隨意出場，就是錯過暴漲！逢低減碼只會讓你虧更大-風傳媒

「你應該知道的是：只要當市場下跌，散戶投資人就會不斷地想撤出市場，這樣的投資決策平均讓他們付出高達3.5％的代價。」

從今年3月24日的相對低點以來，全球股市已經上漲43.42%（藍線），有做資產配置的投資人，這一波反彈也能有22.96%的報酬（綠線），如果你在3月間賣出持股，就真的是砍在阿呆谷。

資料來源：Morningstar，圖為全球股市上漲幅度與報酬率的比較圖，時間尺度以週判斷。製圖：PG財經筆記自行整理。

如同我在《如果你在股市下跌時脫手股票換現金，你會因此付出代價！》這篇文章寫到的：

只要當市場下跌，散戶投資人就會不斷地想撤出市場，這樣的投資決策平均讓他們付出高達3.5％的代價。

錯過暴漲，就是隨意出場帶來的代價。投資最後獲得的價值高低，有幾大要素：方法、工具、行為。

方法與工具就像是外功，能夠依樣畫葫蘆，但是投資行為卻像是內功心法，必須去體會、咀嚼、內化才能為己所用。

如果今天你能夠自己指數投資、資產配置，能夠長期有紀律的定期投資、再平衡，恭喜你已經往成功之路邁進，請堅持下去，多閱讀並持續地以低成本方式取得市場報酬。

如果今天一個投資人無法堅持自己的投資計劃，因為市場劇烈下跌就忍不住賣出持股，即使他用追蹤全市場指數的ETF組成股債比60／40的全球多元化分散投資組合，最後實際的報酬還是負的20.11%。

資料來源：Morningstar，圖為全球股市上漲幅度與報酬率的比較圖，時間尺度以月判斷。製圖：PG財經筆記自行整理。

堅持不懈，投資報酬已反彈至-1.77%。恐慌殺低，實現損益是-20.11%。投資組合很簡單，但是維持投資行為怎麼這麼難？

行為缺口（Behavior Gap）

原因就在於「行為缺口」（Behavior Gap）。

「行為缺口」（Behavior Gap）主要是描述投資人做出的錯誤決策所帶來的負面影響。

圖為行為缺口具象化。（圖：PG財經筆記）

缺口並非空穴來風，下圖是J.P Morgan統計1999年到2019年各類資產的年化報酬，股債比60/40的投資組合年化報酬為5.6%、通貨膨脹為2.2%，而投資人平均報酬率只有1.9%。

圖為J.P Morgan統計1999到2019年期間各類資產的年化報酬。（圖：PG財經筆記）

明明這二十年擺著不動、股息再投資就能有5.6%報酬，為什麼連通膨都無法打敗，這3.7%（5.6-1.9=3.7）的報酬率缺口就是因為做出錯誤行為產生。

我們的大腦自古以來就並不適合長期投資，計算市場複雜的數字、未來情況、情緒反應這些會讓我們的大腦喘不過氣，我們的爬蟲腦並不擅於處理複雜、遙遠的問題，於是人們對於遙遠的退休規劃避而不談。我們喜歡現在就享受，寧可「停利」享受短期的快樂，也不願做長期規劃，更沒有想到明明雪球還在滾，為什麼要讓他停下來呢？。

未來的事情未來再說吧，可惜的是，往往這就讓我們錯失了長期複利的效果。

我常常聽到：蛤？投資要擺十年、二十年喔？光現在都過不好了，還談什麼二十年後的未來？

這些話不僅僅從年長者口中聽到，也從年輕人口中聽到。

其實，人腦就像是「近視」了一樣，無法正確聚焦，只能看清楚眼前，對於長遠的未來反而是朦朧一片。

《理財盲點：有錢人不會做的13件理財決定》這本書寫到：

你想到無法負擔自己想要的生活，這是多麼令人沮喪。然後「啪」的一聲，你的理智腦短路了，自古殘留的杏仁核開始接管大腦，切換成「戰鬥／逃走」的模式。你無法在聽信的朋友、顧問所說的話，本質上你已無力處理。

我們在2019年股市一片上漲中歡欣鼓舞，但是在2020年3月疫情間恐懼、擔心，錯誤地高買低賣。

買進賣出深入心理狀態的變化。（圖：PG財經筆記）

三月以來我發了13篇文章，目的就在於告訴投資人，不要預測市場，買進持有即可，堅持不懈，不要動。

還是一樣，維持計畫。如同足球守門員一樣，攔下罰球最好的方式就是：不要動。你要先持自己的計劃，繼續工作，買進並持有（Buy and Hold）。

如果你已退休，請檢視自己的資產配置，檢視自己的投資組合是不是過於積極、過於保守。如果你想調整，你可以再平衡，你也可以趁這時候轉換到低成本的ETF、指數型基金上，但不該是恐慌地賣出持股、加碼債券。

我希望用自己實際的經驗告訴大家，市場的報酬由於閃電般難以預測：

隨意出場，你將錯過暴漲。

責任編輯/任婉鵑

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