家庭所面臨最重要的經濟決策之一，就是如何為退休生活而儲蓄。退休前需要存的總金額大得嚇人，但沒人有機會過幾十次人生，每次都來試驗不同的退休策略，你只有一次機會。從供需觀點來看，退休儲蓄的決策牽涉到資本市場的供給面。人們儲蓄與投資，提供資金給資本市場，就是希望在沒有太多風險的情況下還能累積財富。
複利的力量
而人一生累積財富的關鍵，在於複利（compound interest）的力量。它是這樣運作的：假設你從一百美元、利率一○％開始，在第一年的年底，你的帳戶會有一一○美元（原始存款加上利息）。在第二年，你會賺到一一○美元的一○％，合計為一二一美元。在第三年，你會賺到一二一美元的一○％；在第四年，你會賺到一三三．一美元的一○％，依此類推。隨著時間拉長，複利的力量可以使儲蓄帶來令人滿意的可觀報酬。
當我們考慮退休儲蓄時，還有很長時間可準備，這就能讓複利發揮作用。如果你可以從二十五或三十歲左右，每年存五千美元，等到你退休時，將擁有超過一百萬美元的儲蓄。這不是一個快速致富的計畫，但結果仍然令人讚嘆，更重要的是它切合實際。
投資風險的定義是，報酬率相對於該投資的平均期望值可能高或低，資本市場是用這種方式來說明「實際情況因人而異」。
你能冒多大風險？
總之，在你看一項財務投資時，你要思考的不只是報酬率，不只是期望每年五％、一○％或一五％的報酬率，也要考慮另外三個要項：風險（risk）、流動性（liquidity）與稅負。在選擇對你最重要的某些特性時，將會面臨這些特性與報酬率之間的取捨。
美國國庫券是風險很低的投資，你幾乎篤定得到承諾的報酬率。投資一間生產新技術的廠商，風險則高得多，你不知道這家公司是否會成功，但它可能出乎意料地成功。其他條件不變的情況下，風險是不受歡迎的。也就是說，如果兩項投資都承諾同樣的平均報酬率，你應該會偏好同期間報酬率波動較小的那項投資，這表示它的風險較低。因此，風險較高的投資，例如購買新創小公司的股票，必須提供較高的報酬率來吸引投資人，同時也是對他們忍受波動的補償。
投資特定公司或特定債券的風險，可以藉由「多樣化」分散投資而減少。多樣化（diversification）的意思是購買許多不同投資標的，以降低整體風險。多樣化是有效的，因為某些無法預期的差勁投資，會被其他出人意料的良好投資所抵銷。因此，就像俗語說的，不要把雞蛋放在同一個籃子裡。對個別投資人來說，也許最容易的多樣化作法就是投資共同基金，把一群股票或一組債券結合在單項投資裡。稍後將談到更多共同基金的內容。
「流動性」，是把投資轉換為現金的難易度。銀行帳戶相當有流動性，很容易把錢領出來；房子不是很有流動性，因為要花一些時間和精力才能賣掉；財務投資如股票與債券則介於這兩個極端之間。一般而言，其他條件（例如報酬與風險）不變的情況下，你會偏好流動性佳的投資。
最後要考慮的特性是，稅法是否有利於該投資。某些投資可免除所得稅，例如政府債券的利息所得。而有些投資所得是要課稅的，在你賣掉該投資時才付稅金，投資股票與房屋的資本利得也是。
稅收減免固然造福了投資人，但是在凡事有得必有失的世界裡，稅收減免越多意味著別的東西越少。例如政府發行的免稅債券，就會比有課稅的債券報酬率要低。你不必繳稅，但你的報酬率就不會那麼好。照理說，收入高且稅負重的有錢人，應該更關心節稅事宜，並據此慎選投資項目。
各種個人投資工具
現在我們來思考各種潛在的財務投資，如何用四項特性（報酬率、風險、流動性、稅負）來衡量，以及如何在這些特性中做取捨。尤其是報酬和風險之間的取捨，借用伯頓．墨基爾（Burton Malkiel） 所說，以睡眠安穩量表來反映風險程度：如果把錢投入這項財務投資，你晚上睡得安穩嗎？
先說銀行帳戶。銀行提供很低的報酬率而且利息要課稅，但它們非常安全且流動性很好。各國政府還會提供存款保險，保障存款在銀行帳戶的安全性。根據墨基爾的睡眠量表，如果你把全部的錢放在銀行帳戶，那麼你大可以昏睡不醒。
銀行帳戶往上升一級，可能是貨幣基金。貨幣基金投資於很多風險很低的債券，可能是政府或大公司發行的債券。你在貨幣市場會得到比銀行帳戶稍好一點的報酬。貨幣基金仍然相當有流動性也相當安全。根據墨基爾的睡眠量表，你可以在下午小睡，然後晚上也能安然入眠。
另一項投資類別是定期存單（或稱 CD）。定存是在一定期間內，把資金存放在銀行或金融機構的合約。不論期間多久，你在這段期間不能碰這筆資金。這麼做的好處是，你會拿到比一般銀行帳戶更高的報酬率。根據墨基爾的睡眠量表，你仍然可以安然入眠。
至於多樣化的公司債投資組合，或投資於這類債券的共同基金，又如何呢？記住，債券是在一段固定期間內，可以得到預先決定報酬率的一種投資工具。通常一個多樣化的公司債投資組合，會給你優於定存的報酬率。然而它的風險會稍微高些，在大部分情況下，債券報酬率是一個固定利率，這表示如果通貨膨脹與市場利率上升，你就會被鎖在這個較低的固定利率，因而吃虧。睡眠安穩程度可能是：你仍然整晚都睡著，但偶爾會做噩夢。
