1Q美企財報預估為全年高峰，S&P 500指數後續下修機會大
美國財長Mnuchin及總統經濟顧問Kohn於今年4/26首度提出稅改計畫，內容包括下調企業及Pass-through(獨資、合夥、小型企業等)稅率至15%、簡化個人所得稅級距至3個，稅率分別是35%、25%、12%、以及廢除遺產稅及調降匯回稅等，因市場已Priced-in且未交代政策資金來源，Dow Jones當天一度下跌逾百點。然而據FactSet資料顯示，S&P 500指數成分股中超過90%的企業已公布1Q財報，75%企業EPS表現優於預估(高於5年平均68%)、64%企業營收好於預期，盈餘成長(Earnings Growth Rate)估計為13.6%(較先前9%大幅上修)、創2011/3Q (16.7%)來最高，營收成長估計為7.8%、創2011/4Q (8.1%)來最高，恰好補上Trump行情退燒之際對於股市的支撐。
進一步探討，S&P 500指數中10個產業盈餘年率均有所成長，其中以能源、金融、原物料、IT產業表現最為強眼，只有電信行業盈餘年率是有所下滑(圖1)，預估產業強弱分明態勢將延續至年底(圖2)。展望後市，目前已有61間企業釋出負面看法、29間釋出正面看法，而市場對於2017/2Q-4Q的預期盈餘成長分別為6.8%、7.5%、12.4%，營收成長分別為4.8%、4.8%及5.2%，因此全年高峰期可能落在今年1Q，加上S&P 500未來12個月本益比目前為17.5倍、高於5年平均15.2倍及10年平均14倍，顯然後續S&P 500指數下修空間的可能性較上行機率來的高。
美經濟指標分歧、Trump言論及歐元有撐，美元指數不易走強
從美國公布2017/1Q年化GDP僅增0.7%開始，市場對Fed今年後續升息次數是否能達到2次的討論不曾間斷，目前期貨隱含6月升息機率約9成，但年底再度升息的機率僅為3-4成，表明市場尚未完全認同Fed年內仍要升息2次的路徑，雖然Fed不停向外界溝通1Q的經濟疲軟只是暫時性，但從軟硬數據來看可以觀察出走勢有所分歧(圖3)，因而增添市場對於Fed升息能力感到懷疑，加上副主席Fischer曾提及，現在Fed會將市場預期納入考量，因此除非美國經濟數據後續有漸趨一致向好，否則很難說服其升息路徑。
另Trump當選後，其言論言行不時引起金融市場震盪，從1月中旬曾在華爾街日報言明美元過強論調，到近期開除前FBI局長Comey及洩漏機密給俄羅斯外交部長等事件，均打壓美元指數走弱(圖4)，尤其是近日洩密事件已經使得Trump遭遇彈劾的風險增加，增添美國政治動盪，美元投機性淨多單口數亦相對應減少。
