比起持股比例，差距更大的是這些持股的價值：
由上表可以看到取得高速成長的新創的創辦人和種子股東的持股價值是未能取得高速成長的新創的3.4倍以上。
從上面角度來看， A輪創辦人堅持要$10M而不接受$8M估值，是個很可笑的決定，因為稀釋比例真正決勝負的地點在B輪，不能夠拿出成長數字來的話，就會像上面第二個新創一樣，不只持股比例高低逆轉，持股價值更一口氣被拉開大幅差距。
當然，如果A輪裡面出價$8M和$10M的都是能夠協助新創高速成長的矽谷頂級風險資本公司，那選擇$10M也無可厚非，因爲B輪估值可以抵達$60M，所以不會因為A輪估值較高而發生估值下修的狀況。
但問題就在於，這幾年我們看到的往往是創業家接受企業投資部門（或者超級天使）用較高估值投資A輪，等到戀愛期過了，要開始考慮現實的婚姻時，才發現岳父岳母對於數字的期待遠遠超過自己能達到的。運氣好還可能可以低頭接受嚴重稀釋以換得公司的存活，運氣不好的話乏人問津，徒然坐看資金燒盡——這時候回首戀愛期的各種甜蜜，越看會越像瓊瑤的連續劇，入眼盡是不食人間煙火。
只是看瓊瑤的連續劇頂多浪費自己幾百小時的光陰，因為錯誤的募資觀念而走錯關鍵的一步，則可能是賠上投資人的資本和員工的青春哪！
＊作者為台灣大學電機畢業，在台灣、矽谷和巴黎從事IC設計超過十年，包含創業四年。在巴黎工作期間於HEC Paris取得MBA 學位，轉進風險投資領域，現為Hardware Club合夥人。
