郭正亮觀點:原油過剩危機僵持難解

2020-06-19 07:10

? 人氣

多數美國油商目前仍虧損。(圖片由作者提供)
多數美國油商目前仍虧損。(圖片由作者提供)

美國頁岩油崛起,與沙國形成競爭關係

回顧歷史,2014年美國頁岩油開始崛起,也曾引發沙、俄兩國聯手施壓,2014年油價大跌58%,2015年大跌57%,油價一度跌到26美元,導致美國頁岩油公司不得不進行整併,以便提高競爭力,直到2016年第1季,沙、俄兩國才聯手減產帶動油價走揚。問題是,2014至15年油價崩跌,全球每日原油供給過剩,最多只有180萬桶,與2020年每日原油過剩高達1,500萬桶相去甚遠,目前全球所面對的原油過剩危機,不管是規模或深度,顯然前所未有。

[啟動LINE推播] 每日重大新聞通知

傑富瑞集團(Jefferies)分析師Jason Gammel因而認為,石油產業正面臨「空前的慘淡前景」,預測今年第2季WTI平均價格,恐怕只有每桶19美元。高盛大宗商品全球負責人Jeff Currie甚至表示,「如果市場再度出現缺乏流動性,油價跌到負55美元也不足為奇」。

尤其是沙烏地阿拉伯,對美國政府無意跟進協調美國油商減產深感不滿,決定繼續推動減價補貼的焦土政策,包括向亞洲買家提供大幅折扣,對煉油廠提供延期90天支付信用,以便對美國油商製造更大壓力。針對沙國的強勢策略,共和黨參議員Kevin Cramer也不甘示弱,要求川普對沙國進口原油提高關稅。

沙國急於對美國油商施壓,主因是美國自從頁岩油革命之後,已經徹底改變進口中東石油的依賴結構。2019年9月,美國原油出口第一次超過進口,完成70年來的首度逆轉,2019年從沙國進口原油,只占當年美國原油需求6%,沙國原油對美國已經越來越無足輕重。美國在原油地位的大幅逆轉,自然導致沙國失去談判籌碼,正在接班的沙國王儲薩爾曼(Crown Prince Mohammad bin Salman)也心知肚明。

沙國擔心原油市場被美國取代,也害怕失去全球原油領導地位,都使今年原本只是疫情引發的原油過剩危機更加難解。美國對進口原油需求不斷下滑,很可能導致沙國不得不轉向最大原油進口國中國,尋求新的長期採購合約。長此以往,中國勢力將從伊朗進入波灣國家,成為影響中東政局的重大變數。

伊朗國營媒體4日表示,伊朗在波斯灣扣押了一艘伊拉克油輪,並拘留了7名船員。(AP)
沙國擔心原油市場被美國取代、害怕失去全球原油領導地位,使原油過剩危機更加難解。(資料照,AP)

油價崩跌,金融危機再現

油價不斷崩跌,也連帶衍生出全球金融震盪。摩根大通(JP Morgan)預估,中東和非洲產油國主權財富基金,為了撐過油價危機,不得不出售全球股票套現,估計已經賣出2,250億美元。光是台灣股市,中東基金就套現超過千億台幣。

全球最大的原油ETF美國原油基金(USO),也在這波油價風暴中一度暴跌7成。全球ETF基金經理人已經打破過去投資期貨近月合約慣例,改以遠月合約代替,希望能藉此緩和負油價的突襲衝擊。

此外,油價崩跌也導致高收益債券面臨空前危機。全球BBB級債券規模高達3兆美元(美國約1.2兆美元),能源債比重大約11%,油價暴跌已經導致中小型能源公司難以償債。穆迪(Moody's)就指出,2024年之前,美國能源公司將有860億美元債券到期,其中62%為垃圾債,如果油價無法及時翻轉,勢將爆發另一波金融風暴。

高收益債和美債殖利率利差,3月23日已高達1,100基點,超過被視為危險的1,000基點,是2008年金融海嘯以來最糟。為了防範金融風暴惡化,美國聯準會(Fed)可能被迫承諾,將比照收購「墮落天使」(Fallen Angels)債券,進一步將信評低的油企公司債(占高收益債2成)納入購買標的。

*作者為前立法委員,本文原刊《銀行家雜誌》126期;探索更多精彩內容,請持續關注《台灣銀行家》雜誌。

關鍵字:
風傳媒歡迎各界分享發聲,來稿請寄至 opinion@storm.mg

本週最多人贊助文章