港幣兌美元聯繫匯率搖搖欲墜
在這之中，市值超過5,000億美元的阿里巴巴已經完成香港上市，如果在美國上市的ADR無法繼續交易，轉換成香港股票一樣可以獲得類似美元資金的硬通貨資金。在此同時，市值較大的京東也在安排香港上市計畫，從美國逃往香港的金蟬脫殼計畫要能行得通，前提是港幣兌美元的聯繫匯率不可以出狀況。
不過，川普的529宣言已經明白表示，準備取消香港作為高度自治行政區的特別待遇，尤其在關稅與貿易地位被視為中國的一部分之後，缺乏中國大量轉口貿易的美元順差支撐，香港在資金大舉外逃的壓力下，未來很難保有足夠的美元用於長期維持聯繫匯率。可能的結果是，港幣有一天必須閃電與美元脫鉤，改用或改盯人民幣。無論如何，香港即將無法遏止資金外逃以及資產價格崩潰的趨勢，百年大運就要告終，關鍵點也是美元的供給管道即將被封。
中國的反擊方式，則是以加速開放人民幣金融市場為主，加速吸引外資流入。中債登最新公布的債券託管數據顯示，至2020年5月底，境外機構債券託管量為21,130.72億元人民幣，較4月淨增加1,119.36億元，比去年成長31.20%，相較2019年底則成長12.58%，境外機構投資者連續第18個月增持中國債券。在此同時，自2014年11月開通的陸港通，到2020年4月底，陸股通持股市值達人民幣1兆4,499.4億元，已經占同期A股自由流通股市值比重的5.93%。
招商證券以3月底從香港北向資金持股在全部外資中占比68%的比例估算，4月底全部外資持A股規模可能達到2.13兆元人民幣，占A股自由流通股的8.56%。股市與債市持續開放的效果，中國已經讓超過5兆元人民幣的外資進入，以美元兌人民幣7.06的匯率估算，對中國就是超過7,000億美元的外匯流入。光以股債市場為中國外匯存底續命的角度看，就可以發現香港對於外資進入中國的作用至關重要。
不論是貿易戰或是金融戰，美國與中國交鋒的重點就是美元的使用權。如果美國逐漸限縮，甚至斷絕全球美元流入中國的管道，中國將不得不執行鎖國政策，與全球經濟運作脫鉤，處理不好，中國將因為政治動盪而導致中國共產黨的統治鬆動，甚至改朝換代。相對的，中國如果想繼續讓民族偉大復興，美元的流入就不能被美國全面封鎖，因為人民幣國際化的進程已經面臨挫敗，離岸人民幣的流通量持續下降，美元依然是連接中國經濟與世界經濟的媒介。
在這過程中，有兩個重要指標可以觀察：其中一個是中國外匯存底的金額，中國花了那麼久的時間把它撐在3兆美元以上的水準，前面已經分析為何必須死守，一旦失守，人民幣兌美元的匯率就岌岌可危；另外一個指標就是港元聯繫匯率，一旦兌美元的弱方保證價位7.85港元兌1美元守不住，那麼香港與中國這兩個經濟體同時關門可能就是短時間會發生的事。不論你是金融市場的投資人，還是金融機構的經營者，都該把降低香港資產曝險這件事端上檯面討論了。
*作者為資深金融專家，曾於香港、上海、台北任職跨國資產管理公司。探索更多精彩內容，請持續關注《台灣銀行家》雜誌。
