看到上面的數字，你覺得投資哪個好？很多人一直在討論到底投資波克夏的股票好，還是投資S&P500指數好？這個問題的答案，不就是看你是從什麼時候開始投資嗎？
早點開始投資的人就會說巴菲特好棒棒，這幾年投資的人就會說指數好棒棒，就是看著眼前的數字說話而已。回溯巴菲特的偉大紀錄，也不過就是自2010年這個大多頭啟動之後才慢慢被追上，甚⾄到近幾年才明顯被打敗。這樣就說巴菲特下神壇，會不會對他太嚴格了～
所以我們回來看巴菲特的股權收益表現，在2019年這個神奇的一年，波克夏投資的股票在股市上漲後的未實現收益為237億美元，加上營運收益和已實現收益，讓波克夏的GAAP收益高達814億美元。對比起2018年波克夏的未實現損益金額減少了206億美元，GAAP收益只有少少的40億美元，你是不是覺得根本是神蹟啊！
可是巴菲特說，我們波克夏不搞這套，我們要活在現實世界，而不是活在幻想。所以只看公司的內在價值，而不把市值增長算在波克夏的淨值內！而且巴菲特也股利這些公司善用保留盈餘來創造成長，或用回購股票來無成本提高波克夏的持股比例。
所以為什麼大家會那麼關注巴菲特的持股，原因是巴菲特過去鮮少投資科技股，但是波克夏公司卻在近幾年投資了蘋果(AAPL)、亞⾺遜 (AMZN)公司，而這些公司又是近幾年美股中漲幅最兇的股票。(Amazon的持股數還未達到巴菲特的前15大持股，佔投資組合比重的0.41% 而已)。
巴菲特請波克夏的股東把目光放在公司的營運收入，而非股票收入。可惜這些營運項目的營運穩定但並未成長，股價是反映企業未來的成長性，而巴菲特所持有的非上市企業的潛在成長性根本比不上市場上的熱門股－科技股。所以他也一直在尋找好的收購標的，只可惜一直都沒有找到。
想要成為巴菲特想要收購的「好公司」，巴菲特在信中重申了他對好公司的定義，且這樣的原則不容打破：
1.資本報酬率>20%
2.運用低負債就可以獲利
3.價格合理
其實前兩個條件並不難，難的是要在現在的投資環境中找到「價格合理」的公司。就像婚姻關係一樣，如果你願意屈就而結婚，難保你的婚姻可以維持很久，也許會遭遇到許多不愉快。投資人在進行個人的投資決策時也一樣，擬定自己的投資原則後，確保你自己遵守紀律， 是讓你維持長時間穩定獲利的關鍵。
我認為多數購買波克夏股票的投資人，還是看著巴菲特的光環居多，認為巴菲特優異的資本配置能力會為你帶來優渥的報酬。巴菲特在信中提到，雖然公司在去年回購股票的數量不大，但是他和蒙格都希望股價還可以再多跌一點，這樣他們可以用更便宜的價格來更積極的回購股票。既然如此，相信他，請就不要質疑他！
如果你認為你可以運用⼿上的資⾦做更有效的配置，那就不要去投資波克夏的股票。想要領股息就去找股息成長股，想要賺多一點就去找高速成長股，根據你的目標去設定達成的途徑與方法，不要再對你無法改變的事情抱持希望。身為一位對自己負責的投資人，我認為這也是在你進行投資決策時最基本的認知！
作者現為美股專業投資人，JC趨勢財經觀點粉專版主
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責任編輯：周岐原
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