中美即將簽署第一階段貿易協議，過去2年中國經濟最大的陰霾似乎就要雨過天晴，但阿里巴巴創辦人馬雲日前一句：一天內接到5通借錢電話，引發外界對中國經濟現況的疑慮；而中共總理李克強對明年經濟發出的警告，又再加深對前景的不安。
馬雲在一個商會年會上演講時說，2019年很不容易，但是做企業的都知道，每一年都不容易；2019年最不容易的是，以往可能是部分人不容易，2019年可能是大部分企業不容易，這可能只是一個開始，他昨天一天內就接到5通朋友打來借錢的電話、「過去一個禮拜，要賣房的朋友大概有10個」。
馬雲是中國首富、堪稱最具全球與社會知名度的中國企業家，要跟他「借錢」的朋友當然不會是升斗小民，而是「企業家朋友」；企業如果是為投資借錢，一般而言就是找銀行貸款就是了，因此這裡的所謂「借錢」，基本上就是要運轉、度難關的意思。
馬雲這句話其實透露的是：貿易戰導致的經濟下行，雖然中國經濟成長率仍撐在6%，也尚未出現大規模的企業倒閉、關廠，不過，內部企業確實被貿易戰輾壓得非常痛苦，甚至在生死邊緣。而近3個月，先後已有山東恆豐銀行等3家中小型銀行因流動性出問題而被接管，雖然與管理階層的不法貪污有關，但也看得出內部的緊俏。
人行幾次放寬貨幣政策，李克強本周考察成都當地銀行時就表示，將研究降銀行準備率，以鼓勵銀行擴大向小微企業放貸。這些都看得出貿易戰讓中國經濟受創還是「現在進行式」，這個壓力尚未解除。
就如中美開始打貿易戰後，需要一段時間其負面衝擊才傳達、深入到經濟體系中一樣，中美貿易協議讓貿易戰不再擴大，但中國經濟也不會馬上復元，仍需要一段時日的調整、「療傷止痛」才能恢復正常。這也是即使協議簽署在望，李克強仍發出「2020年經濟下行壓力可能更大」的警訊。
一般預料明年1月中美如順利完成第一階段貿易協議的簽署後，川普必須應付馬上來到的大選，因此在明年底大選結束前，兩國再起衝突的機會不高，中國經濟至少有1年時間去調整與復元。中國經濟不會在簽署協議後馬上變好，但至少可進入「止跌、療傷」階段。而且，不能忽視一個經濟體的調適能力─貿易戰固然讓中國對美出口減少，但對歐洲、東南亞的出口則增加。
再看經濟數據，先前財新網公布11 月財新中國製造業採購經理人指數（PMI）為 51.8，高於路透社調查預估的 51.4 和上月的 51.7，為連續 5 個月回升，創 2016 年 12 月以來新高。11月的官方的製造業採購經理人指數（PMI）為50.2，高於10月，也是4月以首次高於所謂榮枯分界線的50。
PMI被視為經濟的一個領先指標，一般是超過50是經濟穩定擴張，低於50則代表經濟緊縮下行。雖然不宜因單月PMI指數上升就斷言景氣回春，但不再下滑、甚至止跌回升，至少代表製造業情況不再惡化，整體景氣有回升現象，經濟可望逐漸脫困。
至於長期而言，除非世界所有國家都加入美國陣營，一起封鎖、對抗中國，否則以中國這種規模的大型經濟體而言，經過調整、在經濟下行一段時間後，快則三年、長則五年，經濟終究會脫困重回正軌，這可以從俄羅斯在2014年遭歐美聯手經濟制裁，調整幾年後經濟仍能重回正軌看出─而俄羅斯經濟規模遠遜於中國。如果中國在貿易戰最激烈時仍保持正成長，貿易戰和緩後，就更不必過於看衰中國經濟。
日前著名的全球最大對沖基金橋水創始人瑞•達利歐（Ray Dalio），在一場演講中，用數據和歷史來解釋，「為何我們不應該唱衰中國」，這家基金在8月開始大幅增持中國概念ETF（交易所交易基金），達利歐並說出「現在是時候投資中國了」。英國《金融時報》的「年度報告」更以中國股市巨大機遇為題，指出去年陸股已漲3成，但明年仍看好，「那些錯誤地預測中國今年出現崩盤的末日論者仍警告稱，貿易不確定性和經濟放緩很快將引發一場逆轉。他們很可能再次被證明是錯誤的。」
對台灣而言，不必因為協議要簽署就樂觀的以為中國經濟馬上就可復元回升，但也不必掉入中國經濟末日論的悲觀中，聰明的台灣企業生存的王道還是兩邊下注吧。
