40年來從沒遇過經濟衰退:中國經濟成長一旦陷入停滯,會發生什麼事?

2019-08-12 12:55

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中國知名的經濟學家吳敬璉也表示,這一舉措不但沒有降低槓桿,相反進一步槓桿化,一旦有風吹草動,局部的資金鏈斷裂會傳導到金融市場的其他部分,引發系統性危機。

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建築工地
2008年為應對金融危機,中國啟動大規模刺激計劃。

系統性危機並非危言聳聽。幾輪刺激下,投資和信貸大多給了國有企業而非民營企業,民營企業只好用利率更高的影子銀行,這種「擠出效應」進一步加大了系統性的金融風險。

正是對「系統性金融風險」的恐懼,使當前中國不得不承受「去產能、去庫存、去槓桿」帶來的痛感。

然而痛感還未消失,中國又要開始應對人口老齡化和貿易戰等新問題。

「中國的經濟增長率不斷下降,巨額的債務等等,所有這些問題都指向經濟停滯。」美國企業研究所經濟專家史劍道(Derek Scissors)曾向媒體表示,除非中國重新啟動重大市場改革,否則經濟會毫無疑問停止增長。

不過,諾貝爾經濟學獎獲得者保羅·克魯曼在今年初撰文提醒稱,包括他在內很多經濟學家都預計中國將面臨一場經濟危機,因為中國經濟投資佔比過多,消費則太少,嚴重失衡。然而,政府一次又一次加大基建投入,放開信貸,以此渡過危機。

「但現在到了算總帳的時候了嗎?考慮到中國此前的適應能力,很難把話說死。」

經濟真的停滯會發生什麼?

如果看過去40年的經濟增長曲線,幾乎難以找到一個國家像中國一樣,不僅增長率從未為負,還在絶大部分年份保持在高位。這意味著中國當代人幾乎沒有經歷過經濟停滯,更遑論衰退。

在經濟學家看來,如果停滯,最直接的後果是民眾的不滿。

演戲
2015年12月,杭州一個校園舉行反恐演戲。

中國的一個前車之鑒就是日本。哈佛大學甘迺迪學院學者歐緯倫博士(William Overholt)認為,日本爆發系統性金融風險後,利益集團回來重掌大局,幾乎掌控政府,競爭削弱、創新受阻、經濟增長停滯。對於中國而言,甚至更糟,如果中國經濟停滯,人均GDP遠遠低於日本,中國人不會滿足,集聚的不滿會變為政治上的巨大壓力。

香港中文大學前校長、經濟學家劉遵義表示,現在的中國人還把1978年的經濟當做基凖線,那麼幾乎所有人的生活都變好了,沒有人想回去。但再過幾年,事情會變化,大家的基凖線可能是2000年,或者2010年。那肯定會有人感覺被拋下,會不滿。在美國選上川普的人,就是被拋下的,他們的收入在過去十幾年幾乎沒有增長。在英國投票脫歐的人,也是經濟全球化過程被拋下的。

在中國,劉遵義所描述的「被拋下的人」正在顯現。獲得過普立茲獎的記者張彥(Ian Johnson)向BBC表示,現在中國的社會氛圍越來越緊張,雖然以前也是不均衡增長,但至少各個方面都在大幅增長,所以人們沒有過多抱怨,因為至少日子越來越好過,或者孩子未來的生活會更好。但現在房價越來越高,就業也出現問題,很多人不像以前那麼確定了,這對於政府來說很頭痛。

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