、再慘烈的政治變局，滙豐不只都安然無恙，而且更加茁壯，即使二次戰後共產黨將滙豐中國的資產充公，文化大革命的暴民騎上獅背盡情凌辱，照樣在香港彈丸之地發光發熱，穩坐香港第一、亞洲龍頭的金融寶座。
但是滙豐卻在2020年陷入前所未有的經營困境。作為公司運勢總結的股價，年初至9月底已經腰斬，累計跌幅近54％。今年全球金融股表現都不佳，但是滙豐的跌幅超越花旗、摩根大通及絕大多數美國與歐洲龍頭金融股，股價表現敬陪末座。滙豐總市值從1兆2千4百餘億港幣一路縮水，跌到9月25日剩下5754億港幣，蒸發掉6600餘億港幣的市值，相當於新台幣2兆5千億元，比台灣第二大上市公司鴻海市值還高的財富，就此灰飛煙滅。
滙豐控股股價到了9月25日剩下28.2港幣，不僅跌破所有景氣循環的低點，也跌穿所有重大政治事件造成的支撐關卡，回到1995年4月的價位。
雖然滙豐市值還是高於回歸當時，不過股價跌回1995年的訊號，似乎在說，從97年香港回歸所創造的「中國紅利」已經歸零。
觸發滙豐控股在9月大跌，主要因素是中國商務部在9月19日公布《不可靠實體清單規定》，《環球時報》等鷹派媒體馬上點名美國的聯邦快遞（FedEx）與滙豐控股是頭號戰犯。在9月19日之前，滙豐控股已經遭遇所有金融機構從未想過的困境，簡單來說，滙豐同時遭到中國、美國及英國政府的霸凌，中美英同時喝令滙豐輸誠，沒有胡蘿蔔，只有刑具伺候，做了155年中美英的橋樑，滙豐卻在2020年面臨封橋斷路的危機。
捲反送中 港人怒燒滙豐獅
滙豐遭到中國政府霸凌的新聞，《環球時報》的指名只是最新的案例，今年7月香港前特首梁振英在臉書發文指名罵滙豐，「在中國收回香港過程中，部分英資做了不少背棄香港的事；回歸後，中國政府寬宏大量，既往不咎，有些還繼續享受特權，滙豐銀行是其一。」用盡威嚇逼迫滙豐表態支持港版《國安法》。
滙豐在香港發鈔銀行的地位，北京政府日夜想要回收，滙豐向北京效忠表態，投注巨資興建樓高405米的北京第二高樓，至今動彈不得。滙豐在中國龐大的資產，每一個旁邊都有人虎視眈眈想要奪走，滙豐為此登高呼應中國國家主席習近平的政策，率先響應開放市場的政策，積極投資中國金融市場，卻沒有獲得相對的信任。另外，中國平安保險在2017年買入7％滙豐股權，一度成為滙豐第一大股東，試圖代表北京政府介入滙豐經營，如今滙豐股價大跌，平安保險慘賠快90億美元。
北京有一大群霸凌滙豐的人，香港人民卻也不支持滙豐。去年反送中運動中，滙豐被迫關掉「星火同盟抗爭支援」相關帳戶、斷絕支持反送中運動的金流，憤怒的群眾四處縱火燒滙豐分行、砸滙豐ATM，最終在今年元旦上演火烤滙豐獅的事件。
英國是滙豐總部的註冊地，每年繳交超過8百億元新台幣的公司所得稅，但英國政府對滙豐也沒有好話。今年7月，英國外相譴責滙豐與國家立場相違背；英國報紙爆料，滙豐施壓首相強生，指稱英國在5G網路封鎖華為，將會遭到中國報復。
英國議會下議院領袖里斯莫格斥責，滙豐「向中國靠攏多於向女王陛下政府」；保守黨下議院議員奧布萊恩、前黨魁史密斯爵士都在媒體主張，號召英國群眾「將滙豐銀行的存款轉到別的銀行」；下議院外交事務委員會主席圖根達特則把滙豐與渣打一起罵進來，說他們「選擇支持一個打壓自由和損害法治的獨裁國家。」
今年面對疫情，英國央行（英格蘭銀行）要求所有金融機構停止發放股息，保存實力，總部設籍倫敦的滙豐也得遵行，創下數10年來首度不發股息的先例。但是滙豐亞洲業務正常且貢獻大部分的獲利，香港股民過去40年早已習慣將滙豐股票當成不可或缺的儲蓄，仰賴滙豐股息。香港親北京立法會議員張華峰說，這是滙豐的「金融騙局」，還召集小股東起訴滙豐。滙豐遵循英國主管機關的要求，卻又惹怒香港與北京投資人。
