而且ROE對於EPS會有「乘數效果」。以台積電為例,台積電的股本是2,593億,保留盈餘跟資本公積大概是1.4兆多,合起來股東權益有1.6兆多。也就是說,股東實際上是拿1.6 兆多給台積電的經營團隊去賺錢,而不是用2,593億的股本去賺錢。這相當於股東1股給台積電60 元去使用,不是10元。所以如果台積電的ROE能提高1%,它的EPS會立刻提高6%。
以2019年為例, 台積電的ROE是21%, 如果不是賺21%,而是賺25%的話,EPS會變多少?因為有放大效果,(25% - 21%)x10元x6=2.4元,EPS就會從原有的13.32元,大幅提高到15.72元,放大效果就出來了。
如果按照這個角度來看聯發科,聯發科2019年EPS 雖然有13塊多,遠高於瑞昱及聯詠,但是因為錢太多,導致ROE 只有7.9%,遠低於瑞昱及聯詠。其實聯發科要改善績效並不難,只要趕緊把錢還給股東,ROE甚至EPS都會快速提升。
投資人Notes
經營品質良好的公司通常會擁有清楚的使命、願景、策略及紀律。反映在財報上的是:
1. 沒有太多閒置的資金或低度利用的資產
2. 大部分資產均為營運所需的資產
3. 投資及經營的業務很聚焦
4. 適當的流動比率及負債比率
5. 成長力度比同業強
6. 成本及費用的成長率低於營收的成長率
7. 維持或是提升ROE
作者/張明輝
本文摘自《大會計師教你從財報數字看懂產業本質》
責任編輯/任婉鵑
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