另外還有多樣化的藍籌股投資組合。藍籌股（blue chip stocks）指的是大型、知名公司的股票，例如奇異、沃爾瑪、艾克森美孚等公司。共同基金持有很多這些信譽卓著、長期獲利的公司，它提供優於債券投資組合的報酬率，投資組合多樣化也能降低風險任，何一家公司的股價下跌，不致讓你損失太多。
然而，你的股票投資組合很可能不但沒有保障，而且還可能虧損。例如一九八七年的股災，股市在一天內蒸發了二○％市值。而二○○○∼○一年是緩步崩跌，從二○○○年八月到二○○一年九月這倒楣的十三個月，在紐約證交所掛牌的股票平均跌掉一八％。二○○七∼○九年經濟衰退時期，從二○○七年十月到二○○九年三月，紐約證交所股價平均而言都腰斬。因此，如果你投資的是持有多種股票的基金，根據睡眠安穩量表，你在入睡前可能輾轉反側，而且睡醒之前會經歷一些恍若真實的夢。
想要多冒點險嗎？不妨試試多樣化的高成長股票投資組合。幸運的話，你可能會有好幾年賺到比市場長期平均一○％還高的報酬率。同樣的，如果是買股票基金，流動性也相當夠。儘管多樣化投資這些股票可分散一點風險，但畢竟這些公司本身是風險較高的。因此，按照睡眠量表，如果你把錢投入成長型股票基金，你將噩夢連連；但如果你可以長期持有，經歷一波又一波的漲跌洗禮，最終你在晚上還是可以得到充分休息。
當你買了一間房子，它不只是一個住的地方，也是一項房地產投資。對多數人而言，住家是他們至今做過最大的單筆投資。歷史上，擁有房產的平均報酬率都是正數，但對於處在蕭條市場的每位屋主來說，等待房屋價值攀升，可能要花一段很長的時間。換句話說。房屋的流動性低，但好處是購屋可能有稅負抵減。
我們很難用睡眠量表來衡量住房投資，因為從個人角度來看，住家的意義遠大於投資。但房子也可能讓你失眠，就像自二○○六年起美國房價下跌後，數以百萬美國家庭所經歷的情況。
你能用多少時間投資？
腦海裡有了這些選項後，個人投資的最佳策略是什麼呢？真相其實是：沒有一體適用的方法。考慮你的投資時程規畫，會是一個有用的出發點。短期而言，股市的風險很高，但如果視為長期儲蓄（例如幾十年後的退休生活），那麼行情的起伏很容易互相抵銷，長期下來，很有機會因耐心而得到回報。然而，如果你這筆錢是要用來採買本週的食品雜貨，或是為下個月的貸款、下學期的學費著想，那麼你可能無法忍受太多風險。你需要確保錢的安全、流動性夠，就別奢望報酬率好。如果你的時間規畫介於上述兩者之間，例如計畫幾年後買新車或較大的房子，那麼你可能無法承受股市風險，但可以忍受比存在銀行高一些的風險。債券與定存可能是你的最佳選擇。時間範圍，是你對風險承受度的一大關鍵因素。
也許多數人對其退休金所犯最大的錯誤，是沒有承擔足夠風險，尤其在早期階段，因為太在意財務安全，以致把太多錢放在債券、銀行及貨幣基金。人們即使到了五十、六十歲，一般預期可以再活二十或三十年甚至更久，那可是一段很長的時間，應可利用複利來累積財富。
所有的投資忠告最終都基於一個事實：你需要存些錢，越早開始越好。
那麼，何不只要挑選報酬率最高的股票，然後把全部的錢投入那支股票？為什麼要瞎扯這些風險、流動性與多樣化的觀念？當然了，問題在於沒有人知道哪支股票未來會提供最好的報酬率，股價是根據市場對這家公司未來獲利的預期。
股價上漲的因素是，新訊息顯示該公司會比以前更賺錢。但是這些新訊息，就本質而言是不可預測的。正因為你不能預測會出現什麼樣的新訊息，所以股價漲跌是不可預測的，這就是統計或經濟學家所謂的「隨機漫步」（random walk）。
你真正想買的股票，是別人認為前景不好（需求量低，因此價格低），但在未來每個人將認為是隻金雞母的（需求量高，因此價格高）。或許，我是說或許，每週工作六十或八十小時的資深專業投資人，可以定期挑出這類股票。但如果你是坐在家裡讀《華爾街日報》裡昨天寫的更早以前發生的新聞，那麼你該明白，股市專家在幾週前就知道大部分的消息了。你不可能用這種方式看透市場行情。《華爾街日報》或《富比世》雜誌的財經記者有時會組織「標靶基金」，望文生義，某人在房裡對著釘在牆上的報紙證券版射飛鏢，然後買進他射中的任何一支股票。之後，把標靶基金和專業投資人的投資績效拿來比較。結果如何？標靶基金的績效差強人意，而那些專業投資人也半斤八兩。
無論你是二十幾歲、三十幾歲、四十幾歲或五十幾歲，總是有上百萬個理由讓你無法存錢，但如果你不穩定儲蓄，到了六十或六十五歲才想求得錦囊妙計，讓你在退休後能享有高水準的收入，那根本是緣木求魚。
作者/提摩太‧泰勒
譯者/林隆全
本文摘自《零基礎也不怕，史丹佛給你最好懂的經濟學：個體經濟篇》
