負利率政策引發爭論，BOJ內部看法意見分歧
抑或是體現到QQE政策的不足，BOJ於今年1月宣布施行負利率，自2/16開始，銀行存放於BOJ的超額準備金將予以負0.1%的利息，相當於對銀行索取保管費。日債殖利率聞訊重跌，其中日5、10、20、30、40年債殖利率一度跌至歷史新低在負0.383%、負0.295%、0.007%、0.019%、0.069%，雖執政者對新刺激帶動經濟增長懷抱強烈期盼，但市場隨即發現這恐怕是過於樂觀的想法。鑒於日本經濟態勢仍顯疲弱，儘管借貸利率續創新低，企業對前景的不確定性也令其不願大舉投資，而是將獲利轉變以存款或現金的方式持有。
據統計，日本汽車業的銀行存款在1年內劇增30%至10.7兆日圓，而其他產業的銀行存款規模亦不斷攀高，其中零售、房產、石油及煤氣天然氣業分別持有14%、23%、49%、57%，銀行則對內需向BOJ支付利息，對外卻又缺乏企業的貸款需求，利差受到負利率打擊而快速收窄，據日本金融廳預估，日本前3大銀行於今年財年利潤將大減至少3000億日圓，因獲利降低將進一步損及銀行擴大放款的能力，顯見負利率對經濟的效應恐弊大於利，觀察日圓今年在BOJ祭出寬鬆後不跌反升，日債殖利率亦在觸及歷史低位後出現大幅拉回，皆可顯見市場對BOJ政策的不信任日益加深，另從資金流的角度來看，全球經濟萎靡及金融市場不穩定使投資人趨於避險，日本股市下跌促海外資金擁抱債券及日圓等相對安全資產，再加上Fed升息路徑不定壓低美債殖利率，導致投資人進行「美債-日圓」的carry trade意願下降，引發資金回流日本，根據CFTC數據顯示，日圓淨多倉曾於今年4月揚至有紀錄以來新高在71870口，投資人的心理效應也一再推動日圓突破100關鍵價位。
負利率批評漫天飛揚，就連BOJ內部的看法也出現嚴重分歧。BOJ審議委員Kiuchi(木內登英)及Sato(佐藤健裕)兩人皆反對施行負利率政策，Kiuchi稱目前並未看到負利率促使貸款出現大幅變化，但政策已對地區銀行利潤產生負面影響，且負利率使貨幣政策的不確定性上升，促BOJ與市場溝通更加惡化，而Sato也對長期施行負利率保持擔憂，表示銀行利潤將受到削弱、民眾信心恐日益下滑、企業融資或受負面影響牽連，明確反對進一步下調負利率，顯見部分決策者已願意開始承認貨幣寬鬆的侷限性，BOJ內部看法日益分歧，也令市場對政策的有效性及可持續性存有懷疑。
