巴菲特提醒投資人，投資原則不該改變，這也包括衡量績效的原則。在同業幾乎不衡量績效的時候，他堅持要對主動式投資經理人衡量最少3年的績效。到了1960年代末，同業已經從不衡量績效變成太頻繁衡量績效，他還是倡導至少看3年的績效，但許多同業每分鐘都在看績效，這與完全不衡量績效一樣有害。
巴菲特衡量績效的方法與其他核心原則一致。如果我們的第一原則是股市不是很有效率，那我們不應該太在意短期績效，因為這與第一原則不一致。
市場的短期波動根本不值得重視，我們應該重視的是過去（至少）3年的績效數字，因為市場至少要3年才能變得比較有效率，能看5年的績效更好。評估主動式投資經理人的表現，最好是看一個完整的市場週期（從大盤低點到下一次低點，或從高點到下一次高點）。
巴菲特教導我們，無論市場其他人如何改變績效衡量標準，無論他們衡量太少還是太頻繁，永遠都不要改變我們的衡量標準。市場改變時，投資原則應該不變，永遠不應該因為市場波動改變投資原則。
巴菲特相信能以相當大幅的優勢打敗大盤，除非在多頭投機市場。他教導我們設立明確、一致的衡量方式，以便公平、準確地監測和評斷投資績效。他事先清楚說明投資人應該追求什麼目標，鼓勵我們定期應用事先確立的標準檢視。
如今股票投資的績效衡量方式已經走了樣，因為alpha值、beta值、夏普比率（Sharpe ratio）和崔納比率（Treynor ratio）等術語而變得混亂，衡量績效其實不必這麼複雜。
投資人如果決定採取主動式投資，只需要事先想清楚該用什麼績效衡量標準，然後堅持採行。無論是自己操盤還是委託給專業人士，都應該監測過去3−5年的投資績效。
如果績效持續輸給大盤，而且不是在多頭投機走勢時，就該認真考慮是否該改變投資方式，長期輸給大盤的代價實在太大了。
因此，選擇投資經理人非常重要，必須了解誘因如何有力地影響投資經理人的行為。下一章會說明巴菲特合夥事業的結構設計，我們會看到投資人與投資經理人的潛在衝突，這種潛在衝突必須盡可能減少。
作者/傑瑞米‧米勒
本文摘自《巴菲特的投資原則：股神唯一授權，寫給合夥人的備忘錄（增訂版）》
責任編輯/任婉鵑
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