波克夏海瑟威已經大到難以操控
無論是身為虔誠的價值型投資人，還是轉變成相信價值型與成長型並非互斥的投資人，巴菲特都成就非凡。從1957年初開始到1969年底，巴菲特合夥人有限公司的年報酬率稍低於30％。雖然合夥協議上載明巴菲特可以分走基金的部分利潤，但一般投資人得到的報酬率也相當於每年23.8％，比道瓊指數（Dow Jones）的表現好多了，後者同期的年報酬率僅有7.8％。這表示，投資1萬美元到該基金，13年後價值將近15萬美元，以任何角度來看，這都是讓人刮目相看的報酬。
波克夏海瑟威也蓬勃發展，從1965年到2015年底期間，該公司的股價年成長率達20.8％。同樣的，這也大幅高過標準普爾五百指數（Standard & Poor’ s 500，S&P500），後者同期間的平均年成長率僅為9.7％。如果換算成金額，這表示在1965年初如果投資1000美元到波克夏海瑟威，到了2015年價值為1598萬美元。確實，如果你在巴菲特合夥人有限公司成立之初就投資1000美元，然後在1970年初將你的錢投資到波克夏海瑟威的股份，現在的價值則為6852萬美元。2017年1月，波克夏海瑟威的市值為4069億美元。這樣一貫的績效表現，讓巴菲特累積出大量財富，《富比士》雜誌推估有710億美元。
這些數字令人讚嘆，因此，要說巴菲特最近的表現沒有這麼出色，好像有點不厚道。自2008年初，波克夏海瑟威就落後市場，總報酬率僅有72.4％（截至2016年底），相較之下，大盤的總報酬率為85.5％。若以平均來看，這相當於年報酬率為6.2％，而標準普爾五百指數的年報酬率為7.1％。巴菲特本人認為問題出在波克夏海瑟威的資金規模過於龐大，讓他很難再找到可以複製過去獲得豐厚報酬的投資模式。
買進了，就別輕易脫手，否則少賺80倍
最能闡述巴菲特投資風格演進的投資，便是蓋可保險。前一章提過，在二次大戰之後，由於整個保險業表現都不好，這家公司的價格也因此遭到壓抑。1951年，年紀輕輕、仍在哥倫比亞大學讀書的巴菲特，發現了葛拉漢是蓋可公司的董事之一，因此他決定要親自研究這家公司，包括拜訪公司的各地辦事處。在設法和總裁助理（此人後來成為執行長）會談後，他明白該公司雖然目前本益比僅有7倍，但潛力無窮。
巴菲特不僅自掏腰包投入10282美元在這家公司（幾乎是他總財產的2／3），也在金融期刊（《商業金融紀事報》［The Commercial and Financial Chronicle］）撰寫一篇關於蓋可保險的文章，在他短暫的股票經紀人生涯期間，更不斷向客戶推薦這家公司。但在這家公司的股價飛漲之後，他犯了一個錯，一年後他把股票給賣了。他雖然因為這項投資拿回15259美元、報酬率超過48％，卻錯過了之後20年的漲幅。確實，如果他沒有賣出，這筆投資將會翻漲80倍，遠高於葛拉漢紐曼公司或巴菲特合夥人有限公司的報酬。
