司馬亮觀點:台積電、台灣,一條繩上的二個螞蚱

2020-06-12 07:00

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華為的單不但是被禁運,而且由於台積電在「反中抱美」民進黨下,公開選邊、去美國設廠,以後台積電在大陸的客户就只有再見了。更糟糕的是大陸政府還投下了幾百億人民幣支持中芯(由過去在台積電的人創立),大肆擴充。不但要把台積電在大陸的單(20%)吃下來,將來還要去搶世界上其他的生意。

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這也是美國政府急需要將台積電的工廠拉到美國的一個原因。我在「美國的利益,台灣的命運」一文裡談到,台積電赴美設廠的事、民進黨早就知道是美國政府規畫中,但是要等到民進黨在總統勝選後才宣佈。否則韓國瑜當選,禿子還不見得會乖乖的同意呢!

製造環境

台積電在台灣的工廠有一些存在的風險:電力的供應、天災(地震、台颱)、大陸的軍事威脅(由於民進黨台獨、反中),和台灣新台幣的外匯風險。這些問題是在美國没有、或是極少發生的。

管理階層

台積電就是張忠謀的公司,就像Berkshire Hathaway是巴非特 (Warren Buffett) 的公司一樣。張忠謀的見識、經驗和人脈,以及股東對他的信任,没有人能換他或代替他。張忠謀二年前離開了台積電,而且年齡快90歲,也不能再回來重掌兵符了。

但是在「反中抱美」民進黨主導下,台積電從以前的「左右逢源」,變成了「夾壁求生」,要在中美對抗中殺出一條生路。以後的管理階層就必須要有能力和見識、去和中美政府、股東溝通和打交道。美國許多大公司的CEO是律師出身的原因在此。

因此只要台積電的經營有危機,在台積電董事會和外資股東的主導下,再换成的CEO和管理階層大概會是以外國人為主了。外國的管理階層來經營台積電,從風險的管理和股東利盖的考量下,應該會要把台積電的重心轉到美國。這樣台積電就成為美積電了!

資金來源

台積電做為一個晶圓代工廠,要不斷的投入大筆資金來更新設備。光是一座5奈米技術的晶圓廠,台積電就要投資120億美元。估計以後更高,會到200億美元。因此能不能有充分資金就很重要。再者,由於台積電從投資建廠、到使用轉移回收,需要7年時間,因此是要使用十年債券市場來支援的。

台積電晶圓廠以全台連線方式運作,效率最高,但意外也造成病毒感染擴散快速。(圖/台積電,數位時代提供)
台積電晶圓廠。(圖/台積電,數位時代提供)

從2016年到2018年,台積電每年營收大概在320億美元、淨利110億美元,投資、設備在100億美元上下。在這三年,每年的營運金流(Cash flows from operations)扣掉工廠設備投資(Capital expenditures)和股利,大約剩下平均20億美元左右。但是2019年是短少35億美元,原因是工廠投資多50億美和股利支出增加17億美元。台積電也承認,以後要用債券市場來籌資,靠自己的金流是無法應付資金的需求。

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