至於美國政府，對滙豐的「查核」則是最早、最嚴厲，且招招致命。早在2012年，參議院的調查委員會發布一份3百多頁的報告，指控滙豐向恐怖分子、毒販與洗黑錢者敞開金融體系的大門。2018年滙豐向美國司法部繳交一份華為財務長孟晚舟提供的PPT簡報，成了美國華為關聯公司Skycom公司違背伊朗貿易禁令的證據，導致孟晚舟被關押。今年6、7月《人民日報》及一大串官媒，連續多篇重量級文章斥責滙豐設局陷害孟晚舟，滙豐發文澄清，卻立刻遭到刪文，連辯解的機會都沒有。
滙豐被梁振英等中國官員要脅，被迫表態支持港版《國安法》，美國國務卿龐培歐立刻抨擊滙豐是「向政治與商業叩頭」。
龐培歐罵得暢快，不過滙豐拚命向各國政府叩頭，只是名稱不同，對北京的共產黨叫作「叩頭」，對英國叫「符合國家政策」，對美國則是「遵循反洗錢法規」，只是滙豐叩頭叩到滿臉是血，各國政府也都不會滿意。
如今滙豐面臨北京「不可靠實體清單」的打擊，高層當然急於澄清，只是中國商務部的認定標準語意模糊，例如「中國堅持獨立自主的對外政策」、「互相尊重主權且互不干涉內政」、「危害中國主權、安全、發展利益」等描述性的原則，北京政府有絕對的主觀認定權力，藉由模糊的原則、嚴重的罰則，來威嚇所有與中國往來的海外企業，而滙豐控股則是首要標的。
賺亞洲錢 總部歐洲卻賠大錢
滙豐困境的根源，在公司獲利來源完全仰賴亞洲，而總部所在的歐洲卻賠大錢。去年滙豐稅前賺133.47億美元，其中光是亞洲就貢獻了184.68億美元，歐洲賠掉46.53億美元，北美、拉美與中東小賺。今年遇到COVID-19，獲利完全向亞洲傾斜的趨勢更嚴重，亞洲今年上半年稅前淨利73.69億美元，但是總部所在的英國與歐洲卻賠掉30.6億美元，北美與其他地區小賺小賠，整個公司上半年的稅前淨利34億美元。
滙豐的高層經營團隊是蘇格蘭團隊、總部在英國註冊，執行長辦公室放在香港，所得稅繳給英國政府，獲利卻完全仰賴香港與中國市場，而前十大股東除了中國平安、挪威主權基金之外，幾乎都是美國人掌控的基金公司，這個「市場、經營團隊與股東結構錯置」的架構，堪稱全球僅見，也是滙豐在大國鬥爭的夾縫中生不如死的根本病灶。
滙豐要擺脫困境，除了已經在雷厲風行的裁員、降低成本、出售經營不善業務之外，最能釜底抽薪的就是「分拆」，把中國（含香港）分拆成經營更為獨立的子公司，進行控股集團內的實質脫鉤，經營階層容許北京的共產黨人士進入。
分拆當然存在重大風險，如果處理稍有閃失，155年的滙豐金融帝國可能就此崩解，而不論是總部維持在倫敦或遷冊回香港，不論是把獲利最高的滙豐香港加中國拆出，或是賣掉賠錢的歐洲銀行業務，分拆重組的計畫都必須獲得美國貝萊德、道富、先鋒等基金公司的支持，以及爭取香港數百萬股民的認同，同樣是前所未見的高難度挑戰。
未來命運 與香港興衰綁一塊
不過，滙豐困境的解藥也沒有那麼複雜，回顧滙豐155年的歷史，所有的興衰其實就是香港的興衰。滙豐自始至終就是一家以香港為主場的金融機構，如今，英國從鴉片戰爭之後在香港累積的籌碼已經所剩無幾，香港變成中美博弈的金融戰場，香港角色驟變，滙豐也必須跟著政治的變局轉向，而滙豐最終的宿命，就是香港金融中心的未來，答案就是這麼簡單！
作者／乾隆來
本文獲授權轉載自《今周刊》
責任編輯／林彥呈
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