市況波動持續，6月初我們認為華電福新私有化值得關注電力系統相關的同業的重組機會，除了贊成華電福新私有化之外，亦直接點名大唐新能源跟隨機會最高，事實上內媒報導早有蛛絲馬跡。當然，新能源電力系統私有化符合其資金和發展需要，故此大勢難逆，而其他國企股也不乏相關機會。
上回提到：「目前而言，作為中國五大發電集團大唐集團旗下的大唐新能源機會似乎最高，其股價近期在華電福新停牌到復牌已急升超過兩成，加上市值小、折讓大且本身有盈利能力，最宜跟隨私有化。」之後大唐新能源股價逞強，並逆市進一步上試0.9元以上水平。
大唐新能源極可能私有化 可為國企改革借鏡
根據湯森路透，大唐新能源每股有形賬面值1.62元，如果以過去同業私有化最高即華能新能源約莫1倍市賬率，大唐新能源仍有巨大潛在上升空間，但保守以中國電力清潔能源的0.65倍計，一旦私有化出價，仍可望達1.05元左右，所以其比已經宣布考慮私有化的中廣核新能源(1811)和同業龍源電力(916)更具值搏率。
當然，筆者獨主力點名大唐新能源，除了坊間分析員經常將其與華電福新並列之外，事實上中國官媒新華社旗下《上海證券報》在4月上旬已經打「開口牌」，引述消息人士表明：「業內推測，未來華電福新及大唐新能源『排隊』私有化的可能性極大。」而華電福新即在5月份隨即在兩者間率先宣布私有化。
另外值得留意的是，5月份大唐新能源有重要人事變動，寇偉獲任非執行董兼董事長，其之前本為國家電網黨組書記、董事長職務，1月份空降到大唐集團出任董事總經理兼黨組副書記，由前江西省委常委兼副省長毛偉明接任，引發猜測，寇偉由電網公司一把手調任至發電集團二把手，從無先例。到6月12日，金耀華也退任大唐集團副總經理兼黨組成員職務退休。
中國南方電網旗下行業刊物《南方能源觀察》3月份也有大唐集團的相關報導，先引述「華能新能源表示，公司私有化的主要原因是，新能源發電業務更好地發展，需要一個更大的資本運作平台，私有化將代表國企改革的一種可借鑒方式……」，然後提及大唐「在『十二五』期間每年的年度工作報告必然提及『加大資本運作手段，努力降低資產負債率』這一話題，但效果不盡人意。……大唐僅用了三年半，就實現了裝機規模比組建時翻一番的『奇跡』，創造了『大唐速度』。但2008年後，集團高峰時期資產負債率接近90%，居當時的五大發電集團之首。在高企的負債率面前，去資本市場爭取資金成為救命稻草。」
大唐負債嚴重 預估值偏低
《南方能源觀察》稱大唐新能源在2010年在港主板掛牌，但未幾即跌穿IPO價，集資額僅為預期目標的一半，「相比於0.6-0.7倍市凈率的華能新能源，大唐新能源的估值更低，多家機構測算結果不足0.4倍。另一方面，大唐提出了資產負債率控制在70%以內的目標，2019年這一數據為72.8%。在相關工作報告中，大唐特別提到要加強與金融機構溝通改善融資環境，創新融資方式，降低資金成本。」
顯然在五大電力集團之中，大唐負債似乎相對嚴重，加上執行力不彰，致令早前大唐新能源在同業中估值低迷。更值得留意的是，根據《彭博》報導，中國近期提高2020年的清潔能源目標，可再生能源電力消費佔比按年提高0.3個百分點，至28.2%，中國發改委要求每個省和地區提供單獨的目標，並監測各省是否達標。
總結而言，中國依然有大力發展新能源電力項目的需求，而高負債的電力國企苦無機會在港股權融資，難怪《上海證券報》引述分析人士表明：「港股估值太低，清潔能源公司難以擴大融資。而在補貼逐漸退坡的背景下，風電等可再生能源開發資金壓力較大，回到A股不失為一個更好的選擇。」大唐新能源可等多久？
* 作者為財經評論員兼節目主持、Godahsing股東倡議活動發起人，持有大唐新能源、龍源電力和中廣核新能源財務權益。
