蘋果公司（Apple Inc.）和特斯拉（Tesla Inc.）的拆股計劃31日正式實施，除了對股價的影響之外並無多大變化，但疑問在所難免。
如今拆股已經很少見。過去，拆股（又稱股票分割）曾是家常便飯，只要股價突破100美元左右就會拆股，但現在幾乎銷聲匿跡了。標普500指數成份股公司在2000年網路泡沫破裂後便逐漸放棄拆股，而道瓊指數成分股公司的拆股活動就更少了。
在本文中，《華爾街日報》（The Wall Street Journal）將探討拆股的來龍去脈，解釋拆股是如何運作的，又為什麼越來越少。
本文為風傳媒與華爾街日報正式合作授權轉載。欲看更多華爾街日報全文報導，請訂閱特別版華爾街日報VVIP方案，本方案僅風傳媒讀者專屬，以低於原價3折以下之全球最優惠價，即可無限暢讀中英日文全版本之華爾街日報全部內容。
什麼是拆股？
在拆股生效當日，每名股東每持有一股股票都會在收市時獲得額外的股票。如果一家公司宣布1拆4，那麼股東將額外獲得3股股票。原始股票的價格將除以4，這樣一股交易價格為400美元的股票在拆分後的交易價格將變成100美元。
拆股有助於吸引那些無力購買高價股的投資者，不過與過去相比，這一點現在可能沒那麼重要了。像嘉信理財集團（Charles Schwab Corp.）這樣的券商已經允許客戶以低至5美元的價格購買零碎股，讓散戶投資者有機會購買到一系列本來很昂貴的股票。
拆股公司的派息會受何影響？
這取決於董事會的決定。如果公司決定保持穩定派息，那麼下一次派息將按照與股票相同的方式進行拆分，在1拆4的情況下，原來1美元的股息會變成25美分。
拆股對期權投資有何影響？
投資者在拆股時擁有的期權合約，會按照一個被稱作「保全」的過程被重新計算。期權清算公司（The Options Clearing Corp.）有一整套修改期權合約的規則和程式，這樣期權持有者就不會因為拆分受到影響。調整後的期權會反映出新的價格和股票數量，但價值保持不變。
在1拆4的拆股活動中，一份覆蓋100股、執行價為100美元的看漲期權會變成覆蓋400股而執行價為25美元的看漲期權。
拆股公司的零碎股會有何變化？
再以1拆4為例：在拆分前持有不到1股股票的投資者將獲得額外3股零碎股。拆分前持有半股的投資者最終將在拆股後持有兩股。拆股前持有四分之一零碎股的投資者最終將獲得一股。拆分後，持有不到四分之一零碎股的投資者都將按比例持有一份零碎股。
拆股對一家公司意味著什麼？
除了股價變低和發行在外的股數增多以外，幾乎沒什麼其他影響。拆股不會影響一家公司的價值，不過往往會推動該公司股價短期上漲。
根據Nasdaq Inc.對2012年到2018年期間拆股操作的研究，標普500指數成分股股票在拆股後的一年裡往往會上漲5%，其中在宣布拆股後很快上漲2.5%。
近期一些拆股案例的漲幅比以往更大。蘋果公司（Apple Inc.）自7月30日宣布拆股以來，股價上漲了30%。而特斯拉（Tesla Inc.）自8月11日公布拆股計劃以來，股價已大漲63%。許多投資者表示，對這些拆股的較大反應反映了某些因素，包括新手交易者在今年疫情引發混亂之下對熱門科技股的追捧，以及人們認為拆股可印證一家公司的競爭實力。
拆股對股市意味著什麼？
大多數情況下，拆股對總體市場沒有影響。標普500指數是許多投資者和投資組合經理關注最密切的指數，該指數基於公司的市值確定權重，因此拆股不會帶來影響。不過道瓊工業股票平均價格指數則不同，拆股不會導致這個績優股指數有任何下跌，但一支股票拆股後在該指數中的影響力將下降。
道瓊指數是價格加權指數，這代表一支股票的股價越高，對道瓊指數每日波動的影響就越大。拆股除了會導致該股在道瓊指數走勢中的作用變小，由此產生的變化，還可能影響這支包含30種股票的績優股指數與涵蓋更廣泛的標普500指數之間的表現差距。
現在拆股有多流行?
儘管蘋果公司和特斯拉進行拆股，但這種措施似乎不太流行。目前，標普500指數約41%成份股的交易價格高於100美元，這正是傳統觀點曾認為的會促使高層考慮拆股的股價水準。蘋果公司等三家標普500指數成分股已經公布了2020年拆股計劃。根據嘉信理財數據，這個數字低於1997年的102家和2016年的七家拆股公司。特斯拉不是標普500指數成分股。
此外，幾支近年來一直未拆股的股票繼續上漲。舉例來說，亞馬遜公司（Amazon.com Inc.）已有20多年沒有拆分股票，其股價已攀升至3400美元。Alphabet （GOOG）兩類股票的交易價格都在1600美元以上。
波客夏公司（Berkshire Hathaway Inc.）的股價甚至更高。該公司A類股交易價格高於32.5萬美元，另一類股票的交易價格在200美元以上。該公司在1996年創建了上述第二類股票，目的是鼓勵更多個人投資者參與，該股是標普500指數成分股。波客夏在2010年對第二類股票進行了拆股。
為什麼拆股在過去更受歡迎?
以往各公司拆股的可能性更大，一定程度上是因為交易機制。過去，股票交易不是由快速的數位系統驅動，同時對小投資者來說成本更高。如果買家願意以100股為單位買進股票，而不是購買零碎股（收取的佣金更高），他們就能獲得更好的價格。對那些願意以100股為單位一次購買大量股票的投資者來說，拆股有助於制約股價。
嘉信理財集團和德美利證券（TD Ameritrade Holding Co.）等大多讓投資者自助交易的券商已基本上取消佣金，從而消除了這方面的擔憂。不過，據那斯達克首席經濟學家Phil Mackintosh稱，大多數機構投資者仍青睞整股，原因是交易所的報價通常為整股報價。
Target Corp. （TGT）在6月份一次業績電話會議上稱，交易技術的進步和免佣金做法降低了拆股的必要性。百事公司（PepsiCo Inc.）在5月份打消了拆股的想法，將此歸因於行政成本，稱這方面的成本將超過任何潛在好處。
對於沒有進行拆股的高價股，投資者有什麼選擇？
他們有三種選擇：購買高價股；購買價格較低的其他公司的股票；購買零碎股，有些面向散戶投資者的經紀公司近期提供了購買零碎股的選擇。
但購買零碎股也存在一個問題：買方得不到實際的股票。經紀公司將持有這些股票，投資者則對他們同意購買的那部分零碎股擁有權利，這代表他們將按比例獲得股息和投票權等。
