【金融人的華爾街】誰說騎白馬就是王子?買營收高成長股,你可能被騙2次!

2020-05-29 12:07

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直到財報造假消息曝光,大家忽然發現,原來UA只是用最常見的「乾坤大挪移」來美化數字,那就難怪先前有如此輝煌的表現了。當信心完全喪失,又不巧遇上新冠肺炎疫情衝擊,雙重打擊之下,UA股價一蹶不振。5月11日,公司坦言本季營收將銳減60%。

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制度所限,改革困難重重

UA從「白馬王子」變成「地雷股」,可能正如張化橋所說,多數造假公司不會下市、地雷經常是以利潤莫名其妙衰退來表現。如今回想,UA從「白馬王子」變成「一般人」時,一般人多數無法分辨;直到媒體踢爆,投資人終於發現自己被騙第二次,「心上人」竟是「地雷股」!原來以往所說的甜言蜜語、美麗的經營前景,可能都是達不到的海市蜃樓。(延伸閱讀:他4次獲選年度最佳分析師,為什麼他勸散戶:「選股是浪費時間」?

普朗克盡管已經辭去公司執行長一職、轉任總裁,但執行長仍須向他報告,公司的大權依舊集於一身,情況似乎沒有什麼不同。而且他功成名就以後業務越來越多,讓人感覺越來越分心,成為他最受爭議的缺點。

普朗克除了經營UA之外,還在老家買下一片農莊,叫Sagamore,他在那裡飼養了一些馬。此外,普朗克還成立了一家創投公司,最近幾年,他甚至興建一家威士忌蒸餾廠和一家地產公司,準備要大舉投資威士忌!

為什麼要做威士忌?這就要從普朗克的老家-馬里蘭州說起。其實美國最有名的波本威士忌(用51%至80%玉米為主,以及其他穀物釀造而成的威士忌),今日雖是肯塔基州特產,但最初其實發源自賓州、馬里蘭州。所以普朗克這項生意,似乎也有點「地方創生」的味道...

問題來了,從威士忌到創投,普朗克在UA業務倍受挑戰、股價接連破底之際,還不斷發展種種「興趣」,一個人真能同時經營這麼多生意嗎?為何外部股東無人試圖介入經營、提升管理品質?答案是,在這個警世的企管案例中,UA採行一種飽受爭議的制度:同股不同權(Weighted voting)。

透過同股不同權制度,普朗克一人握有每票10權、不公開買賣的B股,以65%比重牢牢掌握UA經營權,一般散戶就算團結一心,實際表決時的股權比重也遠遠不及「公司派」握有票數,所以就算外部人網羅再多股權,也無法撼動普朗克決策。

由此可見,同股不同權這個特殊機制發揮用處時,當然可以讓老闆的天縱英明「開外掛」,但老闆萬一走火入魔,公司命運恐怕也很難扭轉。而UA想要改變,就是一件相當不容易的任務!


責任編輯/周岐原

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